自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场一(yī)改颓势(shì)，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓(cāng)换股，成(chéng)为市(shì)场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的披露，将(jiāng)明(míng)星基金(jīn)经理们(men)近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易(yì)方达、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代(dài)表了基金经理对后市的基本(běn)看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了(le)自(zì)己的投资(zī)风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观的(de)态(tài)度，随(suí)着公司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，陈皓在(zài)一季(jì)报也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新(xīn)的技术(shù)革命，但直言(yán)客观(guān)上(shàng)当下(xià)的(de)研(yán)究认知(zhī)还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价(jià)能(néng)力，尤其(qí)当这些个(gè)股快速(sù)上涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持(chí)高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的基(jī)金经理，他是国内首位千亿(yì)级主动权益基(jī)金经(jīng)理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较(jiào)去(qù)年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季(jì)度(dù)仓位基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运作，多(duō)只基(jī)金一(yī)季度(dù)末仓(cāng)位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四(sì)只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去年(nián)末的(de)股票市值占基(jī)金净值比例的(de)94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金在(zài)一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚(yà)洲精选在一(yī)季度末(mò)的仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一(yī)定(dìng)水(shuǐ)平的(de)港股仓位，一季度末(mò)所管理的(de)4只基金基本维持和去年底的差不多(duō)的港股仓(cāng)位，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整幅度(dù)较(jiào)大的是(shì)易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度末该基金持(chí)有港股和美(měi)股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和(hé)美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方达亚洲精选中也写道，在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整，增加(jiā)了科技等行业的(de)配置，降低(dī)了(le)金融等(děng)行业的配(pèi)置(zhì)，另外，在区域(yù)分布上(shàng)配置的(de)更加均衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然持有商业模式出色、行(xíng)业格(gé)局清(qīng)晰、竞争力(lì)强的优(yōu)质公司。

　　一季度增(zēng)配消费(fèi)、降低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定(dìng)力，经常在季报(bào)中谈(tán)及(jí)，投(tóu)资者需要时刻(kè)保持(chí)一(yī)种(zhǒng)克制而理(lǐ)性的心(xīn)理状态，不需要大(dà)量的(de)行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资(zī)原则(zé)，等到(dào)机会时全(quán)力出击。他一直(zhí)保持着偏低(dī)换手(shǒu)率，一(yī)季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前(qián)十大重仓股变化不(bù)大(dà)，贵州茅台再(zài)次成(chéng)为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为其第二(èr)、第三(sān)大重仓(cāng)股，而在去年末(mò)，该基(jī)金前(qián)三大重仓股依次(cì)是腾(téng)讯控股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也(yě)在季(jì)报中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较(jiào)去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)，而(ér)药明生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但(dàn)是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股。去年底(dǐ)这(zhè)四(sì)只(zhǐ)基金的头号(hào)重仓(cāng)股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质(zhì)精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行了(le)减持，同样(yàng)减持的还(hái)有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓(cāng)股之列。而(ér)美团新进其前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益(yì)基金管理(lǐ)规模超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模(mó)所缩(suō)水。一季度末他所管(guǎn)理规(guī)模基(jī)本和(hé)去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相比(bǐ)三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)优(yōu)势企业三年、易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选在今年一季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿(yì)元的(de)规(guī)模，位居基金行业“巨(jù)无霸(bà)”的主动权益基金(jī燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗n)。