随着(zhe)一季报披露完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的公募(mù)FOF最(zuì)新持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计(jì)显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达科瑞、易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数(shù)最(zuì)多的权益基金，相比去年(nián)四季度，易方达供给改革取代融(róng)通(tōng)健(jiàn)康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部(bù)分公(gōng)募(mù)FOF继续超配(pèi)权益资产，并(bìng)偏(piān)向成长风(fēng)格基金，有的对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报披(pī)露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在(zài)一季度末(mò)获26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量最多的权益(yì)基(jī)金，这也是华商新趋势优选第(dì)二个季度坐上公(gōng)募(mù)基金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年末是与融通(tōng)健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则(zé)由(yóu)海富(fù)通改(gǎi)革(gé)驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富(fù)姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有(yǒu)等基金(jīn)在一(yī)季度均重点配置华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置(zhì)1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前(qián)三(sān)大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季(jì)度末(mò)公募FOF合计持(chí)有(yǒu)华(huá)商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了(le)17.62万份(fèn)，持有华商新趋(qū)势(shì)优选的(de)FOF基金(jīn)数量则相比去(qù)年(nián)末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介绍(shào)，华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止今(jīn)年一季度末(mò)，成立以来(lái)收(shōu)益率达到355.53％，过(guò)去五年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持(chí)有易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易方达科瑞基(jī)金经(jīng)理杨嘉(jiā)文(wén)擅长(zhǎng)逆(nì)势投资，关注估(gū)值被错杀(shā)的个股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度新进(jìn)公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易(yì)方达供给改革，合计(jì)持有份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环(huán)比增持了(le)1.29亿份(fèn)。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年化工研(yán)究经验，他(tā)坚持在熟(shú)悉的行业内把握投资机(jī)会，并(bìng)通(tōng)过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业(yè)配(pèi)置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合基金中(zhōng)，汇添富科技(jì)创新、易方达供给改革、易方达(dá)新兴(xīng)成长位列增持份额(é)前三；偏(piān)股混合基金增持前三则被易方达信息产业、财(cái)通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主题(tí)、华夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基(jī)金增持前三(sān)则是交银定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混合基金增(zēng)持前三依(yī)次(cì)为(wèi)易方达(dá)安盈回报(bào)、安(ān)信民(mín)稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大(dà)。受益于数字(zì)经济政(zhèng)策(cè)的提振与人工智能主题的不(bù)断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和(hé)新能(néng)源等板块(kuài)表现较弱。从一季(jì)度披(pī)露的情况上(shàng)看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风(fēng)格偏(piān)移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季(jì)度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金(jīn)进行了(le)减仓， 增加了部(bù)分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理林国怀(huái)在一季报中表示，本季(jì)度基金主要进(jìn)行以(yǐ)下操(cāo)作(zuò)：1、持续维(wéi)持(chí)权益资产的仓位略高于(yú)权(quán)益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合(hé)中成长(zhǎng)型基金的配(pèi)置比例，同(tóng)时适度降低价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种(zhǒng)，增加其他确定(dìng)性较高(gāo)的绝对收益或相(xiāng)对收益(yì)基金(jīn)品(pǐn)种(zhǒng)；4、继(jì)续根据既(jì)定的策略参与股(gǔ)票定增、大(dà)宗交易等投(tóu)资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益(yì)部分依然保持(chí)略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度均(jūn)衡”的配置(zhì)策略，通过(guò)积极挖(wā)掘市场上相对收益和绝(jué)对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过(guò)“多资产、多策略(lüè)”的方式来平(píng)滑组(zǔ)合波动，努力将该基金(jīn)呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确(què)定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大(dà)重仓基(jī)金，富国信(xìn)用债、万(wàn)家安弘淡出(chū)前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经(jīng)理对全年市场的主线判断不是很(hěn)清(qīng)晰，因此(cǐ)组合整体上除了(le)向小(xiǎo)市值成长风格有一(yī)定偏(piān)离外，其他方面没有明显的(de)偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方(fāng)向的明(míng)朗，基金经理对今年全年股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价值风格基金和(hé)股票，以及与数字经(jīng)济(jì)相(xiāng)关的基(jī)金和股(gǔ)票，未来计划视(shì)相关(guān)板(bǎn)块的估(gū)值水平变化做动(dòng)态(tài)调整。”