2022年是国内实施“双(shuāng)碳战(zhàn)略”的攻(gōng)坚之年，作为(wèi)新能源的(de)重点领域(yù)，光伏设备行业备(bèi)受瞩目。尽(jǐn)管在政策扶持和行业高成长性背景下，上市企业产(chǎn昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名)量不断(duàn)扩(kuò)大，营收、归母净利润(rùn)不断增长，但行业内上中下游板块的盈利(lì)能力(lì)分化严重，亟待引起注意(yì)。

　　金融(róng)界上市公司研究(jiū)院(yuàn)的数据(jù)显示(shì)，光伏设(shè)备产业链盈(yíng)利参差不齐。光(guāng)伏设(shè)备行业主要分为5大板块，分(fēn)别是上游的硅料硅片生产加工板块(kuài)，中下游的(de)光伏加工设备、逆变器、光伏(fú)辅(fǔ)材和光伏电池组件。利润结构整(zhěng)体(tǐ)呈现金字塔结构，上游板块处于金(jīn)字塔底层，2022年3家相关企业(yè)净增(zēng)长的(de)利润贡献占比就高达55.59％，而中下(xià)游45家企业(yè)总体利(lì)润(rùn)贡献度小，且毛利(lì)率(lǜ)不足20％，企(qǐ)业间的(de)竞争加剧。

　　随着2023年硅(guī)料硅片价格下行预期增加(jiā)，结合对企业(yè)经营数据(jù)变化的分析，可(kě)以看出：光伏(fú)设备的上游将迎来降价与去库存阶段，这对(duì)于中下游企(qǐ)业(yè)来说意味(wèi)着原材料成(chéng)本得到(dào)控制，利于企业经营(yíng)能力提(tí)升。

　　归母净利(lì)润突破千亿，八成企业利润(rùn)增(zēng)长

　　在“双(shuāng)碳战(zhàn)略”背景下，作为清洁(jié)能源重(zhòng)要方向(xiàng)的光伏设备(bèi)，市场加大对上市公司的扶(fú)持力度。金融界(jiè)上市公司研究院统(tǒng)计发现，行业中48家上市(shì)公司，有33家2022年获得的(de)政府补(bǔ)助(zhù)较(jiào)2021年增(zēng)加(jiā)；累计获(huò)得(dé)政府补(bǔ)助54.63亿(yì)元，较2021年(nián)增(zēng)长56.56％。

　　在政府加大扶持背后(hòu)，与之同(tóng)步的是(shì)上市(shì)企业(yè)经营规模不断扩大，利润增(zēng)速(sù)可观(guān)。产量方面来看，根据国家能源局数据(jù)，2022年(nián)多晶硅产(chǎn)量(liàng)82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同比增长57.5％；电池片(piàn)产(chǎn)量318GW，同比增长60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看(kàn)出(chū)，光伏制造端产量均实(shí)现50％以上增(zēng)速。

　　盈(yíng)利方面来看，2018年光伏设(shè)备行业实现(xiàn)归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)118.05亿元(yuán)，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合(hé)增速高(gāo)达(dá)54.86％。其中，2022年业绩(jì)增速达到(dào)136.17％。

　　48家企业平均归母净利润(rùn)增速达到(dào)162.11％，增速在(zài)200％以上、100％至200％之间以(yǐ)及100％以内的企业，分别为8家、12家和19家。仅有福斯特、安(ān)彩高科等9家企业2022年业绩下滑(huá)。

　　其中，爱旭股(gǔ)份2022年(nián)实现(xiàn)归母(mǔ)净利(lì)润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居(jū)行业第(dì)2。公司在去年电池片环节(jié)尤其是大尺寸电池(chí)处于供不(bù)应求的状态，年(nián)内累(lèi)计实现电池销量34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈(yíng)利能力持续提升。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净利润增速居前(qián)的企业

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　上(shàng)游板块毛(máo)利率2年增长20个百分(fēn)点，3家企业净利润贡(gòng)献过半

