射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局，下游市(shì)场增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻(xún)求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科(kē)创(chuàng)板上市。公司股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，先(xiān)后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部(bù)机(jī)构股东(dōng)。截至上市前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也(yě)走出(chū)了(le)破发的行情，该公司(sī)股价于去年(nián)下半年触底(dǐ)回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于(yú)发(fā)行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变局(jú)。目前，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研(yán)发(fā)、设计和销售，下游应用领(lǐng)域(yù)主要包括(kuò)智能手(shǒu)机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中(zhōng)称，是由于持(chí)续进行高额(é)研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周(zhōu)期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三(sān)年的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头(tóu)部(bù)卓(zhuó)胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更接近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下(xià)，慧(huì)智(zhì)微开(kāi)启(qǐ)了对外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了(le)三轮融(róng)资，众多知(zhī)名(míng)资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当(dāng)前(qián)的股价情况看，大基金(jīn)二期(qī)在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而(ér)较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示，公(gōng)司(sī)目前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收入来自于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智能手(shǒu)机出(chū)货量(liàng)的大幅下降，已经对(duì)慧(huì)智(zhì)微的(de)业(yè)绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能手机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对(duì)包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的(de)市场为190亿美(měi)元(yuán)以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预计到2028年射(shè)频前(qián)端的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪(háo)华股(gǔ)东(dōng)突(tū)击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至(zhì)30元每(měi)股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多家射(shè)频(pín)芯片领域的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋(móu)求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射频以(yǐ)外的业(yè)务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的(de)竞争格局(jú)，由于入局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍(réng)集中在中低端市(shì)场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创始人钟林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道(dào)还会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的(de)生(shēng)存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且(qiě)投资机(jī)构涵(hán)盖(gài)了(le)投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基(jī)金、深创(chuàng)投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。<网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言/p>

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以(yǐ)及补(bǔ)充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言(shè)频前端(duān)领域取得的市(shì)场地位，增加(网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言jiā)头部客户的市场份额(é)；技术(shù)上跟进射频前端技术(shù)迭(dié)代，优化(huà)可重构(gòu)技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器(qì)、多工器(qì)的(de)产业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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