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤(kūn)每(měi)次在季报中(zhōng)都会(huì)清晰写(xiě)道自(zì)己的投资思路，这一次(cì)也不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价值(zhí)投(tóu)资(zī)很吸引人(rén)的(de)一(yī)点是，投资者可以用(yòng)很长一(yī)段时(shí)间来充分观察公司的发展，等到它们用事(shì)实证明自己的(de)成功和(hé)巨大(dà)的成长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可(kě)积累性(xìng)。具(jù)体来(lái)说，积累(lèi)体现在对基本面分析方(fāng)法的理(lǐ)解(jiě)和对具体行业和(hé)企业的洞察，所有这些都使投资者未来更可能(néng)做(zuò)出对具体(tǐ)投资(zī)标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积(jī)累的(de)重要性(xìng)可能并不显著。但(dàn)如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将长(zhǎng)期复合回报(bào)作为终级目标，可积(jī)累性就是(shì)这一目标的最(zuì)重要(yào)保障，选择一条可(kě)积(jī)累的 “很长的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)。我(wǒ)们会(huì)参考全球产业(yè)升级的经验(yàn)，持续做(zuò)深入的(de)研(yán)究积累(lèi)，争(zhēng)取构建(jiàn)一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标(biāo)系，希望(wàng)能(néng)正(zhèng)确评估(gū)企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力并跨行业(yè)选出好的公司(sī)。识别(bié)出好(hǎo)公司是如(rú)此重要，因(yīn)为(wèi)好公司不(bù)是好股票的唯一情(qíng)形就是(shì)估值过(guò)高，在(zài)其他情形下，好公司都(dōu)会给投资(zī)者带来(lái)长期可观的(de)回(huí)报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业(yè)的定期报告并对财务数据进行(xíng)系统整(zhěng)理(lǐ)和分析(xī)，是(shì)理解企业基本面的核心手段之一。在定期报(bào)告中，企业的所有经营(yíng)活动都会(huì)反映在财务数据中，定量的数据可以用(yòng)来检(jiǎn)验并修正(zhèng)调研中对企(qǐ)业形成的定性(xìng)感知(zhī)。如(rú)果能对一(yī)家公司过去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确(què)评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅(yuè)读一(yī)切。如果(guǒ)你对一家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那就看(kàn)看它(tā)的年报，你就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报中的附(fù)注，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎(hū)任何(hé)成功的(de)公司(sī)都经历过短期的经营业绩和(hé)股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生态度(dù)的冷暖，但它们成(chéng)功的(de)模式往往没(méi)有变化，通过深入的研究并(bìng)抓住这(zhè)些关(guān)键(jiàn)的因(yīn)素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味(wèi)着(zhe)长期可观的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管(guǎn)理的(de)广发(fā)双擎升级为例，一季度(dù)末该(gāi)基金保持较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，该(gāi)基(jī)金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季度持仓结构并没有进行大(dà)幅度(dù)调整。数(shù)据显示，广发双擎(qíng)升级(jí)一季度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基金去年四季度(dù)末的(de)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业(yè)为新(xīn)科(kē)技技术演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽(qì)车等为代表的高端制造业资产经(jīng)历(lì)了下(xià)跌。在海外金融风险担(dān)忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升级基金的持仓结(jié)构并没(méi)有(yǒu)进(jìn)行(xíng)大幅度的调整，依(yī)然(rán)围绕已经建(jiàn)立全球(qiú)比(bǐ)较优(yōu)势的高端制造产业链布局。从(cóng)重(zhòng)仓(cāng)持股来看，该(gāi)基金重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一(yī)季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新(xīn)进前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪(dí)退出(chū)了(le)前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的(de)态度(dù)，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基(jī)本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基(jī)本面和估值的(de)匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向(xiàng)保持(chí)相对(duì)乐观，投资(zī)中相(xiāng)信(xìn)基本面优秀和(hé)增量价(jià)值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估(gū)值水平已在历史低位，产业链的(de)变化在市(shì)场定价中(zhōng)未被充分认知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季度(dù)的(de)阶(jiē)段特(tè)点(diǎn)来说，当前市场的(de)参与资金方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预(yù)期的(de)时间维(wéi)度(dù)预期也呈现分(fēn)化，因(yīn)此短(duǎn)期内(nèi)市(shì)场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地加大。