金融(róng)界5月16日消息 国新办今日上午举行4月(yuè)份国民经济(jì)运行情况新闻发布会(huì)。现场有记者(zhě)提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于(yú)预(yù)期(qī)，尤其是PPI通缩加剧(jù)，请(qǐng)问原因有哪些？国家(jiā)统计(jì)局如何(hé)看待未来的走势？

　　国家统(tǒng)计局新闻(wén)发言(yán)人、国民经济(jì)综(zōng)合统(tǒng)计司(sī)司(sī)长付凌晖回应称(chēng)，当前(qián)价格低位运行主要是阶段(duàn)性的，当前(qián)中国经济不存在通缩，总(zǒng)的来看，下阶段也不会出现(xiàn)通(tōng)缩。从CPI的情况(kuàng)来看，今年以来，CPI同(tóng)比涨幅(fú)总(zǒng)体上(shàng)是(shì)回落的，4月(yuè)份同(tóng)比上(shàng)涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上个(gè)月回(huí)落了0.6个百分点，CPI走低主要是一些阶段性因素影响(xiǎng)。

　　一是食品价格的回落。随着气温的转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格有所回落。同时，生猪市场供应总体是充(chōng)足的。进入4月份(fèn)以后，猪(zhū)肉消费进入淡季，猪肉价格下行，也带动了食品价格的回落。4月份，食品价(jià)格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落(luò)2个百(bǎi)分点。

　　二(èr)是能源价(jià)格(gé)降幅扩大。今年以来，受到世界经济复(fù)苏乏力、全球能(néng)源价格总体上趋于回落(luò)，对国(guó)内居民消费汽柴(chái)油价(jià)格输出(chū)型影响显现，4月(yuè)份CPI中，能(néng)源价格(gé)同(tóng)比(bǐ)下(xià)降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三(sān)是国内部分耐用消费品降价促销。今年(nián)以来(lái)，受到汽(qì)车优惠补贴政(zhèng)策去年底到期影响，国六B的排放标准在今年7月份切换，车企降价促销(xiāo)力度加大(dà)，带动了价格的下行(xíng)。我们看(kàn)到，4月份燃(rán)油小(xiǎo)汽车价格环比还(hái)在下(xià)降(jiàng)。

　　四是上年(nián)同期对比基数走(zǒu)高。上年同期受到(dào)疫情冲击，猪肉(ròu)价格(gé)进入到上涨周期(qī)等因素的影(yǐng)响(xiǎng)，食品价格涨幅扩大。同时，由(yóu)于(yú)国际地缘政(zhèng)治冲突、全球(qiú)疫情(qíng)影响，去年(nián)国际油价高涨，带动了CPI中能源(yuán)价(jià)格上(shàng)升。在这些(xiē)因素共同影响下，去年4月份CPI同比上涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月(yuè)份(fèn)扩大0.6个百分点。

　　付(fù)凌晖指出，在价格中食品和能(néng)源(yuán)由于受到短(duǎn)期(qī)因(yīn)素影响，往往波动会(huì)比较大，看价格(gé)总体的状况，更重(zhòng)要的还要(yào)看核心CPI。从核(hé)心CPI的状况来看(kàn)，4月份(fèn)同比(bǐ)上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体(tǐ)保(bǎo)持基本稳定(dìng)。从核心CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨(zhǎng)幅和疫情前相比还(hái)是偏低的，很重(zhòng)要的原因是服务需求仍在(zài)恢复中，相关价(jià)格涨幅跟(gēn)过(guò)去相(xiāng)比偏低。

　　他表(biǎo)示，随着经济社会恢复常态化运行(xíng)，服务需(xū)求稳步扩大，旅游(yóu)、交通、住(zhù)宿、餐饮(yǐn)等价格涨幅回(huí)升，带动服务价格涨(zhǎng)幅有(yǒu)所扩大。4月份，服务价(jià)格同比上涨1％，涨幅比上月(yuè)扩大0.2个百(bǎi)分点，连续两(liǎng)个月回升。未来随(suí)着服务消费需求带(dài)动(dòng)增强，价格回(huí)升也会(huì)推动核心CPI涨幅回归到合(hé)理的水平。

　　付(fù)凌(líng)晖指出，从PPI情况(kuàng)来看，今年(nián)以来受(shòu)到国内外多重因素影(yǐng)响，PPI同比降幅连续扩(kuò)大(dà)，4月份同比(bǐ)下降3.6％，主要(yào)影响因(yīn)素有(yǒu)以下(xià)几个：

