金融(róng)界4月27日消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天(tiān)市值就缩(suō)水超(chāo)过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒(jiǔ)企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只(zhǐ)实现(xiàn)资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发(fā)售(shòu)价(jià)为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗元(yuán)，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得(dé)注意的是，不(bù)知道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李(lǐ)渡并没(méi)有引入(rù)基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分别是(shì)有(yǒu)着(zhe)“华尔街(jiē)之狼”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和(hé)大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意(yì)味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以酱香型(xíng)为主的次高端白酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型(xíng)三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以(yǐ)及中(zhōng)国白酒行业中提供(gōng)三种(zhǒng)香型白(bái)酒(jiǔ)的第(dì)三大(dà)公司(sī)。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒李渡(dù)归母净利润为(wèi)5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒李渡的(de)增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的(de)直接(jiē)原因之一就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销售(shòu)及(jí)经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增加。报(bào)告期(qī)内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货周转天(tiān蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗)数(shù)分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不(bù)少针对其产(chǎn)销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横”的(de)广告支出，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗渡(dù)创始(shǐ)人吴(wú)向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵(líng)的一个(gè)普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团工作。此(cǐ)后四(sì)年，他升(shēng)至新(xīn)华联集团董事(shì)、董事(shì)局副(fù)主席(xí)。也是在(zài)此，吴向(xiàng)东(dōng)正(zhèng)式(shì)开启(qǐ)了他的白(bái)酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年(nián)拿下五粮液旗下(xià)川酒王(wáng)的(de)代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热(rè)销之后，大(dà)量仿冒产品涌现(xiàn)。同时(shí)，白酒市场竞争白热化(huà)，下游(yóu)经(jīng)销商的日子越来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液(yè)签(qiān)订(dìng)了OEM代工协议，这是他(tā)在(zài)白酒(jiǔ)业首创(chuàng)了一种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六福(fú)在(zài)这(zhè)一年(nián)诞(dàn)生了(le)。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲进(jìn)世界杯，媒(méi)体将时任男足主教(jiào)练的米卢誉为神(shén)奇教练和(hé)好运福星。深谙营销的吴向东(dōng)找来(lái)米卢担任金六福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说(shuō)“中国(guó)人的福酒，金六福(fú)。”很(hěn)长一段时(shí)间，金六福的广告投放量都(dōu)是全国(guó)第一。

　　在(zài)吴(wú)向东的(de)广告轰炸下，金六福迅速成为国民(mín)白(bái)酒，高峰期一(yī)天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的(de)操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南知名白(bái)酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合(hé)并——珍(zhēn)酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金东集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六(liù)福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投(tóu)资三个产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能源(yuán)、互(hù)联网、酒业等(děng)多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴(wú)向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币(bì)财富位(wèi)列(liè)榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商品交易(yì)会上，阵阵(zhèn)寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关(guān)论坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行(xíng)业颇为知名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成放出“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销量负增长、收(shōu)入低增(zēng)长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并且很可(kě)能刚(gāng)刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行(xíng)业(yè)的分水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高端消费在疫情场景中(zhōng)并没(méi)有(yǒu)太受影响(xiǎng)，次(cì)高(gāo)端库存仍未(wèi)消化，区(qū)域酒借助消费恢(huī)复(fù)较快。高端(duān)的恢复没有看到更强的(de)动力，仍(réng)然在低(dī)位徘(pái)徊，一二季度上市公司业绩(jì)会(huì)出(chū)现增速放缓和(hé)进一(yī)步(bù)分化。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能(néng)，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下(xià)扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业(yè)600万吨消(xiāo)失的主要是100块(kuài)钱(qián)以(yǐ)下的价位带，其(qí)原因在(zài)于城市(shì)化，大部分劳动人口从农村转移到(dào)城市后(hòu)，消费习惯(guàn)变(biàn)了(le)，导致(zhì)未来升(shēng)级空间基数变小；超(chāo)高端从(cóng)5万吨上涨到(dào)10万吨，次高(gāo)端（售(shòu)价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了(le)一(yī)组(zǔ)各价(jià)格带(dài)白(bái)酒节前和节后(hòu)的终端(duān)进货量数(shù)据。其中：2000元(yuán)以上相关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品(pǐn)节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节(jié)前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡(dù)未来走(zǒu)向何方让(ràng)我(wǒ)们拭目以(yǐ)待。

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