财联社记者近期从行业(yè)内了解到，信贷市场需求低迷持续之(zhī)下(xià)，部分(fēn)银行出现了贷款最优惠利率与同期理财收益率倒挂(guà)或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经到年(nián)化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比(bǐ)较难。房贷和前十年(nián)比那都是(shì)放不出去的。”4月25日(rì)，中(zhōng)部一家大型(xíng)城商行相关(guān)负(fù)责人对财联社记者说(shuō)。

　　这(zhè)种(zhǒng)情况并非个(gè)案(àn)。4月26日，财联(lián)社(shè)记者向兴业、广发等(děng)多家(jiā)银行(xíng)了解到，当前抵押(yā)贷款最优(yōu)惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度(dù)情(qíng)况相比，贷款利率水(shuǐ)平仍在进一步下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测(cè)数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场共新(xīn)发了661款理(lǐ)财产品(pǐn)，环比(bǐ)增加22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款为封闭式(shì)产品，其平均业(yè)绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月(yuè)26日(rì)，一家(jiā)头部银行理财子负责人(rén)对财联社记者(zhě)表示，正常情况下贷款利率(lǜ)要高于理财收益，否则会形(xíng)成套利空间。近期出(chū)现的(de)收益(yì)率倒挂的情况的确(què)多年(nián)来少(shǎo)见。这种情况(kuàng)本质上反映实体经济需求不足，资金可能在(zài)金融(róng)市场空转(zhuǎn)的信(xìn)号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高(gāo)的理财收(shōu)益率

　　4月23日，央行国际司司长金(jīn)中夏对外表示，人民银(yín)行认真贯彻党中(zhōng)央(yāng)、国(guó)务院决(jué)策(cè)部(bù)署，采取了(le)很多措施做好金(jīn)融支持稳外贸工作。首先是降(jiàng)低(dī)实体经(jīng)济(jì)融(róng)资成本。2022年(nián)，我国企业贷款加权平均利率同比下降了(le)34个基点，仅4.17％，这在(zài)历(lì)史(shǐ)上是比(bǐ)较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央(yāng)行一季度(dù)金融统(tǒng)计数据发布会(huì)上(shàng)公布的数据显示，3月份银行体系新发企(qǐ)业贷加(jiā)权平(píng)均利率(lǜ)同(tóng)比下降(jiàng)29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份(fèn)银(yín)行体系(xì)新发企业贷款加权平均(jūn)利(lì)率水平(píng)，并没有考虑区域差(chà)异(yì)。财联(lián)社(shè)记者注意到，在部(bù)分资金(jīn)充裕(yù)的一(yī)线城市(shì)利率水平(píng)下(xià)沉更快，比如央行(xíng)营(yíng)管部早在2月份即表示，去年12月份(fèn)，北(běi)京地区(qū)新发放企(qǐ)业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分析认为，一季度的贷款需求非常好，央行(xíng)今年一(yī)季度公布(bù)的(de)贷款需求指数飙升(shēng)，达到78.4，还(hái)是2012年下半(bàn)年(nián)以来的最高值。但(dàn)最近(jìn)贷(dài)款需求有下降趋势，如(rú)近期票据转贴(tiē)现(xiàn)利率下降，表示银(yín)行贷(dài)款(kuǎn)需求较差，需要购买票据来(lái)填(tián)充贷款额度。

　　与(yǔ)新发放(fàng)贷款市场当前的不景(jǐng)气(qì)形成(chéng)鲜明对比的是，一季度(dù)理(lǐ)财市场的(de)收益率却在节节回升。普(pǔ)益标(biāo)准数(shù)据显示，截(jié)至2023年1季度末，理财公司存续(xù)理财(cái)产品14892款，占全(quán)市场存(cún)续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固(gù)收类理财产品（不含现金(jīn)管理(lǐ)类产品）的近1个月年(nián)化收益率的平均水平为(wèi)4.00％，环(huán)比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收(shōu)最新数据(jù)显示，4月(yuè)24日封闭式理财平(píng)均基准利(lì)率3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利率与1年(nián)期AAA级中(zhōng)票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产品收益率相比，当前银(yín)行(xíng)新发贷款的(de)利率也不占优。普(pǔ)益标准(zhǔn)监(jiān)测数(shù)据(jù)显示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新(xīn)发理财产品中，开(kāi)放(fàng)式产(chǎn)品平(píng)均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭(bì)式(shì)产品平均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空(kōng)转套利(lì)可(kě)能