这对(duì)于投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期(qī)内基(jī)本面估值匹配(pèi)的压力也(yě)会(huì)比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗一生最重要的选择也(yě)就是(shì)三、五次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度(dù)如何调(diào)整(zhěng)投资组(zǔ)合(hé)，如何展望未(wèi)来市(shì)场投(tóu)资机(jī)会，也非常(cháng)受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易(yì)方达(dá)新(xīn)经济基金中回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一季度(dù)中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会有一(yī)个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相(xiāng)比(bǐ)市(shì)场乐(lè)观预期(qī)仍有一(yī)定(dìng)差(chà)距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资者(zhě)担心这是(shì)否只是当下(xià)复杂环(huán)境下各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强(qiáng)了未(wèi)来通胀的(de)韧性(xìng)，也(yě)让美联储在货币政策调整决(jué)策(cè)时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部(bù)分国企相关板块获得了边际资金的巨(jù)量涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓(cāng)行(xíng)为，则进一步(bù)加(jiā)剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油(yóu)石化等板块表(biǎo)现突出(chū)，而(ér)新(xīn)能源、金融(róng)地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资(zī)操作时，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未发掘(jué)到基(jī)本面驱动的投资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一季度(dù)操(cāo)作(zuò)不多，主要(yào)包括行业上用医药替代了部(bù)分白酒(jiǔ)仓(cāng)位(wèi)，个股上则逆(nì)向增持了一些(xiē)由(yóu)于短期基本面一(yī)般或者(zhě)机构调(diào)仓导致(zhì)股(gǔ)价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连(lián)续3个季度(dù)位列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在(zài)今(jīn)年一季度退(tuì)出该基金前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件取(qǔ)代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在前(qián)十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从上一季度的第二大(dà)重仓股退居第(dì)四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股中，主要供应北斗(dòu)关键器件的(de)振(zhèn)芯(xīn)科(kē)技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特(tè)钢龙头中(zhōng)的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一季度新进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季报也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对(duì)于火热(rè)的(de)AI（人工(gōng)智能）主题(tí)我们也进行了积极的研究，方向上非常认(rèn)同其(qí)很(hěn)可(kě)能是(shì)一次全新的技术革命，将极(jí)大提升全(quán)社会的生产(chǎn)效率，但客观上我(wǒ)们当下的(de)研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，也不太(tài)符合我们“以相对合(hé)理的价格买(mǎi)入预(yù)期收益率更高的资产”这(zhè)一(yī)投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继(jì)续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研(yán)究(jiū)以及(jí)再(zài)定价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最新的投资(zī)感(gǎn)悟，他(tā)表示，相比资本市(shì)场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于(yú)通过深入(rù)研究获得(dé)超额认知、并最终映射到投资上来获得内(nèi)啡肽(tài)。投(tóu)资和人生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终(zhōng)其一生最(zuì)重要的(de)其实也(yě)就是那三、五次，我们平(píng)时的不(bù)断学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力(lì)追(zhuī)寻的(de)正是在每(měi)一次关键选择时将胜(shèng)率再提升一(yī)点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些积(jī)极因素正(zhèng)在酝(yùn)酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美等新兴市场获得了(le)更多(duō)实质(zhì)性认(rèn)同(tóng)的(de)声音和举动；国(guó)内主要城(chéng)市(shì)的一二手房(fáng)销售持续恢复(fù)，部分行业已经进入库存(cún)周期(qī)的尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真(zhēn)的只需(xū)要一点点(diǎn)信(xìn)心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入(rù)正循环。一如(rú)当(dāng)下的(de)证券市场，我(wǒ)们(men)也(yě)衷心(xīn)的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒(xǐng)一季度持(chí)仓基本(běn)保持稳定(dìng)，持(chí)仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙(lóng)头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一(yī)季(jì)度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大(dà)重仓股，金(jīn)域医学新进(jìn)前三大(dà)重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首(shǒu)次进入富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一(yī)家以(yǐ)第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心(xīn)的高科技服(fú)务企业，通过(guò)不断(duàn)积(jī)累(lèi)的“大平(píng)台(tái)、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势，为全国(guó)各级医疗机构提供领先的(de)医学(xué)诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金(jīn)域(yù)医(yī)学之外，基(jī)础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进(jìn)富国天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个(gè)股则在一(yī)季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报(bào)中回顾，一季(jì)度沪深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季(jì)度实体经(jīng)济进入(rù)了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明(míng)显改善(shàn)。