财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的(de)淡旺季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑(qí)绝尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增(zēng)速(sù)也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突破(pò)百亿元(yuán)。但包(bāo)括百威亚太、兰(lán)州黄河(hé)和西藏发展在内(nèi)的(de)外资系啤酒公司(sī)基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与(yǔ)外(wài)资两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证券(quàn)王(wáng)言海5月8日(rì)发布(bù)的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母(mǔ)净利润高增；2民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的023年(nián)伴随(suí)疫(yì)情(qíng)扰动(dòng)褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际(jì)缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期(qī)明(míng)显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现来看(kàn)，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低(dī)点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价(jià)同(tóng)期(qī)累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今(jīn)重庆啤酒(jiǔ)股价(jià)跌近六(liù)成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业(yè)兴起(qǐ)，北京的燕(yàn)京、上(shàng)海(hǎi)的(de)力波、福(fú)建(jiàn)的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的(de)漓(lí)泉(quán)、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每(měi)座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威英(yīng)博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后(hòu)的2021年(nián)，行业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等水平，市(shì)场集(jí)中度(dù)仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提(tí)升后头(tóu)部企(qǐ)业将有望进一步提升盈(yíng)利水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的(de)市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续(xù)多(duō)年的“五强(qiáng)争霸”格(g民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的é)局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京(jīng)啤(pí)酒追(zhuī)上来，形(xíng)成1+3的(de)主(zhǔ)流(liú)啤(pí)酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势明显，百威(wēi)英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤(pí)酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润增长将低于去年(nián)的(de)水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯一平台(tái)，并将(jiāng)乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个地(dì)区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年(nián)啤酒行业的(de)业绩增长，多(duō)亏了高端(duān)化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由(yóu)外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销(xiāo)量最(zuì)大的华润雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒(bàng)子，现在(zài)已(yǐ)经很难(nán)见到(dào)了，各种纯生、原浆(jiāng)、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤(pí)酒行业(yè)处于产业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤(pí)酒成本主要材料；下游终端议价(jià)能力较(jiào)强，进入(rù)存量竞争时(shí)代后，企业为向(xiàng)高端化转型已多次实施提(tí)价(jià)举措。符蓉(róng)指出，2023年餐(cān)饮等(děng)现(xiàn)饮消费场景(jǐng)恢(huī)复将加速各(gè)啤酒龙头(tóu)产品结构优化(huà)、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅(fú)度(dù)或不弱于(yú)成本催生(shēng)普遍(biàn)提(tí)价的民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的(de)提价，近几年(nián)时有发生。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅(fú)、频(pín)次(cì)、企业(yè)参(cān)与数量高增，提价区域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价(jià)，中高低(dī)档均有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯天(tiān)涯出厂价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒零(líng)售价从(cóng)3-4元(yuán)提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场的(de)产(chǎn)品(pǐn)价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入(rù)了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇(qí)”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师传(chuán)奇”，都是(shì)为(wèi)了(le)继续突(tū)破(pò)价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产(chǎn)品(pǐn)价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系(xì)及(jí)经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一(yī)步提(tí)升中档崂山(shān)品牌(pái)占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动整体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全(quán)面复苏叠(dié)加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计(jì)公司全(quán)年业绩(jì)将(jiāng)维持高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添(tiān)翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中(zhōng)国正式(shì)完成交(jiāo)割。1863年创立于(yú)荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年跻身(shēn)世(shì)界(jiè)500强榜单。而收(shōu)购方华润啤(pí)酒，满打满算(suàn)也才(cái)30岁，借此拓(tuò)展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济(jì)型（5元以下(xià)）产品(pǐn)收(shōu)入(rù)占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认(rèn)可(kě)、熟悉其经济型产(chǎn)品(pǐn)如勇闯天(tiān)涯等，但对其(qí)高端产品认知度或接受度相对偏低。公司(sī)提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持(chí)续(xù)开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行(xíng)业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩(suō)不少，被雪花(huā)和(hé)青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度(dù)延续高(gāo)增，净(jìng)利(lì)同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)突破(pò)增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成(chéng)功(gōng)营销，以及旗(qí)下燕京酒(jiǔ)號(hào)社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地(dì)生根。中邮证(zhèng)券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带(dài)动公司吨价(jià)同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评(píng)称，改革红利释(shì)放(fàng)正处起步(bù)阶段，旺季动销(xiāo)加速、成(chéng)本优(yōu)化(huà)之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速(sù)。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目(mù)前(qián)属(shǔ)于蓝海市(shì)场(chǎng)，拥有巨大(dà)发展潜(qián)力(lì)及(jí)空间(jiān)，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味(wèi)及应(yīng)用场景布局(jú)多元(yuán)化企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿(niàng)市场发(fā)展(zhǎn)趋势，拥有长(zhǎng)期可(kě)持续(xù)发展潜力，并有(yǒu)望成为行业新引领者。

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