作者：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局公(gōng)布了4月份的通胀(zhàng)数据：4月份(fèn)居民消费(fèi)价格(gé)同(tóng)比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生产者(zhě)出(chū)厂价格同(tóng)比(bǐ)下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄(zhǎi)，同比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌多涨少，黑(hēi)金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅一步之遥，是否到了(le)需要担心通缩的时(shí)候？我们认为“通(tōng)缩论”言过其实：一方面，今年初以来核心CPI有所反弹，意味着通(tōng)缩压力正(zhèng)逐(zhú)步缓(huǎn)解(jiě)；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当前经济仍在温和(hé)修(xiū)复。下半年(nián)随着生猪价格(gé)筑底回升、消费需求逐步回暖，物(wù)价(jià)水平有望回归正常水平，通缩和通胀均不(bù)构成当前(qián)主要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱(ruò)，同比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)扩大(dà)

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩言过其实(shí)，关注核心(xīn)通胀

　　以下是(s谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还hì)正文

　　食(shí)品拉低通(tōng)胀，核心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月(yuè)收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别(bié)影(yǐng)响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结(jié)构上看(kàn)，食(shí)品项仍是主要拖累，4月食品价(jià)格环比(bǐ)下降1％、非食品价格则环(huán)比小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食(shí)品和能源后，4月(yuè)核心CPI环(huán)比回(huí)升0.1个百分点至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价(jià)格续降，出行价格上(shàng)涨

　　食品方面，菜、肉(ròu)价格(gé)续降，仍是主要拖(tuō)累。受(shòu)受生猪产能(néng)充足以及消费淡季影(yǐng)响，猪肉价格环比续降3.8％，但(dàn)降幅较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大(dà)量上(shàng)市，带动价格分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非(fēi)食品方面(miàn)，小长假出行需(xū)求带动(dòng)旅游价格环比上涨4.6％，受(shòu)车企降价促(cù)销以及国内油价下降影(yǐng)响，交通工具及交通工具(jù)用燃料价格环(huán)比分(fēn)别(bié)下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受(shòu)国内外(wài)市场需求表现偏弱及国(guó)际(jì)大宗(zōng)商品价格(gé)波动影(yǐng)响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基数的(de)影响，同比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价(jià)分(fēn)别影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内(nèi)生产(chǎn)资料、生活资料价(jià)格(gé)环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱(ruò)

　　分行业看，国际原油价(jià)格波动带动国(guó)内油煤加工、化学(xué)原料及制品相关行业价格(gé)环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现不及预期影响，黑金采(cǎi)选及(jí)冶炼、有色采选(xuǎn)相关行业(yè)价格(gé)结束(shù)自去年底(dǐ)以来的强势表现，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放、供给相对充足的影(yǐng)响下，价(jià)格环(huán)比续(xù)降(jiàng)4％。

　　通缩(suō)言过其实(shí)，关注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了需要担(dān)心通缩的时候？我(wǒ)们(men)认为，应当理性看待物价数据，“通(tōng)缩论”言过其(qí)实：一(yī)方面，去(qù)年下半(bàn)年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低(dī)位，但今年(nián)初以(yǐ)来有(yǒu)所反弹，意味着通缩压力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核(hé)心CPI环(huán)比(bǐ)回升，环比(bǐ)走势均处于正(zhèng)常波(bō)动区间，也指(zhǐ)向当前经(jīng)济仍在(zài)温和(hé)修复(fù)。往前看，去年二、三季(jì)度受疫情(qíng)影响供(gōng)给偏(piān)紧(jǐn)，CPI同比(bǐ)涨(zhǎng)幅较高(gāo)，高基(jī)数或(huò)对(duì)今年后续CPI同(tóng)比读数持续造成扰动。我们认为，应(yīng)更多关(guān)注环比变动情况以及核心CPI的走势。而(ér)随着下半年生猪需求的回升(shēng)，以及中央猪肉收储工作的开(kāi)展，生(shēng)猪价格(gé)有望筑底回升，食品项对(duì)CPI的(de)拖累将(jiāng谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还)有所缓解，下(xià)半年物价水平有(yǒu)望逐步回归(guī)至正常(cháng)水平(píng)、整(zhěng)体将(jiāng)保持温和上涨态势，通缩和通(tōng)胀均(jūn)不(bù)构成当(dāng)前经济的主(zhǔ)要矛(máo)盾(dùn)。

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