国内(nèi)“五一”假期来(lái)了，但海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据出(chū)炉后，美联(lián)储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下(xià)，节后(hòu)市(shì)场走势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银(yín)行(xíng)股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，美国第(dì)一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度腰(yāo)斩，且多(duō)次触发(fā)停牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协议(yì)以维持该银(yín)行运(yùn)营(yíng)的希望在变得(dé)渺茫。该股今(jīn)年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行(xíng)很有可(kě)能会(huì)被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国第(dì)一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银行股价(jià)在接下(xià)来的(de)两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自(zì)美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司、财政部(bù)和(hé)美联储(chǔ)的官(guān)员正在与其他银行进行协调会议，为第(dì)一(yī)共和(hé)银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的(de)内部审查(chá)报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既(jì)源于该(gāi)行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督(dū)导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业(yè)审查员未(wèi)能采取有力行动解(jiě)决硅(guī)谷银行越来越多的问题(tí)。美联(lián)储(chǔ)负责金(jīn)融业(yè)监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员未能充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅谷银行的(de)规模扩大(dà)、复杂性增(zēng)加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的(de)确发(fā)现了风险，却没有采取足(zú)够的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速(sù)地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错误部(bù)分(fēn)源于，特(tè)朗普执政时的金融(róng)业改革普遍放松了对(duì)中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联(lián)储的文(wén)化转变似乎导致(zhì)联(lián)储(chǔ)的监(jiān)管变(biàn)得更宽松(sōng)。这些变化体现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不够自(zì)信(xìn)果断(duàn)，它们(men)阻碍(ài)了(le)有效(xiào)的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其(qí)银行业审查员已经确(què)定了硅谷(gǔ)银行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题(tí)——利率相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到(dào)31项监(jiān)管机(jī)构的公开(kāi)审(shěn)查报告或警告，数量是其(qí)他银行的三倍(bèi)。报(bào)告(gào)称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的(de)问题(tí)，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动(dòng)性指标(biāo)却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风(fēng)险还被(bèi)评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿(yì)美元银行(xíng)的一系(xì)列(liè)规定，包(bāo)括压力测试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管(guǎn)一家(jiā)银行对(duì)利率流(liú)动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强化适用(yòng)的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的(de)银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应(yīng)要(yào)求(qiú)更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的(de)未实现损益，以便让银行的(de)资本(běn)要求(qiú)更好地匹(pǐ)配(pèi)其财务(wù)状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理不(bù)足的公司，美(měi)联储可(kě)能(néng)增加资本或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础上提供(gōng)给州政府(fǔ)和符合条件的地方政府以及(jí)某些私人(rén)非营利组织，用于受灾害影响地区的(de)应急和(hé)修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动(dòng)解决(jué)欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚(yà)等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实(shí)施(shī)保障措施。为5个(gè)受影响的成(chéng)员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推进(jìn)包括(kuò)葵(kuí)花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境(jìng)：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务(wù)部(bù)最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能(néng)源的(de)核(hé)心PCE物价指数是美联(lián)储青(qīng)睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度印(yìn)证了(le)美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加息(xī)的可能性(xìng)。报告公布后，美国短(duǎn)期(qī)利率(lǜ)期(qī)货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商务部公布的一(yī)季度(dù)美国宏观经济数(shù)据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵金属分析师张(zhāng)晨向期货(huò)日报(bào)记者表示，上(shàng)述数据显示(shì)出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据(jù)来(lái)看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美(měi)国经济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于(yú)美国(guó)经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融(róng)不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上削(xuē)弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增(zēng)加了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心(xīn)个人(rén)消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月份加息基(jī)本(běn)不(bù)存在悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更多影(yǐng)响的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美(měi)国当前经济(jì)的脆弱(ruò)性以(yǐ)及(jí)下行压力(lì)已经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策(cè)选(xuǎn)择(zé)时(shí)不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预(yù)计(jì)，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调(diào)对宏观(guān)风险的把控，且对未(wèi)来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经(jīng)对美联(lián)储5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的计(jì)价(jià)。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会(huì)议重点(diǎn)在于(yú)利(lì)率决议声明及鲍威(wēi)尔的(de)会后发言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察(chá)措(cuò)辞(cí)调整变化(huà)情况，特别(bié)是能(néng)否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布会(huì)上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与通(tōng)胀前景、后续货(huò)币政(zhèng)策以(yǐ)及银行业危机引发的信(xìn)贷(dài)收缩等方面的观点(diǎn)论述(shù)。特别(bié)是(shì)如果出(chū)现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场还是权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的(de)顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿意容(róng)忍(rěn)更高水平的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以及经济(jì)风险的判断(duàn)，到(dào)底是短(duǎ简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪n)期(qī)风险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三(sān)是美(měi)联储未来(lái)的货币(bì)政策预(yù)期(qī)，比(bǐ)如是否透(tòu)露(lù)下半(bàn)年(nián)将(jiāng)降息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产(chǎn)将(jiāng)继续(xù)回调(diào)，美(měi)债利(lì)率曲(qū)线会(huì)加深倒挂的(de)程度，对市(shì)场而(ér)言偏负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场风险偏(piān)好会(huì)再度上升，美元指数预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨(zhǎ简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪ng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充分，预计加息结果不(bù)会引起市(shì)场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在记者会(huì)上(shàng)对未(wèi)来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临(lín)较(jiào)大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观(guān)预期(qī)出现一定修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵(guì)金属市场在利多(duō)、利空因素间来回(huí)拉扯(chě)。利多因素方(fāng)面(miàn)，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)余波反复，不断激发市场避(bì)险情绪(xù)。从(cóng)更(gèng)为宏观的(de)角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强化(huà)黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素(sù)均对贵(guì)金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场和美联储对(duì)于后(hòu)续货币政策之(zhī)间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无(wú)论是新增非(fēi)农就业人(rén)数还是失业率指标，还远未(wèi)触(chù)及(jí)经济(jì)衰退以(yǐ)及美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值区间(jiān)，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延(yán)续(xù)上述的修(xiū)正(zhèng)走势(shì)，美联储还需在更(gèng)多(duō)数(shù)据指(zhǐ)引以及银(yín)行(xíng)风险事(shì)件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机(jī)作出政策调整，而在(zài)此之前预计仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一(yī)步看一(yī)步”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息的(de)乐观预期的修正空(kōng)间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系(xì)下美(měi)元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美债实(shí)际利率(lǜ)的变化(huà)，但是最近(jìn)这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结(jié)算(suàn)体系的(de)变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认为目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的逻辑(jí)还没结束(shù)，且近期(qī)的表现(xiàn)也(yě)是(shì)易涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美(měi)国经(jīng)济下行以及欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带(dài)来的(de)加息预测，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成有(yǒu)力的回落压力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金(jīn)属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)交(jiāo)易主(zhǔ)线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于(yú)美联储降(jiàng)息(xī)的预期仍大幅(fú)领先美联储的(de)官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修正或将带来金银价格(gé)的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市场(chǎng)关键数(shù)据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束(shù)后(hòu)，市场将直面美联储5月(yuè)利(lì)率决议落地，他(tā)预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题(tí)悬(xuán)而未决，投资者要防(fáng)止过(guò)分押注引发的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美联(lián)储(chǔ)会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若(ruò)保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则(zé)要保(bǎo)持(chí)头寸有足(zú)够安(ān)全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节(jié)后贵金(jīn)属或将迎来更加明确的方向性行(xíng)情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金(jīn)属进(jìn)行相应(yīng)布局(jú)。

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