　　一是国际输(shū)入性因素影(yǐng)响(xiǎng)。我(wǒ)国部(bù)分大宗(zōng)商品价格与国(guó)际市场(chǎng)联系比较紧密(mì)，今(jīn)年以来受到世界(jiè)经济恢复乏力影响，国(guó)际(jì)大宗商品价格(gé)走低、国内(nèi)石油、有色(sè)价格出现下(xià)降，4月(yuè)份石(shí)油(yóu)和天然气开采(cǎi)业价格下降16.3％，化(huà)学原料和(hé)化学制品业价格下(xià)降9.9％，有色金属冶炼和压延加工(gōng)业价格下降8.6％。

　　二是(shì)部分行(xíng)业市场(chǎng)需求不(bù)足。经济恢复常态(tài)化运行以后，部(bù)分行业(yè)产能供给充裕，但市场需求相对不(bù)足，价(jià)格有(yǒu)所下降。比如煤炭产能继(jì)续释放，进(jìn)口持续(xù)增加(jiā)，而(ér)电煤需求季(jì)节性减(jiǎn)少，市场进入淡季(jì)，价格降幅有所扩大，4月份煤炭开采和洗选业价格下(xià)降9.3％。我国(guó)钢材(cái)产能比较(jiào)充(chōng)足，而市场需求(qiú)还(hái)在恢复(fù)中，价(jià)格出现下降，4月份黑色金属冶炼和(hé)压(yā)延加工业(yè)价格下降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下拉影响加大。4月份上年价格翘尾影响是负2.6个百(bǎi)分点，比3月(yuè)份下(xià)拉影响扩大0.6个百分点。

　　从下阶段情况(kuàng)来看，国际输入性影响还(hái)会持续，国内市场需求仍在恢复(fù)中，部分工业品价格短期下行情况还会延续。但是随着国内经济恢(huī)复，市场(chǎng)需求回(huí)暖，总的(de)判断，下半年PPI有望(wàng)逐步回升。

　　央行报告(gào)：当前我国经济没有出现通缩(suō)

　　值(zhí)得注意的是，昨天(tiān)央行(xíng)发布的(de)一季度货(huò)币政策报告(gào)也提及通(tōng)缩。报告提到(dào)，我国通胀水(shuǐ)平处于温(wēn)和区间。过去一年、五年和十(shí)年，CPI年均(jūn)涨(zhǎng)幅(fú)都在2％左右。

　　今(jīn)年以来物价(jià)涨幅阶段性回落，主(zhǔ)要(yào)与供需(xū)恢(huī)复时间差和基数效应有关(guān)。我国经济运行开局良好，同时(shí)通(tōng)胀保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月(yuè)涨幅降至0.1％，PPI近几个月运(yùn)行在(zài)负值(zhí)区间(jiān)。

　　总的看，若经(jīng)济保持正常(cháng)增长态势，CPI阶段性回落的(de)影响不宜夸大(dà)。

　　本(běn)轮物(wù)价回(huí)落(luò)客观(guān)上有以下因素：

　　一是(shì)供给能力(lì)较强。在稳经(jīng)济一揽(lǎn)子政策有力支(zhī)持下，国(guó)内生产持续加快恢复(fù)，PMI生(shēng)产分项保持在较(jiào)高景气区间；农(nóng)副产品生产稳定、物流渠道畅通(tōng)，也保证了(le)居民“菜篮子”“米袋(dài)子”供应(yīng)充足。

　　二是需求(qiú)复苏偏慢(màn)。实(shí)体(tǐ)经(jīng)济生产(chǎn)、分配、流通、消(翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音xiāo)费等环节本身有个过程，加之疫(yì)情(qíng)的(de)“伤痕(hén)效(xiào)应(yīng)”尚未(wèi)消退(tuì)，居民超额储蓄向(xiàng)消费的转化受(shòu)收入分(fēn)配分化(huà)、收入(rù)预期不稳等制约，特别是(shì)汽车、家(jiā)装等(děng)大宗消(xiāo)费需求偏弱。近(jìn)期居(jū)民出(chū)现提前还贷现象(xiàng)，也一定程度影(yǐng)响当期消费(fèi)。

