调油逻辑提(tí)振成本价格(gé)，从而(ér)能够(gòu)推升芳烃价格，去年二季度芳烃市场的热度之高也正是由这个逻辑主(zhǔ)导(dǎo)。然而，今年与去年的步调明显不一。期(qī)货日(rì)报(bào)记者观(guān)察到，同为芳(fāng)烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯(xī)期货盘面(miàn)已连续出现了(le)9连跌，从走势(shì)上来看，两品(pǐn)种的表(biǎo)现远超市场预期。

　　截至4月28日(rì)，PTA2309主力(lì)合(hé)约收于(yú)5620元/吨，较4月(yuè)17日收(shōu)盘价下(xià)跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力(lì)合约收于(yú)8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品种(zhǒng)PTA、苯(běn)乙烯持续阴跌，主要原(yuán)因在(zài)于两方面，一方面由于近期原油(yóu)大跌，另一(yī)方面近期成品油(yóu)裂差(chà)下(xià)跌。”一德期货分析师郑(zhèng)邮飞(fēi)表示，由于欧美的滞涨格(gé)局，以及美国(guó)的加息预期，需求(qiú)羸弱，市(shì)场对于衰退的预期再(zài)起(qǐ)。而原油供应端(duān)的OPEC+减产还没(méi)有落地，原油近(jìn)期回补前期缺口(kǒu)后继续下行，对于化工特别是与之相关性相(xiāng)对(duì)较强的PTA形(xíng)成(chéng)成本塌(tā)陷。成品油裂差方面(miàn)，近期美国汽柴油裂差出现下滑，同时美(měi)国汽油库存在4月份(fèn)去库速率减缓，使得(dé)市(shì)场对于美国调油需求的预期边际弱化(huà)，对于(yú)芳烃的(de)支撑走弱。

　　采(cǎi)访中(zhōng)，记(jì)者了解到，美国(guó)夏(xià)油对于辛烷值的需求支撑起了芳烃(tīng)调(diào)油(yóu)的逻辑(jí)。

　　但与(yǔ)去年同期(qī)相比(bǐ)，今年芳(fāng)烃市场走势相对偏弱，且(qiě)去年调油(yóu)逻辑发生的时间(jiān)在5月发(fā)酵(jiào)、6月初达到(dào)顶峰，今年(nián)调(diào)油逻辑是在汽油(yóu)旺(wàng)季到来之前(qián)。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货(huò)能化组组(zǔ)长谢雯表示，发生这一现(xiàn)象的原因更多是始于路(lù)径(jìng)依(yī)赖，去年极端的调油行情使得市(shì)场预期(qī)今年(nián)调(diào)油逻(luó)辑(jí)发(fā)生(shēng)的概率仍(réng)较大，调油商提(tí)前准备原(yuán)料运往美国。

　　在她(tā)看来，去年调油逻(luó)辑是调油实实在在发生，反映在MX、PX美亚(yà)价差大幅拉升；今年的调(diào)油带来(lái)芳烃(tīng)美(měi)亚(yà)价差处(chù)于往年同期(qī)高(gāo)位，但当前美湾芳烃库存较高，需求饱和，抑制芳(fāng)烃美亚价差进一(yī)步(bù)扩大。

　　郑(zhèng)邮(yóu)飞告诉记者，今年芳烃(tīng)调(diào)油逻辑(jí)与去年在细节与节奏上又有(yǒu)差异，主要体(tǐ)现在去年5—6份的行情是“脉冲式”的，当时市场对于(yú)美国(guó)高(gāo)辛烷值调油料的短缺没(méi)有提早预期，导致旺(wàng)季(jì)来(lái)临后行(xíng)情(qíng)一触即发，而经历过去年的大(dà)幅波(bō)动，随(suí)后调(diào)油商(shāng)对于(yú)今年已经提早有(yǒu)所(suǒ)准备。

　　“芳烃的美亚价差(chà)一直保(bǎo)持相对高(gāo)位(wèi)，给亚洲(zhōu)芳烃(tīng)流(liú)向(xiàng)美国创造套利空(kōng)间(jiān)，同时我们从去年(nián)四季度至今韩(hán)国出(chū)口美国(guó)芳烃的数量保持相对(duì)高位可以一(yī)窥究竟。叠加今年4—5月(yuè)份亚洲(zhōu)芳烃装置的检修预期，今年(nián)市场的调油逻辑在(zài)3月份就(jiù)启(qǐ)动亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成，提(tí)早并迅速将芳烃(tīng)估值打上去(qù)，PTA价格也在3月中旬开始启动，这明显早于(yú)去年。但我们也(yě)看到(dào)了PXN在3月下(xià)旬(xún)后就处于高位徘徊(huái)的状(zhuàng)态，意味着调(diào)油逻辑已经在芳烃上提早兑现。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对(duì)此，华融(róng)融达(dá)期货(huò)分析师亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成韩(hán)冰(bīng)冰表示，今年和去年芳烃走势(shì)存在(zài)着节(jié)奏的(de)差(chà)异，去年5月份是是炒作调油需求的主(zhǔ)要时期，而今年(nián)市场提前到(dào)3月就开始炒作。

