射频芯片领域面临变局(jú)，下(xià)游市(shì)场(chǎng)增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科创板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本(běn)、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等(děng)一系(xì)列外部机构股东。截至上市前，大(dà)基金二(èr)期、广(guǎng)发信(xìn)德以及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外(wài)部机(jī)构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结(jié)构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破(pò)发的行情，该公司股价于去(qù)年下半(bàn)年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是(shì)射频(pín)领域正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机(jī)增速放缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因素(sù)影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能(néng)手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商(shāng)，以(yǐ)及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营(yíng)业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续的(de)原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发投(tóu)入(rù)；下游(yóu)客户集中且具(jù)有产品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规模(mó)效(xiào)应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存周(zhōu)期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面(miàn)，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司(sī)的综(zōng)合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血能力不(bù)足(zú)，但仍(réng)要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金(jīn)二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分(fēn)别很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的(de)股(gǔ)价情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微的(de)近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而较(jiào)大基金(jīn)二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显(xiǎn)示，公司目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收入来自(zì)很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短于手机(jī)领域。当前，智能手机(jī)出货量的(de)大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期(qī)，也(yě)让资本市场(chǎng)对包括慧智微在(zài)内的射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市场相差无(wú)几(jǐ)。而(ér)接(jiē)下来，由于智(zhì)能(néng)手机(jī)的温和增(zēng)长(zhǎng)以及(jí)5G普(pǔ)及的(de)潜力有限，预(yù)计到2028年射频前(qián)端的市场(chǎng)年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月(yuè)科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的(de)行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延(yán)伸(shēn)至汽车(chē)、物(wù)联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价(jià)格，进一步(bù)压(yā)低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示(shì)，国(guó)产射频前端(duān)芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会(huì)有更多竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵(hán)盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金、深创(chuàng)投等(děng)知(zhī)名机构(gòu)。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股书中(zhōng)表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地(dì)及(jí)上海(hǎi)和广州研发中心建(jiàn)设以及补充流动资(zī)金。具体战(zhàn)略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频(pín)前(qián)端领域取(qǔ)得的市场地位，增加头(tóu)部客户(hù)的市场份额；技术上(shàng)跟(gēn)进(jìn)射频前(qián)端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大(dà)对(duì)上游滤波器(qì)、多工器的(de)产(chǎn)业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品(pǐn)系(xì)列。

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