如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以显示出日股(gǔ)今年以来的(de)强势(shì)：东(dōng)证(zhèng)指数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而(ér)言，近来(lái)提到日股的(de)优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来(lái)越多的(de)业内人士开始注意到这(zhè)一全(quán)球第三大经济(jì)体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会(huì)）其实也正(zhèng)是其他(tā)人(rén)眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的，人(rén)们(men)对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资(zī)者目前已经连(lián)续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交(jiāo)易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过(guò)外(wài)国投资(zī)者对(duì)日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避(bì)险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印(yìn)象正(zhèng)在(zài)减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇(huì)率、以及股神巴菲特对(duì)日(rì)本五大商(shāng)社的增持，也(yě)令(lìng)不少海外(wài)投资者对投(tóu)资日(rì)本产生(shēng)了(le)更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太关注(zhù)日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市(shì)的涨幅(fú)超过(guò)美股后，开(kāi)始调查其中的(de)原因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公开表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔(ěr)街(jiē)资本(běn)也已相继造访日(rì)本。这些海外资金有意复(fù)制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大商社上的(de)加大投资，也存在着(zhe)在(zài)国际市(shì)场上(shàng)分散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜(qián)力，但过(guò)度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回报(bào)率是在波动性远(yuǎn)低于美国科(kē)技股的情(qíng)况下实现的。这意味(wèi)着日本股市(shì)对美国投(tóu)资者来说应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激(jī)了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的(de)一份报告中也表示，“外资(zī)的回归(guī)是日本股市(shì)复苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本股票维持(chí)超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金融和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海外(wài)投资者(zhě)今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假(jiǎ)的(de)曙(shǔ)光和令(lìng)人失望的低回报(bào)。那么(me)这一(yī)次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多(duō)元化分散投(tóu)资的(de)需(xū)求，他们又为何铁了心一(yī)定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市(shì)场眼下正经(jīng)历的(de)一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理标准的(de)提(tí)高，以及企(qǐ)业(yè)部(bù)门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公(gōng)司(sī)治理(lǐ)改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截至今年(nián)3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的回购(gòu)规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司(sī)中约有54％的(de)公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值(zhí)指标来看，这就为日(rì)本股市(shì)提供(gōng)了更坚实的底部(bù)和(hé)更(gèng)高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价(jià)跌破(pò)每股净资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布(bù)改善(shàn)方(fāng)案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实(shí)现(xiàn)市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和(hé)积(jī)极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公布财报时，也均(jūn)宣布了(le)新的股票回购计划(huà)。不少(shǎo)分析(xī)师预计，到今年5月底，各(gè)日本(běn)上市公司的(de)回购(gòu)规模将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这方面的有利证据(jù)。在(zài)交易所(suǒ)这些变化的推动下，许(xǔ)多(duō)公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困(kùn)惑的(de)交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公开会议之(zhī)前与股东进行(xíng)更(gèng)密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高(gāo)股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽松(sōng)的货币政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对(duì)日股(风味发酵乳是不是酸奶gǔ)的(de)表(biǎo)现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上风味发酵乳是不是酸奶月(yuè)已(yǐ)走马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货(huò)币(bì)宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上(shàng)半(bàn)年(nián)还在持续加息，并(bìng)已被迫在(zài)物价与经济(jì)稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的(de)日(rì)本(běn)央行眼(yǎn)下依然处于(yú)能(néng)让海(hǎi)外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前(qián)三(sān)个月(yuè)日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人(rén)数(shù)从(cóng)此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济合作(zuò)与发(fā)展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是七国(guó)集团中(zhōng)唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增(zēng)长。以内需为(wèi)导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益于入境游(yóu)增长(zhǎng)的(de)前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日(rì)本(běn)股(gǔ)市到今年(nián)年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票(piào)回(huí)购和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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