5月以来，嘉实(shí)基金、博时基(jī)金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持(chí)续下跌(diē)。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额(é)出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为(wèi)，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块中(zhōng)长期(qī)投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在(zài)4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体与(yǔ)半(bàn)导体生(shēng)产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业(yè)中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变化(huà)，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行(xíng)业复苏(sū)不及预(yù)期(qī)主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方面存在差距，在(zài)国产替(tì)代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进(jìn)程可能不及预期(qī)；二是(shì)下游需求不及预期(qī)，在边(biān)缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等终端(duān)需(xū)求可能(néng)不及预期，从而导致对半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有(yǒu)望于(yú)今年看到拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下(xià)游的景气度，有创新属(shǔ)性(xìng)和份(fèn)额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体(tǐ)重(zhòng)要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提(tí)升(shēng)也会(huì)更(gèng)加依赖(lài)数(shù)字化，成本效率提升是数字化的(de)长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济(jì)复苏会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于(yú)底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出(chū)现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股(gǔ)价其(qí)实是过(guò)度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合(hé)因素(sù)引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越买也(yě)能(néng)看(kàn)出投(tóu)资者(zhě)对板块价值的肯定(dìng)，多位业(yè)内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远表(biǎo)示(shì)，从基(jī)本面上(shàng)，人工智能给半导体(tǐ)带来(lái)了新的需求增量(liàng)，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会有一(yī)定(dìng)业绩(jì)的压力，但一方面需求会重新复(fù)苏(sū)，另一方面(miàn)中国半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业有(yǒ乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里u)国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动(dòng)较大，且(qiě)子板块和(hé)细分线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处(chù)于历史(shǐ)估(gū)值分位低位区间，随(suí)着需(xū)求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段的人工智能(néng)从(cóng)感知智能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产(chǎn)生(shēng)巨大的影响，也会(huì)开(kāi)启新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网革(gé)命(mìng)和移动互联网革(gé)命(mìng)后在万物智联(lián)层面的(de)延伸，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方(fāng)面全(quán)面影(yǐng)响人类社会。当(dān乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里g)前仍处于(yú)新一(yī)轮(lún)产(chǎn)业(yè)革(gé)命爆发(fā)的(de)早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变(biàn)革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最(zuì)为(wèi)显(xiǎn)著，很多(duō)环节发生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬件(jiàn)也(yě)会产生新的投资机会。因此我们(men)长期看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)的投资(zī)价(jià)值。”田光远建议投资(zī)者长期关(guān)注(zhù)该板块(kuài)投资机会，他认(rèn)为可以重点配置的(de)主线包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧(huì)影也(yě)表示(shì)，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化为主的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为(wèi)主的(de)芯片设计都(dōu)会在(zài)今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国对中国的极限(xiàn)制(zhì)裁(cái)将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国产(chǎn)替代(dài)，党(dǎng)的二(èr)十大对于科(kē)技安全的强调(diào)为(wèi)芯(xīn)片(piàn)的国产(chǎn)替代提供了坚(jiān)实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近(jìn)一年的充分调整，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板(bǎn)块有望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研(yán)半导体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏(sū)情况，预判半(bàn)导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司(sī)的(de)一季报业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续(xù)半导体(tǐ)设备、材料(liào)也(yě)是可以关(guān)注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的(de)周(zhōu)期(qī)品(pǐn)种，也可能在(zài)年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景(jǐng)气度修复速(sù)度和估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合基本(běn)面变化(huà)综合判(pàn)断配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来(lái)平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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