大家周末好，先来看下重(zhòng)要(yào)消(xiāo)息。

　　塞尔维(wéi)亚(yà)总统(tǒng)下令军队进入最高战备状态，紧急向与科索沃行(xíng)政线方向移动(dòng)

　　据(jù)塞尔维亚南通社(shè)26日消息，塞尔维亚总统武契奇当(dāng)天(tiān)下令，将(jiāng)塞尔(ěr)维亚(yà)军队的战备(bèi)状态(tài)提升到最高等级，并紧(jǐn)急向与(yǔ)科索沃行政线方向移动。

　　报道称，武契奇(qí)提升塞尔维亚军(jūn)队战备状态(tài)与科索沃局(jú)势骤然紧张有关。

　　当天科(kē)索沃北(běi)部兹韦钱塞族区塞族民众与科索沃阿族警(jǐng)察发生冲突，阿族警察在(zài)冲突中使用(yòng)了(le)催泪弹(dàn)和震爆弹，并闯(chuǎng)入了兹韦(wéi)钱区行政(zhèng)大楼。目前(qián)兹韦钱区(qū)已经被科索沃特警封(fēng)锁(suǒ)。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省，1999年(nián)科索沃战争结束后由(yóu)联合国(guó)托管。2008年，科索沃单方面宣布(bù)独立，塞尔维亚始终(zhōng)坚持对科(kē)索沃拥有主权。

　　通胀超预期(qī)上行(xíng)！这一数(shù)据创年内新高，美联(lián)储(chǔ)年内不降息？

　　5月26日，美国商务部最新数据显(xiǎn)示，美(měi)国4月PCE物价指数(shù)同(tóng)比上涨4.4％，高于(yú)预期值(zhí)4.3％，高于前值4.2％；环(huán)比(bǐ)增长0.4％，超出(chū)预期(qī)值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最(zuì)爱通胀指标——剔除食物和能源后的核心(xīn)PCE物价指数同比(bǐ)增长4.7％，超出预(yù)期4.6％，前值为4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同样高(gāo)出前值和预(yù)期值0.3％，增速创(chuàng)2023年1月以来新高。

　　与此同时，追踪(zōng)与当前经济周期相关(guān)的通(tōng)胀(zhàng)压力的周期性核心PCE仍然(rán)非常高，处于1985年(nián)以来的(de)最高记录。

　　美(měi)联储(chǔ)政策利率期货合(hé)约交易商周五(wǔ)加大了(le)对美联储将继(jì)续加息的(de)押注，数据公布后，这些合约的隐含收益率上升(shēng)，定价(jià)美联储在(zài)6月会议上将基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可(kě)能性约为60％。

　　据华尔街日报报道，交易员们一(yī)直坚信，美联储今年将多次(cì)降(jiàng)息(xī)。但(dàn)他(tā)们最终承认，基于对(duì)期货的押注，今年降息的可能性不大。现在，他们预计在2024年之前不会降息(xī)，而且2024年(nián)的降(jiàng)息(xī)幅度(dù)低于此(cǐ)前的(de)预(yù)期。强(qiáng)劲的经济增长、通胀数据、劳动力市场以及债务(wù)上限(xiàn)担忧的(de)缓(huǎn)解降低了今年降息的可能性。交易员们(men)现在认为，6月份的会议可(kě)能会考虑(lǜ)加息(xī)25个基点。市场(chǎng)预计联邦基金利(lì)率(lǜ)将在2024年底降至3.5％，就在一(yī)个月前，衍生品市场(chǎng)预计基准(zhǔn)利(lì)率届时将降至3％。

　　短期内(nèi)煤化工品种暂难(nán)走出弱周期

　　近期化(huà)工(gōng)板块整体走势偏弱，油化工与煤(méi)化工板(bǎn)块略显分化。期货日报记(jì)者观察到，煤化工品种(zhǒng)无论(lùn)是下跌(diē)幅(fú)度，还是下行斜(xié)率(lǜ)，均大(dà)于(yú)油化工(gōng)品种(zhǒng)。以PTA等原料成本端为原油的品(pǐn)种，在原油下跌幅度不大的(de)情况(kuàng)下，跌幅(fú)较小(xiǎo)；而以尿素、甲醇原(yuán)料成本端为煤炭的品种(zhǒng)，跌幅较大。

