射频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增速(sù)放缓叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先(xiān)后(hòu)引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系(xì)列(liè)外部机构股东。截至上市前，大(dà)基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发的(de)行情，该(gāi)公司股价于去年(nián)下(xià)半年(nián)触底回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正射频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速放(fàng)缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年(nián)射频前端市(shì)场年复(fù)合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也(yě)在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片(piàn)业务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记者(zhě)注意到(dào)，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营(yíng)业(yè)务为(wèi)射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设(shè)计和销售(shòu)，下游应用(yòng)领(lǐng)域主要包(bāo)括智能手机(jī)以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科(kē)技等(děng)移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无(wú)线通信模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司(sī)当(dāng)前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持(chí)续进行(xíng)高(gāo)额研发(fā)投(tóu)入；下游(yóu)客户集中且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近(jìn)三年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的(de)综(zōng)合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头(tóu)部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c和慧(huì)智微产品结(jié)构(gòu)更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了(le)对(duì)外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包(bāo)括(kuò)大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据(jù)显示(shì)，从当前的(de)股价情况看，大(dà)基(jī)金二期在投(tóu)资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年(nián)时间里，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大(dà)基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显示(shì)，公司目前有超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击(jī)，而市场对(duì)智能手机(jī)未(wèi)来增速持续放缓的(de)预期(qī)，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在内的(de)射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)做(zuò)出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前(qián)端的(de)市(shì)场(chǎng)为190亿(yì)美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智能手机的温(wēn)和增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射(shè)频前端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全(quán)球多家(jiā)射频芯片(piàn)领域(yù)的巨(jù)头厂(chǎng)商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领域(yù)正呈(chéng)现(xiàn)出一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价(jià)格(gé)，进一(yī)步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来(lái)每个射频细(xì)分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下(xià)降，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资，而在学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c2021年上半年，这(zhè)个数(shù)据是近50家(jiā)，且投资(zī)机(jī)构涵盖了投资(zī)机构涵盖(gài)了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞(学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高cfēi)骧科(kē)技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用于(yú)芯片测设(shè)中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研(yán)发(fā)中心建设以(yǐ)及补充流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略(lüè)规划(huà)方面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场份(fèn)额；技术上跟进射频前(qián)端技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上游滤波(bō)器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品系(xì)列(liè)。

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