大家(jiā)好，转(zhuǎn)眼假期(qī)就(jiù)结束了，泰(tài)勒小区都(dōu)没(méi)出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内(nèi)旅游消费(fèi)爆了，而海(hǎi)外有爆(bào)了，不(bù)过(guò)是(shì)爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一下(xià)重(zhòng)大消息，以及(jí)券商老(lǎo)师(shī)们(men)的最新看法。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局会议定调(diào)！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开会议(yì)，分(fēn)析(xī)研究当(dāng)前经济形势(shì)和经济(jì)工(gōng)作(zuò)。中共(gòng)中(zhōng)央总书记习(xí)近平主持会议。会议认为，今年以来，在(zài)以习(xí)近平同志(zhì)为核心(xīn)的党中(zhōng)央坚(jiān)强领导下，各地区各部(bù)门更好统筹国内国(guó)际两个(gè)大(dà)局，更好统筹疫情(qíng)防(fáng)控和经(jīng)济社会发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫(yì)情(qíng)防控取得重大决定性胜利，经济(jì)社会全(quán)面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预(yù)期转弱(ruò)三重压力得(dé)到缓(huǎn)解，经(jīng)济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运(yùn)行(xíng)实现良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议指出，当(dāng)前我国(guó)经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足(zú)，经济转型升(shēng)级(jí)面临(lín)新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需要克(kè)服不少困(kùn)难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申对(duì)刚性和改善性住(zhù)房需求的支(zhī)持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产市场平稳(wěn)健康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议还(hái)提出(chū)，在超大特(tè)大城市积极(jí)稳步推进(jìn)城中村(cūn)改造和“平(píng)急两用”公共基础(chǔ)设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消息，4月份(fèn)，制(zhì)造业(yè)采购经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下(xià)降2.7个百分(fēn)点，低(dī)于临(lín)界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和银行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的(de)美国第(dì)一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收购的命(mìng)运。美国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监管机构已(yǐ)接管了第一共和银(yín)行，这(zhè)是本轮美(měi)国银(yín)行业危机中第(dì)四家(jiā)倒下的银行，同时也是美国历(lì)史上第二大的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿人(rén)次，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用(yòng)无人机袭击克里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄(miáo)准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电子对抗(kàng)系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄(é)罗斯(sī)总统普京没有因袭(xí)击受(shòu)伤，其(qí)工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无(wú)人(rén)机碎片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘(mì)书(shū)佩斯科夫称(chēng)，乌克(kè)兰无人机(jī)试图发(fā)动袭击时普京不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处(chù)表示，俄方保留在合(hé)适(shì)的(de)时(shí)间和地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新(xīn)社(shè)5月(yuè)3日报(bào)道(dào)，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人(rén)机，经(jīng)政府(fǔ)批(pī)准的(de)除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防(fáng)止未(wèi)经授(shòu)权使用(yòng)无人(rén)机，避免妨碍(ài)执法机(jī)构的(de)工作(zuò)。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克(kè)兰方面表(biǎo)示“没(méi)有参(cān)与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林(lín)宫一(yī)事，乌(wū)总统新闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽(zé)连(lián)斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无(wú)人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅(fú)动(dòng)荡。进入(rù)5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环(huán)境相比4月继续不(bù)断(duàn)改善，投资者对经济的预期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个(gè)层面实现统一，投资者心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处(chù)于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财(cái)报季结束后(hòu)，市场将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高切低(dī)，关(guān)注上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局(jú)会(huì)议(yì)提振市场信心(xīn)，扩(kuò)内需(xū)仍(réng)是着(zhe)力重点，政策预(yù)期回归理性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动(dòng)性拐点明(míng)确，美国银行业(yè)风(fēng)险不断发(fā)酵(jiào)，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限(xiàn)。其次(cì)，财报季数(shù)据显示，A股业(yè)绩跨(kuà)年(nián)筑(zhù)底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其(qí)中行业(yè)的结构性(xìng)亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处(chù)于今年第二(èr)个关键做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱(qū)动的(de)行情(qíng)阶段，投(tóu)资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局医药(yào)、数字(zì)经济和“一带(dài)一路(lù)”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及(jí)其他板块中一季度业绩明显改善，且(qiě)在二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股(gǔ)有望相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对(duì)韧性(xìng)