货币政策保持宽(kuān)松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制的(de)迹象确认。投(tóu)资者的风险偏(piān)好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的(de)复苏力度还(hái)不是(shì)很(hěn)强，但我们(men)应该看到是积极的因素(sù)正在发挥作用持续的进程中。更要重视(shì)的是市(shì)场的整(zhěng)体估值依然处于长周期中很有吸(xī)引(yǐn)力的位(wèi)置，当下权益市场处在(zài)较好的(de)风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所面临的(de)重重(zhòng)困难终将找到(dào)解决的(de)出路。投(tóu)资(zī)者当(dāng)前选(xuǎn)择承受市场波动对(duì)应的预期回报水平的(de)是(shì)相当合适的。未来(lái)我们依然会(huì)致力于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披(pī)露(lù)时反复强调，我们并不(bù)具(jù)备精确预(yù)测市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的(de)可靠能(néng)力，而(ér)把精力集(jí)中(zhōng)在耐心收集(jí)具有远大前景的优(yōu)秀公司(sī)，等待公司自身创造价值(zhí)的实现和市场情绪在未来某个(gè)时点(diǎn)的周期性回归。个股选(xuǎn)择层(céng)面，本基金偏(piān)好投资于具有良好(hǎo)“企业(yè)基因”，公(gōng)司(sī)治理结构完善、管理层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认(rèn)为此类企业，有更(gèng)大的概率(lǜ)能(néng)在未来为投(tóu)资者创造价(jià)值。分享企业自(zì)身增长(zhǎng)带来的(de)资(zī)本(běn)市场收益是成长型基(jī)金获取回报的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚守(shǒu)大消费

　　作为业内(nèi)知名的(de)主投大(dà)消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)的基(jī)金经理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调(diào)仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也值得(dé)投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的(de)仓位和行业板块(kuài)变化(huà)不大(dà)。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季(jì)报写道，一季(jì)度(dù)组(zǔ)合仓位和行业配(pèi)置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自(zì)下而上(shàng)精选个股而非(fēi)择时的投资风格，保持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来(lái)看(kàn)，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵(guì)州茅(máo)台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度(dù)最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相(xiāng)比去(qù)年底持仓，美的集团(tuán)新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘(liú)彦春表示(shì)，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本市场造(zào)成较大扰动。美国(guó)失(shī)业率水平再创(chuàng)新低，意味着高利(lì)率环(huán)境大(dà)概率持续更长时间。气球事件导致(zhì)中美关系(xì)再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏(piān)离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复(fù)苏(sū)、美(měi)国紧缩后通胀下行仍(réng)将(jiāng)是今(jīn)年主(zhǔ)要宏观背景。经济运(yùn)行(xíng)正常化需要一个过(guò)程，特别是居民和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时间修复(fù)资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常化(huà)，居民(mín)消费信(xìn)心(xīn)回升、超额储蓄(xù)下降(jiàng)是必(bì)然事件，消(xiāo)费今年大概率(lǜ)超(chāo)预期(qī)回升(shēng)。就近期(qī)公布(bù)的社(shè)融(róng)和地产(chǎn)数(shù)据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入(rù)上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反(fǎn)映出(chū)加息过快带来的(de)金融风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和(hé)幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融(róng)风险更多(duō)是流(liú)动性(xìng)问题，底(dǐ)层资产问(wèn)题(tí)不大(dà)，海外央行及时救助可以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认(rèn)为出现金融危机的风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融风(fēng)险并(bìng)存，处理难度较大，这也意(燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗yì)味着全(quán)球无风险收益率(lǜ)在相对(duì)顶部位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合作(zuò)的可能性也在加(jiā)大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可(kě)以(yǐ)将目光更多放在微观企业(yè)层面(miàn)。可(kě)以看到很多公司在过去几年始终做(zuò)正确的事，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏观数据，多看(kàn)看(kàn)微(wēi)观企业变化可以让内(nèi)心(xīn)更加(jiā)平(píng)静。我们对全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期(qī)行(xíng)业(yè)中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收(shōu)益(yì)。

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