周(zhōu)一(yī)的股(gǔ)市震荡(dàng)翻红(hóng)，上(shàng)周股市(shì)下跌期间净买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个(gè)交易日(rì)市场总体下跌期间(jiān)，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模式，在(zài)股(gǔ)市(shì)大(dà)幅下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中特(tè)估”长期投资价值被(bèi)资金看好，而(ér)高位(wèi)回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净流出(chū)方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基(jī)ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力(lì)ETF等短期净流出(chū)，资金出现短期避险，但鉴于多数标(biāo)的(de)估(gū)值仍在低位，多家机构仍看好长期配置价(jià)值。

　　净(jìng)流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入(rù)资(zī)金居前(qián)

　　上周五股(gǔ)市大跌，当(dāng)日股票(piào)ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到(dào)上周5个交易(yì)日，5天股市调(diào)整期间，资金更(gèng)是(shì)净(jìng)买入(rù)220亿(yì)元，展(zhǎn)现了资金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净买入排行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资(zī)金居前(qián)，都超过(guò)11亿元(yuán)。宽基(jī)指数(shù)中，华泰(tài)柏瑞、易方达(dá)和嘉(jiā)实基金旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等(děng)产(chǎn)品，净(jìng)流(liú)入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日(rì)收盘股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还(hái)超过(guò)1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为(wèi)资金净买(mǎi)入的(de)榜(bǎng)首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品(pǐn)也位(wèi)居净流入资金前列，而(ér)在(zài)近日(rì)遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市(shì)买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的(de)投资逻辑，在游(yóu)戏(xì)板(bǎn)块(kuài)行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市(shì)净(jìng)买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情况，一位公(gōng)募股票权益(yì)基金经理表示，预(yù)计复苏仍是中国经济(jì)中长期的趋势，但耐用品复苏(sū)的空间受限、出口下行(xíng)及地(dì)产销售(shòu)恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现出(chū)更多(duō)结构性机会(huì)。不过，在短期市场炒作热度(dù)回落，波动率偏(piān)高的情况下，资(zī)金可(kě)能(néng)更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟(gēn)踪市场，以获取整(zhěng)个(gè)市场的平均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机(jī)构分析，由(yóu)于近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作(zuò)有逐步退(tuì)潮趋势，中期在(zài)市场炒(chǎo)作热(rè)度有所回落。但(dàn)从长期看，资金还会长期关注(zhù)数(shù)字化对生产力的(de)提升，因此(cǐ)，包括计算机(jī)、互联(lián)网和传媒等调整下来(lái)的(de)行业，可(kě)能(néng)会继续(xù)受到了(le)资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中(zhōng)特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民(mín)生加银基金(jīn)表示(shì)，伴随大(dà)金(jīn)融(róng)、大基建等权重股(gǔ)高位调整(zhěng)，上周沪指下(xià)跌。前期部分(fēn)板块短期(qī)上(shàng)冲较快，导致博弈资金出(chū)现(xiàn)分(fēn)歧，随着建(jiàn)筑、银(yín)行、石化等(děng)PB逐步(bù)修复，权(quán)重板块内部出现分(fēn)化(huà)，获利兑现(xiàn)需求叠加经济数据(jù)不及预期，权(quán)重板块回调带(dài)动大盘指(zhǐ)数(shù)回落(luò)。

　　不过，民生加银基金认为(wèi)，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领低(dī)估值央企的价值重(zhòng)估，有(yǒu)基本面支撑的低估(gū)值央企或有望受益。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也认为，“中特(tè)估”投(tóu)资的(de)部(bù)分底层逻(luó)辑仍(réng)旧是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行(xíng)业国(guó)央企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。而(ér)在(zài)这种大幅低估和(hé)低配(pèi)背景(jǐng)下，部分(fēn)企业因为自身经营改善、高股(gǔ)息(xī)水平等特征，使得(dé)其(qí)估值(zhí)修复成为(wèi)了(le)可能。虽(suī)然经(jīng)过前期(qī)反弹，大金融整(zhěng)体(tǐ)估值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪(xù)和资(zī)金仍旧是主导，短期表现存(cún)在剧烈波动(dòng)可(kě)能；从中期看(kàn)，整体大(dà)金融当(dāng)前估(gū)值仍旧处于中低水平，部分个(gè)股尤(yóu)其是基本面明(míng)显(xiǎn)改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估(gū)值(zhí)水平(píng)仍具吸引力

　　在上(shàng)周下(xià)跌(diē)的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净(jìng)流入(rù)资金(jīn)超出净流出资金。但也有(yǒu)部分(fēn)短期(qī)涨幅偏高(gāo)、短期行(xíng)情(qíng)板块，以及(jí)部分海外指数(shù)遭遇资(zī)金(jīn)的净卖出(chū)。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日之最。另外(wài)，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生(shēng)科技ETF等(děng)多只产品，单日净流出资金(jīn)也(yě)超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越(yuè)跌(diē)越买”的创业(yè)板(bǎn)ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日(rì)出现短(duǎn)暂(zàn)净流出现象(xiàng)，华(huá)夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获(huò)利了结”资(zī)金(jīn)，单日(rì)净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评(píng)价，基建板块受益于(yú)“一带一(yī)路”板块前(qián)期涨幅较大(dà)，有调整要求，可(kě)能会(huì)受到(dào)获利盘的(de)短期(qī)卖出。不过(guò)，从长期看，经济(jì)复苏趋势确立后(hòu)，“顺周(zhōu)期”板块(kuài)的整体机(jī)会值得关注。

　　民(mín)生加银基(jī)金评价净流出的证券保险(xiǎn)板块称，一季(jì)报陆续(xù)披露，非银金融业绩超预(yù)期，证券(quàn)板块(kuài)市场交投活跃度较一季度显著改善，差异(yì)化(huà)最低结算备付金(jīn)缴(jiǎo)纳比例机(jī)制(zhì)引(yǐn)入，证券公(gōng)司(sī)保证金比例(lì)下调(diào)，经济温和(hé)复苏(sū)下行业景气度有(yǒu)望持续修复。保险板块一季报(bào)净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了一定的增长，负(fù)债(zhài)端V型反转(zhuǎn)趋势(shì)较明显，资产端或(huò)有望维(wéi)持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力(lì)板(bǎn)块(kuài)，民生加银基金(jīn)认为，2023年宏观(guān)经济运行总(zǒng)体(tǐ)回升有望将促进电力消费需求增长。受上(shàng)年同期低(dī)基数等因素(sù)影(yǐng)响，预计(jì)今年二季度电(diàn)力(lì)消(xiāo)费增大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年速将(jiāng)有望回升。在电(diàn)力市场(chǎng)化改革的持续推进下，电价趋势(shì)有(yǒu)望稳(wěn)中小幅上涨，电力(lì)现货(huò)市场和(hé)辅助(zhù)服务市场机制(zhì)有望持(chí)续推广，容量补偿电价等(děng)机制或(huò)有望出台。

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