财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后(hòu)，与这次(cì)事件有关的一个(gè)重要问(wèn)题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减记(jì)无(wú)法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地区的信(xìn)贷(dài)衍生(shēng)品决定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由(yóu)11家(jiā)买方机(jī)构、卖方银行和做市(shì)商组成的委员会一(yī)致投票通(tōng)过了(le)上述决议。值(zhí)得一提的(de)是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债(zhài)券应(yīng)该与CDS合约所(suǒ)依(yī)据(jù)的参(cān)考(kǎo)债券（次(cì)级债(zhài)）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期的(de)瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定(dìng)，并没(méi)有发生“政府干(gàn)预的信(xìn)贷(dài)事件”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和担保条(tiáo)件，选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义了“排除(chú)义务(wù)”。周(zhōu)三的文件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是否(fǒu)构(gòu)成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也(yě)在市场上炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的(de)金(jīn)融(róng)衍生(shēng)品，信贷违约(yuē)掉期的作用是在信贷(dài)事(shì)件（违约、重组、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于参考资(zī)产的面(miàn)值减(jiǎn)去(qù)违约(yuē)后的市场(chǎng)价值。各个区域的信(xìn)贷衍生品决定委员会，负责(zé)决(jué)定在(zài)这个地(dì)区是否(fǒu)发生了信(选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好xìn)贷衍生品合(hé)约中(zhōng)定(dìng)义的(de)信贷(dài)事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据(jù)，截(jié)至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不(bù)过(guò)DTCC的(de)数据并未区分(fēn)优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了(le)接手瑞信(xìn)的最新评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预(yù)计将(jiāng)造成170亿(yì)美元的损(sǔn)失(shī)，其中(zhōng)有40亿美元为潜(qián)在的诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出。不过(guò)这部分(fēn)的损失将会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于(yú)资(zī)产的实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇(qí)·科纳(nà)将在合并交易完成(chéng)后加(jiā)入瑞(ruì)银集团的董事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独(dú)立运营。

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