随着一季报披露完(wán)毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手”之称的公募(mù)FOF最新持(chí)仓(cāng)随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计(jì)显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四(sì)季度，易方(fāng)达供给改革取代融(róng)通健(jiàn)康产业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上(shàng)看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有(yǒu)的对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值修复(fù)等(děng)。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一(yī)季报(bào)披露，FOF基(jī)金(jīn)经理新(xīn)一季的基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商新(xīn)趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的(de)权(quán)益基金，这也是华(huá)商新趋势优选第(dì)二个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首，姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛去(qù)年末是与融(róng)通健康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动连续第(dì)五个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平(píng)安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月(yuè)持有(yǒu)等基金在一季度均(jūn)重点(diǎn)配置华商新趋势优(yōu)选基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老2040五(wǔ)年等基金(jīn)将华商(shāng)新趋势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年(nián)末增持了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋(qū)势优选基(jī)金(jīn)成立于2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经理周(zhōu)海栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益(yì)308.35％，业(yè)绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方(fāng)达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资(zī)，关注估(gū)值被错杀的个(gè)股，对于基本(běn)面(miàn)坚固或出(chū)现(xiàn)好转信号(hào)的(de)公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨宗昌是(shì)化(huà)学博(bó)士，有过(guò)多年化工(gōng)研究(jiū)经(jīng)验，他(tā)坚持在(zài)熟悉的(de)行业内把(bǎ)握(wò)投(tóu)资(zī)机会，并(bìng)通过努(nǔ)力不断(duàn)扩大能力(lì)圈，目前行业配置(zhì)更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数(shù)据统计(jì)，被动指数基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指信息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富(fù)科技(jì)创新、易方达供(gōng)给改革、易(yì)方达(dá)新兴成长位列(liè)增持份额前三；偏(piān)股混合基金增持前三则被易方(fāng)达信息产(chǎn)业(yè)、财通资(zī)管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持(chí)前(qián)三分别(bié)为中欧信息(xī)产业、汇(huì)添富外延(yán)增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持前三则是交银定期支(zhī)付双息平(píng)衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三(sān)依次(cì)为易方达安盈回(huí)报、安(ān)信民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行业配(pèi)置比(bǐ)例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相对(duì)较好(hǎo)，但行业分化(huà)较大。受益于数字经济政策的(de)提振与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)较弱(ruò)。从(cóng)一季度(dù)披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权(quán)益仓位，并(bìng)向成(chéng)长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有(yǒu)部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行业基(jī)金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴(xīng)全安泰(tài)平衡(héng)养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本(běn)季度基金主要进行以下操作：1、持续(xù)维(wéi)持权(quán)益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同时适度(dù)降低价(jià)值(zhí)型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加其他确定(dìng)性较高(gāo)的(de)绝(jué)对收益或相对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权(quán)益部分(fēn)依然保持略超配价值风格(gé)，但(dàn)偏离(lí)幅(fú)度(dù)已(yǐ)显著下降，保持(chí)一贯(guàn)的“略偏(piān)左侧”和“适度均(jūn)衡”的配(pèi)置策略(lüè)，通(tōng)过积(jī)极挖(wā)掘市场上相对(duì)收益和绝对收益的投资机会不断增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑(huá)组合波动，努(nǔ)力(lì)将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对(duì)确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度持(chí)仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前(qián)十大之列(liè)。

　　“在(zài)年(nián)初的时候，基金经理对(duì)全(quán)年市(shì)场的(de)主线(xiàn)判(pàn)断不(bù)是很清(qīng)晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏(piān)离外(wài)，其他(tā)方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随(suí)着(zhe)近(jìn)期政策方向(xiàng)的明朗(lǎng)，基金经理对(duì)今年全年股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了(le)较明确的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以及与数字经济相关的基金和股(gǔ)票(piào)，未来计(jì)划(huà)视相(xiāng)关板块的估值水(shuǐ)平变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但(dàn)继续对部分(fēn)主动权益(yì)基金进行了分(fēn)散和优化，在一(yī)季度股票市场整体小幅上(shàng)涨但行业之(zhī)间分(fēn)化(huà)巨大的市场中，基于对长期(qī)基本面(miàn)、行业景气度、估值、性(xìng)价比等(děng)的判(pàn)断，对行业(yè)风格(gé)的持仓结构进行了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部(