　　多位受访金融行业人(rén)士对(duì)记者(zhě)表示，当前新发贷款利率和理财收益(yì)率之间出现倒挂是多年来罕见的情况。部(bù)分人(rén)士(shì)认为，应该警(jǐng)惕当前非对(duì)称利率政(zhèng)策之(zhī)下，贷款、存款(kuǎn)和(hé)金融市场之间出现收益“套(tào)利”空间的(de)可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘(liú)银(yín)平(píng)对(duì)财联社记者表示，理(lǐ)财产品收益率(lǜ)超过银行贷款(kuǎn)利率，可能(néng)会(huì)给部分客户(hù)钻空子的机会(huì)，从银行那里获(huò)取的低息贷(dài)款没有(yǒu)投入(rù)实(shí)际经营(yíng)，而(ér)是(shì)拿去购买(mǎi)收益率(lǜ)更高(gāo)的(de)理财产(chǎn)品，导致资金空转，前(qián)几年(nián)结构性存(cún)款市(shì)场曾(céng)存在(zài)这种现象。

　　不过刘银平认(rèn)为，目前理(lǐ)财产(chǎn)品业绩(jì)比(bǐ)较基准(zhǔn)不代(dài)表实(shí)际(jì)收(shōu)益率，净值是(shì)不断(duàn)波动的(de)，不会一直(zhí)上涨，实际上，理财(cái)产品向(xiàng)净(jìng)值化(huà)转型之后对企业(yè)的吸引(yǐn)力有(yǒu)所减弱。

　　上海金(jīn)融与发展(zhǎn)实验室主(zhǔ)任曾刚对财联(lián)社(shè)记者(zhě)表示，理(lǐ)财收益与金融市(shì)场利(lì)率相对应(yīng)，出现倒挂的情(qíng)况(kuàng)主要是即期的(de)贷款(kuǎn)利率与发行当期定(dìng)价的理(lǐ)财收益(yì)率的差异，在市场利率(lǜ)快速下行的时容易(yì)出(chū)现(xiàn)这种收(shōu)益率不同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银行贷款(kuǎn)利率继续下行，意味着当期发(fā)行的理财产品的收益率会同(tóng)步下(xià)降。从这一个角(jiǎo)度来看，未来一(yī)段时间的理财产品收(shōu)益率会进入下行通(tōng)道。

　　这一判断得到(dào)银行业内人士(shì)的认(rèn)同。4月25日，某城商(shāng)行(xíng)广州分行(xíng)负责人对财联社表(biǎo)示(shì)，该行已经(jīng)关注到理财收益(yì)和存贷款利差的情况，理财与贷款利率差距过大(dà)必然引发(fā)资金空(kōng)转套利，这与货币政策初衷(zhōng)不符。估计(jì)下(xià)一步(bù)理(lǐ)财产品收(shōu)益水平要(yào)降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头(tóu)部银(yín)行理财子负(fù)责人对财联社记(jì)者表示，考(kǎo)虑到理(lǐ)财产品底层资产大多(duō)数为债券，而债券市场发行人大(dà)多(duō)是(shì)大(dà)型企业，理论know过去分词是什么写，know过去分词是什么词(lùn)上其收益(yì)率比(bǐ)个贷(dài)是要低一(yī)个等级(jí)。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信用等级比大型(xíng)企业要低，所以个贷的定价理论上要比(bǐ)理财收益率高(gāo)才对。现在出(chū)现(xiàn)个贷定价和(hé)理财(cái)产品持平，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能说明个人部(bù)门当前的信贷需求(qiú)不足，没(méi)有什么人(rén)想贷款，导(dǎo)致资金(jīn)空转，这也是近(jìn)年(nián)来比较罕见的情况。”该负责人(rén)表(biǎo)示。