　　光伏设备行(xíng)业整(zhěng)体毛利率为22.91％。对(duì)各板块毛利率(lǜ)分析(xī)发现，上中下游(yóu)呈现(xiàn)的结果(guǒ)参(cān)差不齐，上游(yóu)硅(guī)料硅(guī)片(piàn)享受(shòu)到光伏产业(yè)的(de)红(hóng)利(lì)，行业有竞争壁垒，参(cān)与厂商较少(shǎo)，企业毛利(lì)率(lǜ)较高；而(ér)中下(xià)游多数板块毛利率不及(jí)行业平(píng)均。

　　数据显示，上(shàng)游(yóu)的硅料硅(guī)片2020年毛(máo)利率为23.19％，在(zài)5个板块(kuài)中毛(máo)利率第2低(dī)，仅高过光伏电池组(zǔ)件。但2022年板(bǎn)块毛(máo)利率上涨至43.61％，成为光伏设备行业(yè)毛利率最高的板(bǎn)块。

　　硅料硅片板块毛利率较快提升，首(shǒu)先是源于供不应求背景下的涨(zhǎng)价。作为光伏设(shè)备(bèi)行业的原材料方，硅料硅(guī)片板块可以(yǐ)形容其为“卖铲(chǎn)人”。2022全年虽然硅片价格波动(dòng)巨大，但从2020年(nián)以来的(de)数据(jù)来看，硅(guī)片价格依然处于(yú)高(gāo)位(wèi)。特别是上(shàng)半年硅片价格持(chí)续高(gāo)位运行，硅片需求端旺盛(shèng)之下，众多硅(guī)片(piàn)、电池厂商纷(fēn)纷(fēn)与硅料企业签订巨额订单(dān)，提前完成备货。

　　上游的头部企业代表之一通(tōng)威股份，曾在2022年(nián)报中提(tí)及量(liàng)价双(shuāng)升(shēng)，指出受益于多晶(jīng)硅产能缺口，相关(guān)产品(p昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名ǐn)持续扩产(chǎn)，价格同比上涨显著，进而带动毛利率提升。

　　其次(cì)，硅料硅片板块进(jìn)入壁垒(lěi)高，深耕该领域的(de)企业(yè)容易形成规模效(xiào)应。这(zhè)一(yī)板(bǎn)块仅(jǐn)有3家上市公司，不容易形成(chéng)恶性竞争。2022年，3家企业业(yè)绩均呈现爆发式增长，平均归母净利(lì)润增速为172％，特别(bié)是大全能(néng)源2022年归母净利润191.21亿元，同比增(zēng)长234.06％，业绩(jì)增速领先(xiān)。

　　值(zhí)得注意的是，48家光伏设备行业2022年累计(jì)归(guī)母净利(lì)润增长(zhǎng)606.30亿元，而通威股份、大全能源和TCL中环3家(jiā)硅料硅片企(qǐ)业归母净利(lì)润就增长(zhǎng)了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业(yè)2022年(nián)总共实(shí)现(xiàn)归母(mǔ)净利润516.66亿元，占光伏(fú)设备行业(yè)整体归(guī)母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅(guī)片企业(yè)经营情况

　　制图：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　光(guāng)伏中下游”内卷”，中(zhōng)游(yóu)两大板块平均毛(máo)利率不(bù)超17％

　　相比风光的上游，中下游涉及光伏电池组件、光伏辅材等领域参与厂商较多，企业(yè)间竞争激烈。整体而(ér)言(yán)，光伏设(shè)备(bèi)中下游板块2022年(nián)毛利率呈现下行趋势，45家企(qǐ)业平均毛利(lì)率下滑0.72％，进而影响公司(sī)盈利情(qíng)况。上游(yóu)硅料硅(guī)片(piàn)爆赚(zhuàn)的(de)背(bèi)后，是中(zhōng)下游45家企业(yè)2022年归母(mǔ)净利(lì)润累计增(zēng)长(zhǎng)269.25亿元，净利(lì)润(rùn)增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板(bǎn)块毛(máo)利率数据来看，中下(xià)游(yóu)领域的光伏加工设备和逆变器毛利率3年(nián)来基(jī)本持平(píng)，而光(guāng)伏辅(fǔ)材和光伏电(diàn)池组件毛利(lì)率下滑明显，特别是光伏电(diàn)池组件成(chéng)为(wèi)毛利率最低的(de)板块。