　　三(sān)是基(jī)数(shù)效(xiào)应(yīng)明显(xiǎn)。去年(nián)国(guó)际油(yóu)价一度逼近140美元大关，今年以来已回(huí)落(luò)至80美元附近，带动CPI交通工(gōng)具燃料和居住水电燃料的同比增速走低；疫情扰动使(shǐ)得去年3月鲜菜(cài)价格反季(jì)节上涨，对今年也存在高基数影(yǐng)响。GDP等宏观经济数据同(tóng)样存在明显基数效应，去年二季(jì)度(dù)受(shòu)疫情冲(chōng)击(jī)GDP同比(bǐ)降至0.4％，低基(jī)数作用下今年二季度(dù)GDP增速可能明显回升(shēng)。

　　未来几(jǐ)个月受高基数(shù)等影响，CPI将(jiāng)低位窄幅(fú)波(bō)动。今年5-7月CPI还将(jiāng)阶段性保持(chí)低位(wèi)，主要(yào)受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右(yòu)的高基数(shù)影响。但要看到，随着基数降(jiàng)低，特别是政(zhèng)策效应将(jiāng)进一(yī)步显现(xiàn)，市场机制发挥充分作用，经济内生动力也在增强，供需缺口(kǒu)有望趋(qū)于弥合，预计(jì)下(xià)半年CPI中枢可能温和(hé)抬升，年末可(kě)能回升至近年均(jūn)值水平附近(jìn)。

　　报(bào)告表示，当前我国经济(jì)没有(yǒu)出现通缩(suō)。通(tōng)缩主要指价格(gé)持续负增长，货币(bì)供应量也具有(yǒu)下(xià)降趋(qū)势，且通常(cháng)伴随(suí)经(jīng)济衰退。我国物价(jià)仍在温和上涨，特别是(shì)核(hé)心CPI同比稳定在0.7％左右(yòu)，M2和社融增长相对较快，经济运行持续好(hǎo)转，不符(fú)合通缩的特(tè)征(zhēng)。

　　中长(zhǎng)期看，我国经济总(zǒng)供求基本平衡，货币条(tiáo)件合理适度，居民(mín)预期稳定，不存在(zài)长期(qī)通缩或通(tōng)胀的基础(chǔ)。

　　国金(jīn)宏(hóng)观：通缩(suō)讨论，可以休矣(yǐ)

　　一问：通缩大讨论？通缩是个伪命题，担忧大可(kě)不必(bì)

　　物价是经济短(duǎn)周(zhōu)期波动(dòng)的滞后指标，不(bù)能仅以物价回落来(lái)评(píng)判(pàn)经济进入“通缩(suō)”。过(guò)往经验显(xiǎn)示，经(jīng)济(jì)的(de)周期性波动主要由需(xū)求驱动，物价跟随需求变化而变化，使得物价(jià)变化滞后经济1-2季度(dù)左右；经济复(fù)苏初期，需求才刚(gāng)刚开(kāi)始(shǐ)修(xiū)复，对价格的提振尚不明显，使得(dé)物价指标低位徘(pái)徊，例如(rú)，2015年初、2017年(nián)初CPI同(tóng)比均(jūn)在(zài)1％以下。

　　领先指标持续修(xiū)复，显示经(jīng)济(jì)处(chù)于(yú)复苏初期。以企业(yè)中长(zhǎng)期资金来源(yuán)刻画的有(yǒu)效社融(róng)增速(sù)，去年9月以来持(chí)续回升，由去(qù)年8月(yuè)的(de)8.7％回升2.8个百分点至今年(nián)4月的11.5％；按照有(yǒu)效社融变化(huà)领先经(jīng)济(jì)2个(gè)季度左右的经验规律，本轮信用(yòng)扩张会带(dài)动经济在2023年初见底(dǐ)回升，1季度经济指标已有所(suǒ)体现(xiàn)。

　　年初以来物价的回落，受基数(shù)、供给和外(wài)需等影响较大(dà)；伴随拖累(lèi)减弱、需求修复，CPI、 PPI或(huò)在(zài)年中前后开(kāi)始抬升(shēng)。除去年基数较高外，猪肉、鲜菜等(děng)食品价(jià)格(gé)回落，及(jí)油、气价格回(huí)落(luò)等，对CPI、PPI的(de)拖(tuō)累显著，而线下(xià)活动相关(guān)服务、衣着等价格逐步抬升。伴随拖累减弱、需求支撑增强，CPI即将底部回(huí)升、PPI在年(nián)中(zhōng)前后(hòu)开始抬升。

　　二问(wèn)：资金空转加剧，政(zhèng)策托底无用？周(zhōu)期(qī)启动，渐入佳境(jìng)

