5月以来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头(tóu)部公(gōng)募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时(shí)间看(kàn)，年内超半数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出(chū)现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的(de)越(yuè)跌(diē)越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持(chí)续(xù)推进，以及(jí)近期(qī)AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半(bàn)导(dǎo)体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀(pān)至年内(nèi长征有多长公里 红军长征一共用了几年)高(gāo)位(wèi)后便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生(shēng)产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇(huì)添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下(xià)降外(wài)，其余产品份(fèn)额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏不(bù)及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国(guó)内半导体企业相比海外(wài)半导体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才(cái)等方面存在差距，在国产替代(dài)过程中产品研发和客(kè)户导入进(jìn)程可(kě)能(néng)不及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边(biān)缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行(xíng)业(yè)正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创新属性(xìng)和(hé)份额提升属(shǔ)性的环(huán)节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重要的构成(chéng)央国企对资产回报(bào)提出要(yào)求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升也(yě)会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数(shù)字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅(fú)度(dù)较大，行业估(gū)值处于(yú)底部位置(zhì)；另一(yī)方(fāng)面(miàn)市场预期基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出(chū)现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多个股的股价其实(shí)是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起行业近期(qī)的持续(xù)回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增(zēng)量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但一(yī)方面(miàn)需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中国半导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多(duō)，始(shǐ)终有(yǒu)估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块(kuài)很多优质的公司处于历史估值(zhí)分(fēn)位(wèi)低(dī)位区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突(tū)破，会有形长征有多长公里 红军长征一共用了几年成(chéng)很好的投资机(jī)会。他进一(yī)步(bù)表示，人类(lèi)历史经历(lì)了三(sān)次工业革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能源(yuán)为对象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的(de)人工智能从感知智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提(tí)升(shēng)产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动(dòng)互(hù)联网革命后(hòu)在(zài)万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等(děng)方面(miàn)全面影响(xiǎng)人(rén)类(lèi)社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管端(duān)各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发生了改变，产生了新(xīn)的投(tóu)资方(fāng)向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生(shēng)新的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们长期(qī)看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该板块投资机会(huì)，他认为可(kě)以(yǐ)重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的(de)创新线(xiàn)、周期见底后的(de)复(fù)苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备材(cái)料国(guó)产化为(wèi)代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产(chǎn)化(huà)为主的设(shè)备材料(liào)EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯(xīn)片(piàn)设计都会在今年(nián)都有非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先长征有多长公里 红军长征一共用了几年(xiān)，基本(běn)面上，美(měi)国对中国的极限(xiàn)制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于(yú)科技安全的强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持(chí)续跟踪和(hé)调研半导体行业库(kù)存、动(dòng)销数(shù)据和重点公(gōng)司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的(de)复(fù)苏情况，预判(pàn)半导体景气(qì)的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练需(xū)要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石(shí)，算力芯(xīn)片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱(qū)动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩(jì)相对(duì)较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也可(kě)能在年(nián)内迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为(wèi)需(xū)要关注景气度修(xiū)复(fù)速(sù)度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也(yě)会(huì)通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充(chōng)道。

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