　　对此(cǐ)，国投(tóu)安信期货能源首(shǒu)席分析师高明宇解释(shì)说，终(zhōng)端产品(pǐn)这(zhè)一分(fēn)化的根源还是原料端表现(xiàn)的差异。“俄(é)乌冲突的战争风(fēng)险溢(yì)价将能源危机在(zài)期货(huò)市场(chǎng)的影射(shè)推向顶峰(fēng)，2022年下半年起市场进入衰退(tuì)交易(yì)主题，且目前工业品整体(tǐ)仍处于衰(shuāi)退交易的(de)中(zhōng)后场。”她称。

　　“从能源板块内(nèi)部(bù)来看，前期(qī)原(yuán)油价格的下行已触碰到中东主要产(chǎn)油(yóu)国的财政(zhèng)盈亏平衡成本、页岩油生产(chǎn)商边际产油(yóu)成本、美国收储(chǔ)目标价位，在美国页岩油非常规能源产量增速持续不(bù)达池子为什么被封杀预期的情况下，以沙(shā)特和俄(é)罗斯主(zhǔ)导的OPEC+主动减产(chǎn)再(zài)度推动原油(yóu)供给约束的兑现(xiàn)，在(zài)能(néng)源品的下行趋势(shì)中原油(yóu)的成本支撑、供应减量率先发(fā)生，价格也率先(xiān)呈现震荡(dàng)筑底(dǐ)的(de)迹象。”高(gāo)明宇如是说。

　　而对于煤炭而言，年初以(yǐ)来港口Q5500动力煤均(jūn)价(jià)1092元/吨，仍远高(gāo)于国(guó)内三西主产区动力煤的边(biān)际到港成本900元(yuán)/吨左右，在煤(méi)炭全(quán)行业利润(rùn)丰(fēng)厚(hòu)的(de)情(qíng)况下供(gōng)应(yīng)有增无减(jiǎn)，宽松的供需面持(chí)续带动(dòng)产业链各环(huán)节累(lèi)库(kù)，价格下跌趋(qū)势明确，亦对近期煤化工品(pǐn)种构成(chéng)较大压制。

　　“今(jīn)年年初以来，煤炭价格(gé)整体便(biàn)处于(yú)震荡下行的趋势中(zhōng)，原(yuán)料煤(méi)炭成本端的(de)支撑弱(ruò)化，使(shǐ)煤化工(gōng)品种(zhǒng)的(de)估值中(zhōng)枢(shū)不断下(xià)移(yí)。”中信建投(tóu)期货分析师刘书(shū)源表示，相较(jiào)于煤(méi)炭，原油整体为区(qū)间弱势震荡的走(zǒu)势，并未出现较大的单边走弱趋势。

　　“就(jiù)煤化工市场而言(yán)，本周持续走弱未见(jiàn)反转迹象(xiàng)。”方正中期(qī)期货研究院上海分(fēn)院负责人夏聪聪解释说(shuō)，煤化工(gōng)市场缺乏(fá)利好驱动，消(xiāo)息面无利(lì)好刺激，导(dǎo)致行情(qíng)持续低迷。国内(nèi)煤炭市场供应存(cún)在保(bǎo)障，在进口煤增加的情况下，市场(chǎng)可流通货(huò)源充裕，今(jīn)年受到天气(qì)因素(sù)的(de)影响，水电出力预计逐(zhú)步好转，电(diàn)煤需求(qiú)存在增加，但(dàn)增(zēng)速或(huò)放缓。

　　在她看来，煤炭市场价格(gé)仍存在下(xià)调可能，成本端难以提供(gōng)有(yǒu)力(lì)支撑。加之(zhī)煤化工整(zhěng)体需求端不佳，高温雨季部分区域需求(qiú)受到影(yǐng)响(xiǎng)。需(xū)求处于季(jì)节性淡季(jì)，下(xià)游用煤企业(yè)库(kù)存水(shuǐ)平(píng)偏高，价(jià)格承压下行，煤化工受到成本端的拖累。