　　该人(rén)士同(tóng)样认为，如果贷款定价持续(xù)下行(xíng)未(wèi)来新发理(lǐ)财产品收(shōu)益率也会回(huí)落。“市场(chǎng)对利率走势(shì)的(de)预期是(shì)一致的，新(xīn)发的(de)收益率未来会下来，近(jìn)期整体的趋(qū)势也是这样。一些(xiē)存量(liàng)的产品(pǐn)年(nián)化收益率近期大幅上(shàng)行，主(zhǔ)要(yào)是因为底层资(zī)产是(shì)去年利率高位时候(hòu)拿的，在(zài)利(lì)率(lǜ)走(zǒu)低预(yù)期下，其净值(zhí)表现就会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压将推动存款(kuǎn)利率(lǜ)进一步下行

　　受访银行人(rén)士对财(cái)联社记者称，当前贷款(kuǎn)端定(dìng)价(jià)疲软的现状，也(yě)是有关方面不断出手规范存款利率(lǜ)的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大型城商(shāng)行负责人对记者表(biǎo)示，在贷款定价(jià)上不(bù)去的(de)情况下，未(wèi)来存款利率持续下行(xíng)应该是大趋势，否则(zé)银行(xíng)净(jìng)息(xī)差承受(shòu)的压力将是巨大的(de)。“现在(zài)各(gè)行储蓄(xù)又多，之前理财(cái)波(bō)动的影响还(hái)没完(wán)全(quán)消除，很多(duō)客户的资金还没有(yǒu)出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为(wèi)，一旦第(dì)二季度贷款(kuǎn)需求走(zǒu)弱得到确认，意味着贷款利率依(yī)然有下降的可能性(xìng)和(hé)空间，银(yín)行(xíng)息差(chà)水平面(miàn)临更(gèng)艰(jiān)难的局(jú)面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一季度显(xiǎn)示，截至3月末，该行净利(lì)息收(shōu)益(yì)率和净利差从去年(nián)末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王(wáng)一峰团(tuán)队最(zuì)新研(yán)报认为，未(wèi)来(lái)存款市场成本管(guǎn)控仍有后手牌，“类活(huó)期”存款是重要抓(zhuā)手。其(qí)预计(jì)，后续对于存款定价(jià)自律(lǜ)管理的(de)手段包括(kuò)但不限于以下(xià)三个方面(miàn)。首先，协定存款、通知存款等创(chuàng)新(xīn)类活期(qī)存款有可能(néng)将纳入自律机(jī)制管理。现阶段(duàn)，对核心定期(qī)存款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但(dàn)“类活期”存款(kuǎn)缺少政策指引(yǐn)，未来(lái)或将对(duì)这类产品(pǐn)比照活期存款进行规范；其次，同业(yè)存款(kuǎn)套壳(ké)协议存款需继续(xù)纠正；最后，期权价(jià)值过(guò)低的“假”结构性(xìng)存款仍须规(guī)范，后(hòu)续或(huò)将结构性存款(kuǎn)的(de)（保(bǎo)底收益+期权价值）合计(jì)同时纳入(rù)自律机(jī)制上限，进一步(bù)压降结(jié)构性存款利(lì)率(lǜ)。

　　王一(yī)峰团know过去分词是什么写，know过去分词是什么词(tuán)队测(cè)算认为，如果全部企业活期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行企(qǐ)业(yè)活期存(cún)款(kuǎn)成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左右，影响上市(shì)银(yín)行营收增速2.3pct。

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