财联社5月8日(rì)讯（记(jì)者 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了(le)！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中(zhōng)国(guó)平安在4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中国(guó)银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘(pán)中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促进(jìn)央(yāng)企估值回归”业(yè)务交流会暨国(guó)新(xīn)央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务(wù)中国式(shì)现代(dài)化中促(cù)进金融(róng)业估值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场较(jiào)长一段时期(qī)的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的大金融(róng)板(bǎn)块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获(huò)批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议(yì)通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无(wú)头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得(dé)极大的传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高股息，在经(jīng)济温和复(fù)苏预期之下，中特估(gū)银行概(gài)念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块(kuài)走强往(wǎng)往预(yù)示着行(xíng)情的结束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块(kuài)行进，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比较(jiào)不错(cuò)的表现，中特估(gū)有(yǒu)望持(chí)续为投资者带来除稳定股(gǔ)息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度(dù)涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如2升是多少斤啊 2升是多少毫升，天(tiān)弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金流动(dòng)来(lái)看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙2升是多少斤啊 2升是多少毫升升超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在(zài)经济(jì)复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那(nà)些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得(dé)难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权益(yì)投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在(zài)估值(zhí)极(jí)度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行(xíng)、中特(tè)估(gū)政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍(réng)是(shì)中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的季节(jié)，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观都是银(yín)行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银(yín)行的平均市(shì)净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银行(xíng)和(hé)招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字(zì)头银行(xíng)目标价(jià)估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的(de)估值位置(zhì)，当前板块(kuài)交易(yì)热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质(zhì)量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价(jià)值投资和(hé)长期投(tóu)资需要(yào)。近年(nián)来国有大(dà)行股息(xī)率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低(dī)也为(wèi)调仓提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息(xī)策略(lüè)以其确定的(de)股息收入和较高的安全边(biān)际可以为投(tóu)资者提供不错的收(shōu)益(yì)。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于(yú)历(lì)史低位的银行板块是高股息(xī)策略(lüè)的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过(guò)去以及(jí)二三季(jì)度农商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下(xià)的国内银行仍然具(jù)有较好的投(tóu)资机会(huì)。以国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，邮储银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到(dà2升是多少斤啊 2升是多少毫升o)海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本身就有比较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得这些问题(tí)得到改善(shàn)，从而(ér)提(tí)高(gāo)银行(xíng)的利润(rùn)增速，持(chí)续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是否意味(wèi)着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市场观(guān)点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告一(yī)段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人(rén)士认为(wèi)，站在中特估背景下(xià)去看金(jīn)融股(gǔ)的(de)爆发，并不能(néng)简单做(zuò)出市(shì)场行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融(róng)板块过(guò)去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映射包(bāo)括不限于大金融爆(bào)发往(wǎng)往代表(biǎo)市场没有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重等(děng)。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在(zài)上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部(bù)分中小市值板块成交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本(běn)次表现也不是单一(yī)的，放(fàng)眼(yǎn)全市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极端的交易(yì)结构(gòu)容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行(xíng)情结(jié)构差异(yì)巨大，建议不要(yào)单一映射分析(xī)。

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