　　事(shì)实上，煤化(huà)工近期的持续(xù)走弱也与宏观需求弱势(shì)以及(jí)自(zì)身(shēn)品种的产能投放(fàng)周期有关。

　　“根据前期调研，部分甲醇(chún)和尿(niào)素的终端工厂，在经历疫情(qíng)几年(nián)之后，并(bìng)未重启，所以(yǐ)终端产(chǎn)品的需(xū)求并没有因疫情解封后，出现(xiàn)显著恢复。叠加近期港口和坑(kēng)口煤价(jià)加(jiā)速(sù)下跌，导致(zhì)煤化工品种的(de)估值中枢不断下移，难见反转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记(jì)者了解到，随着煤炭的大幅走(zǒu)弱，目前甲(jiǎ)醇(chún)企业亏损较之前(qián)有所放大。“煤化工产业链上(shàng)下游均弱化，尽管成本(běn)端(duān)松动，但煤化(huà)工品种自身表现同样低迷，面临较大的(de)亏损压力(lì)。”夏聪聪表示(shì)，近期(qī)，甲醇期(qī)货价格创(chuàng)2020年10月份以来新低，现货价格同(tóng)步走低，内(nèi)蒙地区报价(jià)跌(diē)破2000元(yuán)/吨，价格(gé)下跌幅度大于原料端，利润修复过(guò)程中止。“今年(nián)以来(lái)，从甲醇成本理论核算来看(kàn)，行业整体处于不景气(qì)阶(jiē)段。”她(tā)称(chēng)。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇(chún)现(xiàn)货(huò)价(jià)格(gé)不断创(chuàng)下新低(dī)，部分地区现(xiàn)货价(jià)格回到历史低位，上游甲醇生(shēng)产企业(yè)整体利润并没有随着煤价回(huí)落、采购成本下降而明显转(zhuǎn)好(hǎo)。“尤其是单一的煤制(zhì)甲醇企(qǐ)业，理论亏(kuī)损幅度较大，且部分内地(dì)企业有传(chuán)出因甲醇价格太低，出现(xiàn)停车或者降(jiàng)负的消息，后续(xù)值得持续关注(zhù)这一问题。”刘书(shū)源如是说。

　　受(shòu)访人士普遍认为(wèi)，短期，煤化工品(pǐn)种暂难走出(chū)弱(ruò)周(zhōu)期的迹象。“经历过前几(jǐ)年的持续投产，国内(nèi)甲醇和(hé)尿素的产能(néng)不断扩张，当前下游的需(xū)求(qiú)难以匹配(pèi)新增的产能，未来(lái)其价格(gé)可能在1—2年都维(wéi)持较低水平，从而(ér)开启倒逼上游降(jiàng)负或者去产(chǎn)能的阶段，后续大概率是一个(gè)产能的(de)上下游再平(píng)衡周期。”刘(liú)书源(yuán)称。

　　在夏(xià)聪聪看来(lái)，煤(méi)化工(gōng)能(néng)否走出(chū)偏弱周(zhōu)期主要取决于(yú)需求的恢(huī)复(fù)情况，下半(bàn)年部分(fēn)品种面临较(jiào)大投产压力，进口体(tǐ)量大的品种将受到低价(jià)进口货源的冲(chōng)击，中长期看(kàn)，煤化工行(xíng)情难有起(qǐ)色，即使存在上涨，也表(biǎo)现为(wèi)长期下跌后的反弹(dàn)，而不是行情的反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　油制强于煤制的(de)可能(néng)性依然较大

　　采(cǎi)访中记者(zhě)了解(jiě)到，近期能(néng)源化工池子为什么被封杀（尤其(qí)是油化工）板块较(jiào)为强势主要还是基于原料端(duān)的驱动。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师(shī)杜冰沁介绍，本周(zhōu)原(yuán)油整体呈现先抑(yì)后扬(yáng)的(de)走势(shì)，受到供需基本面收紧的前景提振(zhèn)油价上涨，带动油化工板(bǎn)块表现较为坚挺。

　　“在本(běn)轮大(dà)宗商(shāng)品多数下跌的(de)行情中(zhōng)，原油尽管受到美国债务上(shàng)限谈判陷入僵局带来的(de)宏观情绪(xù)扰动，但是沙特(tè)能源部(bù)长发(fā)言力挺油价和G7在其年(nián)度领导人会议上承诺将(jiāng)加大力度打击俄(é)罗斯(sī)逃避其石油和燃料(liào)出口价格(gé)上限(xiàn)的(de)行为都对于油价起到(dào)提振作(zuò)用(yòng)。”杜(dù)冰沁表示，从基本面来看，下半年全(quán)球原油供需将进一步收紧。IEA最(zuì)新(xīn)月报(bào)预计今年全球需求同(tóng)比增(zēng)加220万桶/日，主(zhǔ)要来自于(yú)中国需(xū)求复苏的持续；同时美(měi)国宣(xuān)布将在(zài)8月收(shōu)储300万桶，叠加美(měi)国即将(jiāng)进(jìn)入夏季汽(qì)油消费旺季。“原油维持强势从成本(běn)端带(dài)动油化工整体强(qiáng)于煤化工。”她称。