　　经济复苏初期，资(zī)金(jīn)存在一定空(kōng)转较为常见。经验显示，资金(jīn)空转多发生(shēng)在经济回落、货币明显宽松阶段(duàn)，部分资金滞留在(zài)金融体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差(chà)”扩大(dà)，去年底(dǐ)以来也有类似(shì)特征；有(yǒu)所不同的是，当(dāng)前资金多(duō)滞留在(zài)银(yín)行体系、而不是非银金融机构，与居民理财回表、购房偏弱带来的居民(mín)与企业之(zhī)间信用派生偏(piān)少等紧密相关。

　　稳(wěn)增长思路(lù)不同，使得信用(yòng)派生驱动(dòng)和(hé)表(biǎo)征(zhēng)不同过往，企业有效信用(yòng)派生(shēng)自去年(nián)9月(yuè)以来持续改善(shàn)，而房(fáng)地产(chǎn)相关融资拖累(lèi)总(zǒng)体信(xìn)用(yòng)派生。传(chuán)统周期下，信用扩张以房地产驱动为主，使(shǐ)得居民贷(dài)款增长(zhǎng)明显(xiǎn)快(kuài)于企业；相较之下，本轮信用修复主要靠(kào)企(qǐ)业融资扩张(zhāng)，有效社融从(cóng)去年9月(yuè)开始持续回升(shēng)，而居(jū)民信贷一度(dù)拖累社(shè)融回落。

　　本轮信用(yòng)派生带来的(de)经济效应不同(tóng)过往(wǎng)，有效信用(yòng)派生(shēng)对企业行为的支持已开始(shǐ)显现(xiàn)。去年(nián)3季(jì)度(dù)以来，资(zī)金加速(sù)流向制造(zào)业，而房地产(chǎn)相(xiāng)关融资(zī)显著弱于以往，使得制造业投资表(biǎo)现(xiàn)显著(zhù)强(qiáng)于房地产；伴随(suí)融(róng)资的持续改善，企业(yè)资本开支(zhī)在1季度(dù)有所扩大。但房地(dì)产“缺位(wèi)”，压低了信用派生和经济增长的(de)弹性(xìng)。

　翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音　三(sān)问：中(zhōng)观数据已现“疲(pí)态”？疫(yì)情“后遗症”或被过度渲染

　　高频指标(biāo)报复(fù)性反弹后(hòu)走弱，主要缘于场景恢复的(de)“脉(mài)冲”；但疫后“疤痕效(xiào)应”的(de)存(cún)在，使得大家(jiā)容易产生(shēng)悲观情绪。疫情政策(cè)调(diào)整，放大了“春节效应”带(dài)来的经济波动，部分高(gāo)频指标报(bào)复性反弹后(hòu)出现(xiàn)走弱的迹象。其(qí)中，偏消费(fèi)端的活动多(duō)在(zài)2月底之后走(zǒu)弱，偏生产端(duān)略晚一点(diǎn)，导致宏(hóng)观数据屡超预期的同时，市场信心反其道而行之。

　　内生(shēng)动(dòng)能的修复已(yǐ)然开始，消费(fèi)动能(néng)或(huò)被(bèi)低(dī)估，前半程靠居(jū)民出行和企业消费，后半程靠(kào)居民消费能力的恢复(fù)。出行意(yì)愿的持续改善、企业经营活动(dòng)正(zhèng)常化等，皆指(zhǐ)向(xiàng)场(chǎng)景恢复带(dài)来的(de)消费修复持续(xù)性和(hé)弹性不(bù)宜低估；批发零售、住宿(sù)餐饮等服(fú)务业，及(jí)稳增长(zhǎng)相(xiāng)关行业招工需求在(zài)逐步(bù)修(xiū)复，有助于(yú)推动收(shōu)入与消费的正循环。

　　地(dì)产链条的“积(jī)极”信(xìn)号(hào)也在累(lèi)积。地产大(dà)周期向下(xià)已是共识，地产链条修复会弱于传统周期；但小周期超调后的修复出现一些“积(jī)极(jí)”信号。1）高能(néng)级城市(shì)地产供给(gěi)增多、质量改(gǎi)善，利(lì)于(yú)需(xū)求释放、形成供需“正向循环”；2）中(zhōng)西部(bù)地区棚改加(jiā)码（可(kě)比口径增长近60％）、中西部地区收入修复(fù)等，有利(lì)于稳定低能级城市需求。

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