上市(shì)公司退市在A股早(zǎo)已不稀奇，但连带着(zhe)可转债一起退市却(què)是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续(xù)20个交(jiāo)易日低于1元，触及退市指(zhǐ)标，公司(sī)股票及(jí)其可(kě)转债被终(zhōng)止上(shàng)市(shì)，搜特转(zhuǎn)债或成为首(shǒu)只因正股退市而强制(zhì)退市的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标(biāo)被终(zhōng)止上市，其可转债已(yǐ)进入退(tuì)市整理(lǐ)期，引发投资者对(duì)可转债信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可(kě)转(zhuǎn)债兼具债券和股票双重(zhòng)属中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗性(xìng)，自诞生以(yǐ)来颇受市场欢迎。一个广为流传(chuán)的说法是，可转债“下有保底，上(shàng)不(bù)封顶(dǐng)”，即上涨时(shí)有“股性”加油，下跌(diē)时有“债性”托底(dǐ)，投(tóu)资者(zhě)“进(jìn)可(kě)攻退(tuì)可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在(zài)可转债30多年发展(zhǎn)中(zhōng)，此前一直未出现(xiàn)因(yīn)正股退市而退市的情况(kuàng)，也未(wèi)发(fā)生(shēng)过实质性违(wéi)约事件(jiàn)。

　　随(suí)着搜特转债等的退市，零(líng)违约历史或将被打破，可转债信用风险浮出水面。虽(suī)说可转债退(tuì)市后，依然可(kě)以执行赎回和回售(shòu)等条款，但(dàn)由于大多数(shù)上市公司(sī)是因经营不善导致退(tuì)市，财务状况并(bìng)不乐观，资不抵债、拿不(bù)出钱进行赎回的可能性(xìng)较(jiào)大。而如果启动(dòng)破产重整(zhěng)，公司发行的可转债划归(guī)为普通债权，清偿顺序相对(duì)靠后，刚性兑付亦存在很大不确(què)定(dìng)性。

　　接连(lián)2只可转债退市(shì)，投资者蓦然发现(xiàn)，“长期(qī)稳定的羊(yáng)毛”不(bù)稳定了。事(shì)实上，可转债退市并(bìng)非完(wán)全出乎(hū)意料，早(zǎo)已在相关规(guī)则中埋下了“伏笔”。根(gēn)据(jù)交易(yì)所上市规则，上市公司股票被终(zhōng)止上市的，其发行的可转(zhuǎn)债(zhài)及(jí)其他衍生品种应当(dāng)终止上市。过(guò)去A股(gǔ)退市难(nán)、退(tuì)市少，成就(jiù)了可(kě)中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗转债30多(duō)年零退(tuì)市、零违约的“神(shén)话(huà)”。随着全面注册制改革(gé)的持续推进，市场优胜劣汰加快(kuài)，常态化退市(shì)机制正在形成，以上市股为(wèi)锚(máo)的可转债也跟着(zhe)出清，违约风险(xiǎn)随之上升。退市，或(huò)将(jiāng)成为(wèi)可转(zhuǎn)债市场新常(cháng)态。

　　市场在(zài)发展，生态在改变，投资者(zhě)没(méi)有理由一成不变(biàn)，是(shì)时候重(zhòng)塑对可转债的(de)认知了。投资(zī)者要改变“闭(bì)眼(yǎn)买债(zhài)”的路(lù)径依赖(lài)，学(xué)会优择品种，规避风(fēng)险。在(zài)选(xuǎn)择(zé)债(zhài)券时，要理性评(píng)估正股基(jī)本面(miàn)、成长性(xìng)、估值(zhí)水平以及发债公司偿(cháng)债能(néng)力等，防范(fàn)债券退市、违约风(fēng)险(xiǎn)；在取(qǔ)舍标的(de)时，应(yīng)远离(lí)正股业绩表现不(bù)佳、估值较(jiào)低、退(tuì)市风(fēng)险较高的标的，而选择正股经营(yíng)效益良好、估值合(hé)理且随市场下(xià)跌估(gū)值出现压缩的标的。并密切关注(zhù)可转债(zhài)市场风格变化，及(jí)时调(diào)整配置比例和结构，学会在市(shì)场波动中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上(shàng)形势变化。目前关于可转(zhuǎn)债的退(tuì)市处理还有不(bù)少空白和(hé)盲点，监管(guǎn)部门应尽(jǐn)快打齐(qí)补丁，给予市场(chǎng)明确预期。比如，可进(jìn)一(yī)步明(míng)确(què)可转债在退市后是否仍(réng)存在交易可能、是(shì)否还拥有转股功能等。同时，应加强对可转(zhuǎn)债的(de)风险防控，强(qiáng)化发(fā)行(xíng)前的信用(yòng)评级(jí)，对(duì)于信用资质(zhì)较弱的公(gōng)司，可考虑(lǜ)提高担保资(zī)产(chǎn)与回(huí)售条款(kuǎn)等相关要(yào)求，适当提升准入门(mén)槛，以更(gèng)好(hǎo)保护投(tóu)资者(zhě)利益。

　　全面注册制(zhì)下(xià)，证券市场将迎来(lái)全方位(wèi)、根本性的(de)变化。过去(qù)一些“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的简单套(tào)路(lù)行不通(tōng)了，一(yī)些规(guī)则制度上的短板不能视而不见了。各市场参(cān)与主体(tǐ)还需顺时应势，中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗调整包括可转债在内的投资(zī)方(fāng)法，完善(shàn)配套制度，提升风险意识，共促(cù)A股市场健(jiàn)康稳定发展(zhǎn)。

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