在股市高点成立(lì)的主动权益类定开基金密集迎来(lái)开放日，近三个月即将(jiāng)开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益定开基(jī)金的整体破净(jìng)率与基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。其(qí)中(zhōng)，高点成立是(shì)基金破净(jìng)的(de)重(zhòng)要原(yuán)因。同时，他(tā)们也建议(yì)基金(jīn)公(gōng)司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克(kè)服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利(lì)益和导向开展产(chǎn)品(pǐn)的(de)布局和(hé)发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家(jiā)基金公(gōng)司发布(bù)公告称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗下主动权益(yì)一年定(dìng)期(qī)开放基(j1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间ī)金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个(gè)开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日(rì)终，基金出现触发(fā)基(jī)金合同(tóng)终止的情形(xíng)，基金管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基金合同(tóng)》，并按照《基(jī)金合同》约定(dìng)履行基金财产清算程序(xù)，无须召开基金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金(jīn)合(hé)同生效后，若登记机(jī)构(gòu)完成每个(gè)开放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业务(wù)申请确认(rèn)时，基金的(de)基金份额(é)持有人数量(liàng)不满200人或者(zhě)基金资产净值低于(yú)五千万(wàn)元，基金管理人在履行(xíng)相关监管报告和信(xìn)息披露程序后终止基金合(hé)同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类定期(qī)开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额合并计算(suàn)）即(jí)将迎来开放日，目前(qián)破净(jìng)产(chǎn)品（统(tǒng)计(jì)复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高(gāo)的产品成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价(jià)研究中心(xīn)高级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开放日(rì)临近，为了应(yīng)对基(jī)金(jīn)集中申赎影响，基金的(de)投资策略(lüè)可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此，在(zài)权益市场(chǎng)表1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间(biǎo)现不好时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率可能有增(zēng)加趋(qū)势(shì)。当然(rán)，整体破净率情况(kuàng)也(yě)与基金(jīn)成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数(shù)量(liàng)等众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一(yī)位基(jī)金销售(shòu)机构(gòu)负(fù)责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的(de)定(dìng)开基金(jīn)大多成立于2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成立(lì)是基(jī)金(jīn)破(pò)净(jìng)的重要原因；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，8、9月份(fèn)到期(qī)的(de)定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净(jìng)基(jī)金的数量较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净(jìng)率仍较高，可能也与(yǔ)基(jī)金的发(fā)行节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场高点避免(miǎn)盲目规(guī)模(mó)扩张

　　据记者(zhě)观(guān)察(chá)，从(cóng)近三月(yuè)即将迎来开放的定(dìng)期开放(fàng)式(shì)基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示(shì)，从基金发(fā)行角度而言，权益(yì)市(shì)场高点(diǎn)时基(jī)金发行相(xiāng)对容(róng)易，而(ér)且规模也容易做(zuò)大，基金公(gōng)司有动(dòng)力去做；但从投资者而言(yán)，高点入(rù)市(shì)就容易出现一(yī)段时间内基(jī)金业绩(jì)表现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市(shì)场高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举(jǔ)既(jì)可(kě)以(yǐ)保护投(tóu)资(zī)者(zhě)利益，也可以(yǐ)树(shù)立基(jī)金公司良(liáng)好口碑(bēi)，有利于基金(jīn)公司长期管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基(jī)金(jīn)销售机构负责(zé)人也表示(shì)，在市场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往(wǎ1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间ng)伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年(nián)权(quán)益市场(chǎng)的整体(tǐ)波动增大，风格(gé)轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同的投(tóu)资策略(lüè)、不同投资(zī)范(fàn)围的(de)基(jī)金收益率(lǜ)差(chà)距较大。另一方(fāng)面，市(shì)场(chǎng)情绪火热时(shí)容(róng)易出现(xiàn)爆款基金(jīn)，较大(dà)规模给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来的超额(é)收益。同时，优质资产的(de)资金容量(liàng)通常有(yǒu)限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金经(jīng)理不得(dé)不跨出舒适圈(quān)，覆盖更(gèng)多(duō)投资机会，调(diào)整投(tóu)资分(fēn)布，也可能会增加(jiā)错判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超(chāo)额收(shōu)益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销售部门机(jī)构负(fù)责(zé)人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制(zhì)在基金(jīn)经理(lǐ)能(néng)力范围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均(jūn)衡和多(duō)元(yuán)化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控(kòng)制(zhì)回撤等(děng)方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益类基金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近一年新(xīn)成立的(de)定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及(jí)预期时，投资者的(de)心态会受到一定(dìng)程度的(de)影(yǐng)响，甚至可(kě)能打击投资(zī)者的投(tóu)资(zī)信心(xīn)。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资者对于后续新发基金的购(gòu)买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基(jī)金经理更好施(shī)展投资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等(děng)方面具有明显优势(shì)，有利于为投资者创造更好收益。但(dàn)是(shì)定(dìng)开基金也(yě)受市(shì)场波动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开基金发行时，一(yī)是要避免(miǎn)高位发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称。

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