华夏养老2045三(sān)年基(jī)金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三年今年(nián)一季度(dù)的主要持仓(cāng)仍然坚持长期(qī)资产配置策略，但继续对部分(fēn)主(zhǔ)动权益基金进(jìn)行了分散和优(yōu)化，在(zài)一(yī)季度股票(piào)市场(chǎng)整体小幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业之(zhī)间分化巨(jù)大的(de)市场中(zhōng)，基于对长(zhǎng)期(qī)基本面、行业(yè)景(jǐng)气(qì)度、估(gū)值、性价(jià)比(bǐ)等的(de)判(pàn)断，对(duì)行业(yè)风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基(jī)金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表(biǎo)现领先的平安养老(lǎo)2045一(yī)季报中表示，报告期内，基(jī)金整体(tǐ)保持中枢附近的(de)权益(yì)仓位，但内(nèi)部结构有所(suǒ)调整(zhěng)。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位的(de)弹性，其(qí)他以现金(jīn)管理为主；权益(yì)方面，基于不同板块的(de)基(jī)本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分收(shōu)益(yì)。整体而言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注一季(jì)报超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度降(jiàng)低了深度(dù)价(jià)值和价值质量等偏(piān)价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科(kē)技行(xíng)业经历过去几年的大幅调整，处于(yú)“三(sān)低”类(lèi)资(zī)产（景气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基金的配(pèi)置比例(lì)。不过仍然选择那(nà)些能够长期(qī)拿(ná)得住(zhù)的基金，很少去(qù)追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的(de)、最(zuì)亮(liàng)眼的科(kē)技基金。在不同地域的投资方面(miàn)，在市场大(dà)幅反弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度目标配(pèi)置比例为70％。姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些截至一季度末，基金的权益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对(duì)年度(dù)目标配置比例战(zhàn)术型标(biāo)配，对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　富国(guó)智优精选3个(gè)月持有一季度操作上围绕(rào)经(jīng)济增长和(hé)政策(cè)支持方向(xiàng)作为(wèi)调(diào)整配置主要方(fāng)向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露(lù)、加(jiā)大对于业绩预期增速(sù)较高(gāo)板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定性较好(hǎo)的标的实现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和消费(fèi)者信(xìn)心等方面(miàn)的(de)观察(chá)，鹏(péng)华养老2045将组(zǔ)合权(quán)益资(zī)产维持超配(pèi)状态，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周期(qī)低估(gū)值的金融周期(qī)板块、受益于(yú)社会经济活动趋(qū)于正常的消费(fèi)医药(yào)板块(kuài)，以及(jí)受益于产业(yè)周期(qī)见底及(jí)国产替(tì)代(dài)的科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未(wèi)来(lái)发展方向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点(diǎn)附(fù)近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会(huì)？如何寻找投资(zī)主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们也在一季(jì)报中(zhōng)提到了对(duì)当下(xià)的(de)思考。

　　南方基(jī)金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认(rèn)为，展望(wàng)后市，随着(zhe)经济数据真空期(qī)的度过，国内大类资(zī)产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济(jì)处于底部(bù)向上(shàng)修复(fù)的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资产估值修复。从确定性和未来发展方向角度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技(jì)术领域。大复苏中在大消费板块(kuài)内重点(diǎn)关注航(háng)空出行供需(xū)格(gé)局和票(piào)价弹性带来的(de)潜在超预(yù)期机会(huì)。投资端(duān)关注地产链以及一(yī)带一路带动下的部分(fēn)细分领(lǐng)域(yù)配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极(jí)成长养老目(mù)标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益(yì)来讲，当前历史(shǐ)估值(zhí)分位、相对债券资(zī)产的估值处(chù)均在具备吸引力的(de)水(shuǐ)平，为长期投资提供一(yī)定(dìng)安全边(biān)际。年(nián)内(nèi)经(jīng)济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上(shàng)虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的(de)空间。结构上(shàng)，维(wéi)持此前(qián)判断，关注受益于稳内需政策加码的(de)领域，包(bāo)括地产链(liàn)、政府支出或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可(kě)控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新技术对(duì)经(jīng)济各个领域(yù)的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季度(dù)市(shì)场对其(qí)关注(zhù)度有(yǒu)望随着(zhe)节日出行、消费数(shù)据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有(yǒu)基(jī)金经理薛显志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回(huí)调。复盘历(lì)史上的复苏(sū)周期，权益(yì)方面均能有所作(zuò)为，基本面的(de)总体改(gǎi)善能激活市场(chǎng)的生态，市场会不(bù)断(duàn)寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数(shù)字经(jīng)济两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场(chǎng)会(huì)围绕各(gè)行业受益(yì)改(gǎi)善幅度，不(bù)断挖掘一季报(bào)超预期、全年指(zhǐ)引较好的(de)细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表(biǎo)示，未(wèi)来持续关注以(yǐ)下(xià)三(sān)个(gè)方向：一是顺周期(qī)低估值板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关注(zhù)央国企改革(gé)能否带来相(xiāng)关行业、企业基本面的(de)改善(shàn)，并打开估(gū)值提升的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医药板块的(de)场景复苏逻辑(jí)较为确(què)定(dìng)，比较(jiào)而(ér)言，医药板块的估值性价比更(gèng)高。三是科技制(zhì)造板(bǎn)块，特别是国产替代(dài)的关键(jiàn)环节，是(shì)长(zhǎng)期(qī)关注的(de)方向。短周期(qī)来看，半导体行业可能在下半(bàn)年周期见底(dǐ)，计算机行业的(de)景气度相较于去(qù)年也(yě)是大幅改善(shàn)。而(ér)人工智能等技术的(de)突破，有可能打(dǎ)开科(kē)技板块(kuài)的成长空间。

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