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相比全(quán)球(qiú)市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股(gǔ)影响可能有限(xiàn)。上述因素结(jié)合当(dāng)前(qián)A股市(shì)场整体(tǐ)估值水平不高仍(réng)处于历史中低(dī)位，A股节后(hòu)两个交易日虽(suī)受节假期间(jiān)的事件性(xìng)因(yīn)素影响可能(néng)有所波动，但(dàn)对后市整体表(biǎo)现不用(yòng)过于谨慎(shèn)，当(dāng)前位(wèi)置(zhì)市场机(jī)会(huì)仍大于(yú)风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待(dài)，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五(wǔ)一(yī)出行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环(huán)境下美国银行(xíng)风险(xiǎn)事件(jiàn)频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再布局机(jī)会(huì)；短期结构上(shàng)关注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳(wěn)定或好于(yú)预期方向(xiàng)，中(zhōng)期线索在(zài)于科(kē)技周(zhōu)期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业(yè)重点关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通信、餐(cān)饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点(diǎn)关注(zhù)：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的(de)结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所反复(fù)很正常，短期(qī)政策和业(yè)绩因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字经济(jì)是(shì)全(quán)年主线，后(hòu)续或依据(jù)基本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们(men)的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估(gū)”为主导，以等(děng)待通胀逻(luó)辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展现出(chū)成为(wèi)未(wèi)来经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端(duān)消费(fèi)、县域消(xiāo)费；以“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后(hòu)市场表现如(rú)何？行(xíng)业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率(lǜ)较节(jié)前明显提(tí)升。以全A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个(gè)月指数大多震荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子(几十块钱的阿富汗玉是真的吗zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期(qī)间全球(qiú)大(dà)类资产波动以及背后释(shì)放的信(xìn)号

　　国内复(fù)苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类(lèi)资产表现来看，全(quán)球主(zhǔ)要权益(yì)市场及原(yuán)油(yóu)等(děng)大宗商品走(zǒu)弱，美债收益(yì)率下行(xíng)，黄(huáng)金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一季度经济(jì)增速不及(jí)市场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党(dǎng)债务上(shàng)限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务(wù)消费大幅回(huí)升(shēng)，但地(dì)产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处(chù)于复苏早(zǎo)期。4月政治(zhì)局会(huì)议强调“当前经济运行(xíng)好转主要是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足(zú)”，因此总量政策(cè)收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政治(zhì)局会议首提“重(zhòng)视(shì)通(tōng)用(yòng)人(rén)工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化(huà)和(hé)国内政策(cè)驱(qū)动的(de)数字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何(hé)时结束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下行的，是(shì)去年底(dǐ)熊(xióng)市结束(shù)后(hòu)，指(zhǐ)数(shù)的第一(yī)次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史(shǐ)上牛市(shì)第一年中的战(zhàn)术性调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和(hé)结(jié)束的拐点，均与高(gāo)频经济指标(biāo)和预(yù)期的(de)边(biān)际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整体时(shí)间是(shì)3个半(bàn)月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还(hái)出现了2个(gè)月(yuè)的底(dǐ)部震(zhèn)荡，整体回撤持(chí)续的(de)时(shí)间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表现，均表明资本(běn)市场对(duì)经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经(jīng)济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可(kě)能(néng)不会持续(xù)。从(cóng)最(zuì)新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实(shí)出现了较为明显的(de)下(xià)降(jiàng)。这一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均(jūn)会季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历(lì)史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第(dì)二个(gè)季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经(jīng)济(jì)担心等(děng)因素(sù)，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由(yóu)此导致(zhì)这一次市场的战术(shù)调整(zhěng)虽然可能已经完成大部分(fēn)，但(dàn)由于(yú)缺(quē)乏(fá)数据改善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们(men)或已(yǐ)正站在新(xīn)一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息(xī)央国(guó)企+科创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反复的美(měi)联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温(wēn)和复(fù)苏、美联储(chǔ)年内结束加(jiā)息、A股(gǔ)市场估值极低(dī)、产业趋势(shì)明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何(hé)应对短(duǎn)期迷雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)上(shàng)证50高(gāo)股息央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股(gǔ)息组合在(zài)经济偏弱、利率下(xià)行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第(dì)五次大(dà)切(qiè)换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为(wèi)关键。若美联储能够(gòu)在5月完(wán)成最(zuì)后一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将(jiāng)极大地利于新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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