bù)分短期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领(l姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛ǐng)先的(de)平安养(yǎng)老2045一季报(bào)中表示，报告期内(nèi)，基金整(zhěng)体保持(chí)中枢(shū)附(fù)近(jìn)的权益仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固(gù)收(shōu)仓位的弹性，其(qí)他以现金管(guǎn)理为(wèi)主；权益方(fāng)面(miàn)，基于(yú)不同(tóng)板块的(de)基本面和估(gū)值性价比(bǐ)，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态(tài)再平衡，保持组合(hé)处(chù)于(yú)稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报超预期(qī)的(de)方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深(shēn)度(dù)价值和价值(zhí)质量等偏价值(zhí)策略的基(jī)金的超配比(bǐ)例，继续超配偏(piān)小(xiǎo)盘风格的基金，适度(dù)增加(jiā)了偏成长策(cè)略(lüè)的基金的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技(jì)行业经(jīng)历过(guò)去(qù)几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍然(rán)选择(zé)那些(xiē)能(néng)够长期拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些短(duǎn)期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基(jī)金(jīn)。在不同(tóng)地域(yù)的投资方面，在市(shì)场大幅反弹后(hòu)，小幅(fú)降低了港股(gǔ)基金的配(pèi)置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类(lèi)资产(chǎn)年度目(mù)标配置(zhì)比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一(yī)季度末，基金的(de)权益类资产实际配(pèi)置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的(de)行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有一季度(dù)操作上围绕(rào)经(jīng)济(jì)增长和政(zhèng)策支持方向作为(wèi)调整配置主要方向，组合主要提(tí)高了中小(xiǎo)盘暴露、加(jiā)大(dà)对于业绩预(yù)期增(zēng)速较高板(bǎn)块的配(pèi)置，并通过(guò)优选(xuǎn)选股alpha较高(gāo)、稳定性较(jiào)好(hǎo)的标的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和消费者信(xìn)心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益(yì)于顺周(zhōu)期低(dī)估值的金(jīn)融(róng)周期(qī)板(bǎn)块、受益于社(shè)会姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业周期见(jiàn)底及国(guó)产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向的(de)机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市(shì)场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在(zài)哪(nǎ)些风险(xiǎn)和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中(zhōng)提(tí)到了对当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳(bǐng)良(liáng)认为，展望后(hòu)市，随着经济数据(jù)真(zhēn)空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期(qī)维持对权(quán)益资产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于(yú)底(dǐ)部向上修复的状态(tài)，且(qiě)市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利(lì)率定价资(zī)产(chǎn)估(gū)值修复(fù)。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费(fèi)板块内重(zhòng)点关注航空出行供需(xū)格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资端关(guān)注地(dì)产(chǎn)链(liàn)以(yǐ)及一(yī)带一路(lù)带动下的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦(jǐn)程积(jī)极(jí)成长养老(lǎo)目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内(nèi)权(quán)益来讲(jiǎng)，当前(qián)历(lì)史估值分位、相(xiāng)对债券资产的(de)估值处均(jūn)在(zài)具备吸引(yǐn)力的水平，为长(zhǎng)期投(tóu)资提供一定安全边际。年内(nèi)经济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧(qí)，但政策(cè)仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维(wéi)持此前判(pàn)断，关(guān)注受益于稳内(nèi)需(xū)政(zhèng)策加码的(de)领域，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成(chéng)份，对(duì)交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后(hòu)续会(huì)持续关注新技术对(duì)经济各个(gè)领域的(de)影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年(nián)博(bó)弈(yì)情绪已(yǐ)较浓，二季度(dù)市场对其关注度有望(wàng)随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目标(biāo)2035三年(nián)持(chí)有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示(shì)，权益(yì)市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市(shì)场的下(xià)跌(diē)属于“放开交易”、春季(jì)躁动(dòng)后的正常(cháng)回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面(miàn)均能(néng)有所作(zuò)为，基本面的总体改(gǎi)善能激活市场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。结构(gòu)方面，市(shì)场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年指引较好的(de)细(xì)分方向(xiàng)。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下(xià)三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期投(tóu)资价值，此外，关注央(yāng)国企改革(gé)能(néng)否带来相(xiāng)关行业、企(qǐ)业(yè)基本面的改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复苏(sū)逻辑较为(wèi)确定，比较而言(yán)，医(yī)药板块的估值性价比更高。三是(shì)科技制造板块，特别是国(guó)产(chǎn)替代的关(guān)键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期(qī)关注的(de)方向。短周期来(lái)看，半导体(tǐ)行业(yè)可(kě)能(néng)在下半(bàn)年周期(qī)见底，计算机行(xíng)业的景气度相(xiāng)较于(yú)去(qù)年也是大幅改善。而人工智能等(děng)技(jì)术的(de)突(tū)破，有(yǒu)可能打(dǎ)开科技板块的成长空间(jiān)。

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