　　目前来看(kàn)，油化工较煤化工较(jiào)强的关键原因还是在于(yú)原料(liào)端。在杜冰沁看来，本周(zhōu)EIA和API商业原油库存超预(yù)期大幅下(xià)降，主要源自原油进口的(de)大幅下(xià)降和随着出行旺季来临显著增长的需求(qiú)；包括(kuò)汽油和精炼油(yóu)在(zài)内的成品(pǐn)油库存均(jūn)出现(xiàn)不(bù)同程度的下降(jiàng)，同(tóng)时汽、柴油(yóu)表需也环比(bǐ)增加(jiā)50万桶/日(rì)左(zuǒ)右(yòu)。

　　“尽管(guǎn)短期俄罗斯减(jiǎn)产不及预(yù)期，但(dàn)沙特(tè)能源部长发言力挺油价(jià)，市(shì)场计价OPEC+可能在6月(yuè)4日的会议(yì)上(shàng)考虑进一步(bù)减产，叠加(jiā)美(měi)国(guó)的收(shōu)储(chǔ)均将(jiāng)收紧(jǐn)下半年(nián)全(quán)球原(yuán)油平衡表。但在美国债(zhài)务上限谈判达成一(yī)致前(qián)，宏(hóng)观(guān)层面的不确定性仍然会影响市场(chǎng)情(qíng)绪。”杜冰沁认为(wèi)，短期市场(chǎng)需关注美国债务上限谈判(pàn)结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能(néng)化高级分析师陆(lù)甲(jiǎ)明认为，6月份OPEC+的(de)月(yuè)度会议将近。考虑目(mù)前油(yóu)价(jià)被市场(chǎng)接受度提升(shēng)，预计6月(yuè)化(huà)工品(pǐn)市场对标(biāo)的(de)原油成本将基(jī)本维(wéi)持(chí)5月平(píng)均(jūn)价格水(shuǐ)平。因此，预计(jì)6月OPEC+会议可能(néng)不会有动作(zuò)。“考(kǎo)虑目前油价被(bèi)市场接受度提升。预计6月(yuè)化工品市场对标的(de)原油(yóu)成本将基本维持5月平均价格(gé)水平。”陆甲明说。

　　实(shí)际上，5月份至今，国内石脑油制的聚乙烯生产毛利，已经(jīng)从(cóng)500多(duō)元/吨，逐步(bù)跌落(luò)至(zhì)-500多元/吨。虽(suī)然油价也有下跌，但由(yóu)于聚(jù)乙烯自(zì)身现货价(jià)格表(biǎo)现更(gèng)弱，因而(ér)以(yǐ)原油折算成本的加工利润反而出现(xiàn)了下降。

　　“展望后(hòu)市，原油(yóu)供应(yīng)端的(de)利好已(yǐ)进入兑(duì)现期。”高明宇认为，OPEC及(jí)俄罗斯的减产已(yǐ)在原油(yóu)及成(chéng)品(pǐn)油发运船期中有(yǒu)所体现。“加拿大野火蔓延造成的(de)31.9万桶(tǒng)/天减(jiǎn)产(chǎn)及3月末起暂停的伊拉克(kè)45万桶/天北向原油出口仍未恢复，亦对(duì)本无弹性的原油供(gōng)应构成扰动(dòng)。且近期沙(shā)特(tè)能源(yuán)部长再次对原油市场做空者发出警告，面对欧美银行业危机和美国债(zhài)务(wù)上限谈判带来(lái)的需求(qiú)端不确定性，不排(pái)除OPEC+在6月4日会(huì)议再(zài)次减产(chǎn)的小概(gài)率(lǜ)事件发生，二季度起的基(jī)准去库预期仍将为原油带来相对支撑。”她称。

　　“下(xià)个阶(jiē)段，化工品表现中，油制强于煤制(zhì)的可能性依(yī)然较(jiào)大。”陆甲(jiǎ)明表示，原料价(jià)格表现上，目前(qián)国(guó)内(nèi)煤炭供给相对充裕，因此煤炭(tàn)价格(gé)下行的趋势依然(rán)存在(zài)。原油(yóu)方面，夏季是(shì)成品油消费高(gāo)峰(fēng)，因(yīn)此(cǐ)油价往(wǎng)往容易获得支撑。因此，成本端强弱反(fǎn)差或(huò)依然存在。

　　同样，在高明宇看来，在国(guó)内动力(lì)煤市场中(zhōng)下游(yóu)库存有效去化，或(huò)低价格刺激(jī)内(nèi)产、进口兑现减(jiǎn)量预期之前，油(yóu)化工结(jié)构(gòu)性强(qiáng)于煤化工的行(xíng)情仍然有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 池子为什么被封杀