作者(zhě)：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日(rì)，国家统(tǒng)计局公布了(le)4月(yuè)份(fèn)的通胀数据：4月份(fèn)居民消费价格同比(bǐ)上涨0.1％，环比下(xià)降(jiàng)0.1％，工(gōng)业生产者出厂价格同比下(xià)降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄，同比(bǐ)涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降幅扩(kuò)大(dà)至-3.6％；其中，分(fēn)项价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅一(yī)步之遥，是否到(dào)了需要(yào)担(dān)心通(tōng)缩的时(shí)候？我们(men)认为“通缩论”言(yán)过其实(shí)：一方面，今年初(chū)以来核(hé)心CPI有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力(lì)正(zhèng)逐步(bù)缓(huǎn)解(jiě)；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)收窄、核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)，也指向当前经济仍在(zài)温和(hé)修(xiū)复。下半年随着生(shēng)猪价(jià)格筑底(dǐ)回升、消(xiāo)费(fèi)需求逐步回暖，物价(jià)水平有望(wàng)回归(guī)正常水平(píng)，通缩(suō)和通胀(zhàng)均(jūn)不构成当前主要(yào)矛盾。

　　目录<杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物/p>

　　1、食(shí)品拉低通胀，核(hé)心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格续(xù)降，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑金价(jià)格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其实(shí)，关注核心通胀(zhàng)

　　以下是正(zhèng)文(wén)

　　食品拉低通胀(zhàng)，核心(xīn)通胀持平(píng)

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较上月(yuè)收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分别(bié)影响(xiǎng)0.3、-0.2个(gè)百分点(diǎn)。从(cóng)结构上看，食品项(xiàng)仍是主要拖累，4月(yuè)食品价格(gé)环(huán)比下降1％、非食品价格(gé)则环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个(gè)百分点至0.1％、同比(bǐ)持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行(xíng)价格上(shàng)涨(zhǎng)

　　食品(pǐn)方(fāng)面，菜、肉价格续降，仍是主(zhǔ)要拖累(lèi)。受受生猪产能充(chōng)足以及(jí)消费(fèi)淡季影响，猪肉价格环(huán)比续(xù)降3.8％，但(dàn)降幅较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带(dài)动价格分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非(fēi)食品(pǐn)方面，小长(zhǎng)假出行需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价促销以及(jí)国内油价下降(jiàng)影响，交通工具及(jí)交(jiāo)通工具用燃料价格环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受(shòu)国内(nèi)外市(shì)场需求表现偏弱及国际大宗商品价格(gé)波动影响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时(shí)受(shòu)上(shàng)年(nián)同期高(gāo)基(jī)数的(de)影(yǐng)响，同(tóng)比降幅(fú)扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内生产资(zī)料(liào)、生活(huó)资(zī)料价格环比(bǐ)分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　分行(xíng)业看，国际原油价格(gé)波动带动国内油煤加(jiā)工(gōng)、化(huà)学原(yuán)料(liào)及制品相关行业价格环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受(shòu)国(guó)内需(xū)求表现(xiàn)不及(jí)预期影(yǐng)响(xiǎng)，黑金采选及冶炼、有色采(cǎi)选相关行业价格结(jié)束自(zì)去年底以来的强势表现，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采(cǎi)选在产能(néng)继持续释放、供给相对充(chōng)足的(de)影响下，价(jià)格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其(qí)实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历史较低水平，离转负(fù)仅一步之(zhī)遥，是否到了(le)需要担心(xīn)通缩(suō)的时候？我们认为，应当理性看待(dài)物价数据(jù)，“通缩(suō)论”言过其实：一方面，去年下(xià)半年核心CPI同(tóng)比(bǐ)持续(xù)徘(pái)徊(huái)在0.6％的历史低(dī)位，但今(jīn)年初以来(lái)有所反弹，意味着通缩(suō)压力正在逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比(bǐ)走势均处于正常波动区间，也指向当前经(jīng)济仍在温和修复(fù)。往前看，去年二(èr)、三季度受疫情影响供给偏(piān)紧(jǐn)，CPI同(tóng)比涨幅(fú)较高(gāo)，高基数或对今(jīn)年后续CPI同比读数持续造(zào)成扰(rǎo)动。我们认为，应更多关注(zhù)环比变动情况(kuàng)以及(jí)核心CPI的走势。而随着下半(bàn)年生猪需(xū)求的(de)回升(shēng)，以及中央猪肉(ròu)收储工作(zuò)的开展，生猪(zhū)价格有望筑底回升，食品(pǐn)项对CPI的拖累将有所缓(huǎn)解，下半年物价水平有望逐(zhú)步回(huí)归至正常(cháng)水(shuǐ)平、整体将保持温和上涨(zhǎng)态势，通缩和通(tōng)胀均不构(gòu)成当前经(jīng)济的主要(yào)矛盾。

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