上市公司退市在A股早已不稀奇(qí)，但连带着可转债一起退市(shì)却是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交(jiāo)易日低(dī)于1元，触及退市指标，公司股票及其可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)被终止上市，搜(sōu)特转债(zhài)或成为首只因正股退(tuì)市而强制退(tuì)市的可转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指标被终(zhōng)止上(shàng)市(shì)，其可(kě)转债已进(jìn)入退市(shì)整理期(qī)，引发(fā)投资者(zhě)对可(kě)转债(zhài)信用风险(xiǎn)的(de)担忧(yōu)。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和股票双重属性，自(zì)诞生以来颇受市场欢迎。一个广为(wèi)流传的说法(fǎ)是，可(kě)转债“下有(yǒu)保底，上不封顶”，即上涨时(shí)有“股性(xìng)”加油，下跌时有(yǒu)“债性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎(hū)稳赚不赔。在可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)30多年(nián)发展中，此前一(yī)直(zhí)未出现因(yīn)正股退市而退市的情况(kuàng)，也未发生(shēng)过实(shí)质性违(wéi)约事件。

　　随着搜(sōu)特(tè)转债等的(de)退市，零(líng)违约历史或将(jiāng)被(bèi)打破，可转债信(xìn)用风(fēng)险(xiǎn)浮出水面。虽(suī)说可转债(zhài)退(tuì)市后(hòu)，依(yī)然(rán)可以执行赎回和(hé)回售等条(tiáo)款(kuǎn)，但由于大多数(shù)上(shàng)市(shì)公司是因经营不(bù)善导致退市，财务状况(kuàng)并不乐观，资不抵债(zhài)、拿(ná)不出钱进(jìn)行赎回的可能性较大。而(ér)如果启动破产重(zhòng)整，公司发行(xíng)的(de)可转债(zhài)划归为普通债权，清偿顺序相对(duì)靠后，刚性(xìng)兑付(fù)亦存(cún)在很大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资者陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛(máo)”不(bù)稳(wěn)定(dìng)了。事实上，可转债退(tuì)市(shì)并非完全出乎(hū)意料，早已在相(xiāng)关规则(zé)中埋(mái)下了(le)“伏笔”。根(gēn)据交易所(suǒ)上(shàng)市(shì)规则，上市公司股票被终止上市的，其发行的可转(zhuǎn)债(zhài)及其(qí)他衍生(shēng)品种(zhǒng)应(yīng)当终(zhōng)止(zhǐ)上市。过去(qù)A股退市(shì)难、退市少，成就了可(kě)转债30多年零(líng)退市、零违约的“神话”。随(suí)着(zhe)全面注册(cè)制改(gǎi)革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制(zhì)正在形成，以(yǐ)上市股为锚的可(kě)转债也跟着(zhe)出清(qīng)，违约风险随之上升。退市，或将(jiāng)成(chéng)为可转债市场新常态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者(zhě)没(méi)有理由一成不变，是时(陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处shí)候重塑对(duì)可转债的认知了(le)。投资(zī)者要改变(biàn)“闭(bì)眼(yǎn)买债”的路(lù)径依赖(lài)，学会优择品种，规避风险。在(zài)选择(zé)债券(quàn)时，要理(lǐ)性评估(gū)正(zhèng)股(gǔ)基本面、成长性、估值水平以及发债公(gōng)司偿债能力等，防范(fàn)债券退市、违约风险；在(zài)取(qǔ)舍标的时(shí)，应远离正股业绩(jì)表现不佳、估值(zhí)较低、退市风(fēng)险较高(gāo)的标的，而选择(zé)正股经营效益(yì)良好、估值合理且(qiě)随市(shì)场下跌估(gū)值(zhí)出现压(yā)缩的标的。并密切关注可转债市场风格变化，及时调整配(pèi)置(zhì)比例和(hé)结构，学会在(zài)市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上形势(shì)变(biàn)化。目前(qián)关(guān)于可转债的(de)退市处理还有不少空白和盲点(diǎn)，监管部门(mén)应(yīng)尽快打(dǎ)齐补(bǔ)丁，给予市场明(míng)确预(yù)期。比如，可进一步明确可转债在退市后是否(fǒu)仍存在交易可能(néng)、是(shì)否还拥有转股功能等。同时，应加强对(duì)可转债的风险防控(kòng)，强化发行(xíng)前(qián)的(de)信用评级，对(duì)于信用资质较弱(ruò)的公司，可(kě)考虑(lǜ)提高担保(bǎo)资产与回(huí)售条款等相关要求，适(shì)当提(tí)升准(zhǔn)入门槛，以(yǐ)更好保护投资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来(lái)全方(fāng)位、根本性的变(biàn)化。过去一些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入”的(de)简单套路行不通了(le)，一些规则制度上的短板不能视(shì)而不见了。各市(shì)场参(cān)与主(zhǔ)体(tǐ)还需(xū)顺时应势，调整包括可(kě)转债在内(nèi)的投资方法，完善配套(tào)制度，提(tí)升风险意识，共促A股市场健(jiàn)康稳定发展。

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