财(cái)联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季(jì)更是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤(pí)酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增(zēng)速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突(tū)破百亿(yì)元(yuán)。但(dàn)包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的外资系啤(pí)酒(jiǔ)公司基本面(miàn)仍(réng)然堪忧(yōu)，业绩下滑(huá)或亏损，本(běn)土与外资两大阵(zhèn)营(yíng)的分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤(pí)酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言(yán)海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块(kuài)营收稳增、归(guī)母净(jìng)利润高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠(dié)加成本压(yā)力边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期明显(xiǎn)提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将(jiāng)是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱(ruò)势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的(de)一年(nián)。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势(shì)明(míng)显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今(jīn)股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前(qián)者目(mù)前总(zǒng)市值(zhí)超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后者(zhě)总市值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重庆啤酒和(hé)珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大涨幅分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上(shàng)海(hǎi)的力波(bō)、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆(jiāng)的(de)乌苏、兰州(zhōu)的黄河(hé)、重庆的(de)山城(chéng)、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉(quán)、河(hé)南的金星、陕西的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每座城(chéng)市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤(pí)酒(jiǔ)市场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的(de)市场(chǎng)份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗(luó)列(liè)五大巨头的具体市场份额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青(qīng不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案))岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博(bó)子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于(yú)中等水平，市场集中度仍有提升空(kōng)间，待(dài)CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升后头部企业将有望进一步提升盈利水平(píng)。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋(qū)势不变，经过一(yī)段时间(jiān)的此消彼长，持续多年的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和(hé)百(bǎi)威英博甩开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上(shàng)来(lái)，形成1+3的主流(liú)啤(pí)酒阵营。

　　值得(dé)注意的是(shì)，这(zhè)几(jǐ)年，外(wài)资啤酒在(zài)中国市场颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报指出(chū)重庆(qìng)啤酒为嘉(jiā)士伯在(zài)华(huá)运营(yíng)啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在(zài)中国多个(gè)地区的销售权(quán)划(huà)归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端(duān)如(rú)同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士(shì)指出(chū)，这(zhè)几年啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了(le)高端化。此前(qián)多(duō)年，高端啤(pí)酒市场主要(yào)由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的(de)华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒子(zi)，现在已(yǐ)经很难(nán)见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其(qí)道(dào)。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上(shàng)游成本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能(néng)力较强，进入存量竞争时代后，企业为向(xiàng)高端化转型已(yǐ)多(duō)次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮消费场(chǎng)景恢复将(jiāng)加(jiā)速各啤酒龙头产品结构优化、加(jiā)速高端化(huà)进程，2023年吨价提(tí)升幅(fú)度或(huò)不弱于成本催生普遍(biàn)提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提价区(qū)域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷(fē不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)n)纷提价，中高(gāo)低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出(chū)厂价(jià)提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续(xù)突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐(qí)发力 高端化势能(néng)锐不(bù)可挡

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，在百(bǎi)元级产品上(shàng)，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年(nián)率先推(tuī)出“百年(nián)之旅”，售价(jià)388元，并(bìng)在2022年推出(chū)价(jià)值1399元的“一世传奇(qí)”；超(chāo)高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤(pí)酒中档高端齐发力(lì)，高端(duān)化(huà)不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)势能锐(ruì)不(bù)可当。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进(jìn)一步提(tí)升(shēng)中档崂山(shān)品牌(pái)占比(bǐ)，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端(duān)产(chǎn)品放量，带(dài)动整体产(chǎn)品结构(gòu)持续升级(jí)。随着23年现饮场景全面复(fù)苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全(quán)年业(yè)绩(jì)将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼(yì) 但目前主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润(rùn)啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购(gòu)方(fāng)华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券(quàn)指出，华(huá)润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对(duì)其高端产品认知度或接受度(dù)相对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端化完(wán)成(chéng)后(hòu)利润可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒行业的(de)老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年(nián)风光不在。不(bù)仅销(xiāo)售范围(wéi)收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆(bào)发，营业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母净利(lì)润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)延续高(gāo)增(zēng)，净利同(tóng)比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高(gāo)端(duān)新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零(líng)售业态(tài)的落(luò)地生根(gēn)。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一(yī)季度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能(néng)持(chí)续开拓市场，推动(dòng)整体销量(liàng)同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改革(gé)红(hóng)利释放正(zhèng)处起步阶(jiē)段，旺(wàng)季(jì)动销加速、成本优(yōu)化之下(xià)，公(gōng)司(sī)业绩弹性将进一(yī)步(bù)加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人士(shì)指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且(qiě)目前行业格局(jú)未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多元风味(wèi)发展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风(fēng)味及(jí)应用场景布局多元化企业(yè)，将更加能够顺(shùn)应精(jīng)酿(niàng)市场发展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并有望成为行业(yè)新引(yǐn)领者。

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