　　表格(gé)：光伏(fú)设备行业不同(tóng)板块的毛利率情况

　　制(zhì)图：金融(róng)界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　具(jù)体来(lái)看，光伏电池组件板块11家(jiā)上市公司(sī)，平均毛(máo)利率为11.76％，属于沪(hù)深300的头部企(qǐ)业(yè)隆基(jī)绿能毛(máo)利(lì)率仅有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫集成和亿(yì)晶(jīng)光电毛利率不足(zú)10％。

　　光伏辅材(cái)板块涵盖18家(jiā)企(qǐ)业，企业(yè)数量较多竞争(zhēng)激(jī)烈。这一板(bǎn)块(kuài)毛利率2020年以来逐年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于原材(cái)料(liào)涨价等因素影响，福莱特(tè)的主业光(guāng)伏(fú)玻(bō)璃毛利率下降12.39个百分点，影(yǐng)响整体毛利率(lǜ)。

　　相比而言(yán)，逆变器板(bǎn)块有6家(jiā)企业，数(shù)量相(xiāng)对较少，板块整体毛利(lì)率为32.02％。禾迈股份(fèn)的毛利率(lǜ)在该板(bǎn)块(kuài)第一，达到42.75％。此(cǐ)外，作为逆(nì)变器板块的绝对龙头，阳光电(diàn)源2022年毛利(lì)率为24.55％，提(tí)升2个百分点以上。公司去年逆(nì)变器全球出货量达77GW，逆(nì)变设(shè)备全球累计装机量已突破340GW，逆变器在全(quán)球(qiú)主流(liú)市场占有率(lǜ)第一。

　　硅料硅片存货周转速度放(fàng)慢，中下(xià)游盈利能力(lì)有望改善(shàn)

　　光伏(fú)设备行(xíng)业上(shàng)游“躺赚”，中下游“内卷”是行业写照(zhào)，而自2022下半年硅(guī)料硅(guī)片(piàn)价格自高位(wèi)走出下(xià)行趋势，行(xíng)业(yè)格(gé)局(jú)将发生怎样的(de)改变？

　　数(shù)据显示，相比(bǐ)2022年单晶硅等硅片(piàn)的阶段高点，多数硅片价格下跌幅度超过30％。根据中国有色金属工(gōng)业协会(huì)硅业分会公布(bù)的最新数(shù)据(jù)，5月11日当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元(yuán)/片，成交均价降至(zhì)5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间(jiān)在7.0-7.6元/片(piàn)，成(chéng)交均价降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅(guī)料硅片企业(yè)的(de)经营数据也可看出硅(guī)片价格下(xià)跌对上游公司(sī)盈利的(de)影响。今年(nián)一(yī)季(jì)度，大全能源实现归母净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份(fèn)和TCL中环相比(bǐ)2022年同期增长动能放缓。

　　另外(wài)，3家企业今年(nián)一季度存货周转率数据发现，无论是环比还是同比，相较而言都有明显下(xià)行趋势，说明当前有(yǒu)库(kù)存积压(yā)风(fēng)险。以大全能源为例，2022年一季(jì)度存货周转率为2.08，今(jīn)年同期为1.04。

　　图片：硅料(liào)硅片企业存(cún)货周(zhōu)转率(lǜ)变化趋势

　　制图：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据(jù)来(lái)源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　专业人士认为，上游(yóu)硅(guī)料硅片面临短期供过于求的局面，在清理库存的阶(jiē)段下，硅(guī)片价格(gé)还有(yǒu)进一步下行空(kōng)间。这对于光伏电池(chí)组件、光伏加工设(shè)备等(děng)对中下游板(bǎn)块，将能较好控制原材料成本，对提升毛(máo)利率、营收率(lǜ)等有(yǒu)一定帮(bāng)助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名