　　据(jù)韩冰冰介绍，今年调油逻辑(jí)应(yīng)该不及(jí)去年(nián)。“去年受俄乌冲突影(yǐng)响(xiǎng)，欧美(měi)地区成(chéng)品油(yóu)供需突(tū)然变得紧张，油(yóu)品裂解利(lì)润非常好(hǎo)，调(diào)油逻辑(jí)兴起。而今年(nián)的问(wèn)题是欧美经济下行(xíng)压力较大(dà)，油(yóu)品需求面临走(zǒu)弱(ruò)，从盘面也可(kě)以看到，3月份市(shì)场因炒作调油需求(qiú)大幅拉(lā)涨，但进入4月以后(hòu)，油(yóu)品利润(rùn)却回落，并拖累形成原油(yóu)的下跌。”他说。

　　“去(qù)年芳(fāng)烃(tīng)调油(yóu)主要(yào)是由于(yú)俄乌冲突导致原油的出口受(shòu)限(xiàn)以及疫(yì)情影响(xiǎng)下美国炼厂大幅关停引起的辛烷(wán)需求(qiú)无法匹配，从而导(dǎo)致了美亚(yà)套(tào)利窗口的(de)打开，亚(yà)洲芳烃运往美(měi)国，原料端紧缺助推PTA价格的大(dà)幅走高(gāo)。今年看工(gōng)厂(chǎng)对于(yú)调(diào)油行情有所(suǒ)准备，整(zhěng)体(tǐ)缺量需求将不如去(qù)年。”马俊逸称。

　　在银河期货(huò)分析师(shī)隋斐(fěi)看来，二季度美国出行(xíng)旺(wàng)季下调油需求被赋予期(qī)待，然而有了去年二(èr)季度调油需求增加下亚(yà)美(měi)套利利(lì)润可观的经(jīng)验，部分工厂提前跟美(měi)国工厂(chǎng)签订了长(zhǎng)约(yuē)，今年的出口周期有(yǒu)所提前(qián)。

　　从今年韩国运往(wǎng)美国的芳(fāng)烃出口量观察(chá)，整(亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成zhěng)体1—3月(yuè)出(chū)口量已达去(qù)年调油季出口总(zǒng)量的(de)65％偏上。同时，据(jù)了解，贸易(yì)商今年与亚洲PX生产企业(yè)签订合同多采用FOB模(mó)式，便于(yú)其(qí)在(zài)窗口打开后及时变更流向。

　　“从辛烷值观察今年调油(yóu)大概率仍(réng)将发生(shēng)，但是(shì)整(zhěng)体(tǐ)对于芳烃价(jià)格的提振高度将极(jí)大可能不如去(qù)年。”马(mǎ)俊(jùn)逸称。

　　“4月份以来国际油(yóu)价波(bō)动(dòng)加剧，近(jìn)期原油(yóu)库(kù)存低位回(huí)升，汽油裂解价差(chà)回落，亚(yà)洲甲苯调油优势下(xià)降，在(zài)对未(wèi)来需求的不确定和经(jīng)济可能衰(shuāi)退的(de)背景下调油需求出现了(le)不稳(wěn)定的因素(sù)。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的(de)基本面来看，实则呈现边际走弱的迹象。

　　据隋斐介(jiè)绍，PTA前期流(liú)通(tōng)货源紧张的局面在恒力石化(huà)和嘉通能源两套年产(chǎn)能共500万吨新装(zhuāng)置投产(chǎn)和下游消费走弱的影响(xiǎng)下逐渐(jiàn)缓(huǎn)解(jiě)，PTA供需边(biān)际相(xiāng)对走弱；苯乙烯供应端在4月淄博俊辰(chén)50万吨新装置投(tóu)产下(xià)北方低(dī)价(jià)货(huò)源冲(chōng)击华东，下游硬胶产品利(lì)润(rùn)不佳，成品库存偏高的局(jú)面(miàn)仍存，苯乙(yǐ)烯主港库(kù)存及上游(yóu)纯苯港(gǎng)口库存(cún)攀(pān)升，二季度苯乙烯仍(réng)面临累库压力。

　　“目前(qián)看(kàn)调油(yóu)逻辑边际弱化(huà)，但是(shì)现在还没(méi)有(yǒu)真(zhēn)正进入美国(guó)汽油的消费旺季，如果5月下(xià)旬开始美国汽油(yóu)消费走(zǒu)强，预计芳烃估值仍将保持高位，但(dàn)是在(zài)当前(qián)衰退预期以及美(měi)联储加息(xī)背(bèi)景下，成(chéng)品油消费的成(chéng)色或较预期大打折扣，芳烃前期相对(duì)原油的价差高点已(yǐ)经看到，调(diào)油(yóu)逻辑(jí)再(zài)继续大幅(fú)发酵(jiào)的概率降低。”郑邮(yóu)飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归自身的(de)供(gōng)需基本面(miàn)。

　　“短期来看，随着主力合约换(huàn)月(yuè)，市场的交易重心转向(xiàng)了2309 合(hé)约(yuē)，在距离9月相对较长(zhǎng)的时(shí)间(jiān)下(xià)市场(chǎng)博(bó)弈增大。”隋(suí)斐表示，从基本面(miàn)上来看(kàn)，短期 PTA 不至于大幅累库(kù)，成(chéng)本(běn)端的扰动对 PTA 来说(shuō)将更加敏感(gǎn)。就苯乙烯而言(yán)，目(mù)前国内纯苯(běn)下游品种中除(chú)了(le)苯胺盈利之外其(qí)他下游(yóu)盈(yíng)利性不佳，纯苯港口库存去库力度减弱，苯(běn)乙烯下游同样面(miàn)临成品库(kù)存偏高和利润不(bù)佳的(de)局面，二季度苯(běn)乙烯(xī)仍面临累(lèi)库压力，短期来看价格(gé)向上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成