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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易斯联(lián)储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决策者(zhě)可能不得不(bù)进一步(bù)提高利率以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数(shù)据表现(xiàn)再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的(de)上升，但目(mù)前还不清(qīng)楚通胀是否处于(yú)通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通(tōng)胀实(shí)质性下(xià)降”才能确(què)信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表示，他认为(wèi)美联(lián)储(chǔ)仍然可以实(shí)现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我(wǒ)认为基(jī)线(xiàn)情境是经(jīng)济(jì)增(zēng)长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美联(lián)储(chǔ)决策者中鹰派(pài)官员(yuán)的代(dài)表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场互联互(hù)通合作（即 “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)经由(yóu)香港与内(nèi)地基(jī)础设(shè)施机构之间(jiān)在交易(yì)、清算(suàn)、结(jié)算等方面互联(lián)互通的(de)机制安排，参与内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期(qī)可交易品种为(wèi)利(lì)率(lǜ)互(hù)换产(chǎn)品，报(bào)价、交(jiāo)易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内(nèi)投资(zī)者(zhě)需与外(wài)汇交易(yì)中心签署报价商协议，并为上(shàng)海清算所(suǒ)利率互(hù)换集中清算业务(wù)的清算(suàn)会(huì)员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互(hù)换通”的境外投资者为(wèi)符(fú)合(hé)人民(mín)银行要求并完(wán)成内地银行(xíng)间债券(quàn)市场准入备案的境外(wài)机构投(tóu)资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限的境外投资者需同时申(shēn)请成为(wèi)场外结(jié)算公司的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每(měi)日交易净限额为200亿(yì)元人(rén)民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时(shí)调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍(réng)能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并发布公告，就(jiù)相关(guān)原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌(pái)及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站发布关(guān)于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止交易(yì)。公司后续分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术阴肖是指哪几个肖原因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实(shí)施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配(pèi)成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘(róng)泰(tài)转债的(de)转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过(guò)后，油脂市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联储(chǔ)继续加息预(yù)期以(yǐ)及(jí)欧美银行业危(wēi)机的继续(xù)发酵，国(guó)际原油价(jià)格大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环境(jìng)整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四(sì)决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格(gé)在假期开盘走弱后(hòu)也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期(qī)货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析(xī)师(shī)巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本(běn)面的改(gǎi)善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐(cān)饮端的(de)利(lì)多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部(bù)数据(jù)显示，假(jiǎ)期前三天日均(jūn)发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意(yì)味着油脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍存在一轮(lún)补库需(xū)求。未来很长一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支撑(chēng)油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量。另(lìng)一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎(hū)持平。机(jī)构(gòu)预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市(shì)场方面，受到(dào)马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预(yù)期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体(tǐ)数据(jù)偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场情(qíng)绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利(lì)空落(luò)地效应(yīng)以及机构对(duì)于4月马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)预估超(chāo)预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原(yuán)因来自(zì)于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂(zhī)油料分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动(dòng)内盘油脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自身基(jī)本面供应增加的利(lì)空(kōng)因素逐(zhú)步弱(ruò)化也对(duì)盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国(guó)内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易(yì)商预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第三(sān)个月减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存也由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网监测数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.阴肖是指哪几个肖5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以下(xià)库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和(hé)国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存都在下降，但(dàn)原因各有不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产(chǎn)量(liàng)的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要(yào)是受到(dào)年初国内(nèi)疫情防控措施(shī)优(yōu)化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策(cè)出现调整，将允许更(gèng)多(duō)的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度(dù)下降(jiàng)，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的(de)1—4月(yuè)属于去库周期，因(yīn)产量处(chù)于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国(guó)库(kù)存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低是去库(kù)的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的(de)去库更多是(shì)供需(xū)双重推动的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕(zōng)榈(lǘ)油表观(guān)消费(fèi)同比几(jǐ)乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油要(yào)想重(zhòng)新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说(shuō)进口利润打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢复才有可能。因(yīn)此，未来(lái)产地的累库(kù)必将早(zǎo)于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时(shí)间周期来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来(lái)，今(jīn)年(nián)仍(réng)是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大(dà)宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然(rán)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那(nà)么，对于(yú)油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢(màn)了(le)激进紧缩的步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在(zài)美国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前(qián)年(nián)度(dù)加(jiā)拿大(dà)油(yóu)菜(cài)籽的(de)丰(fēng)产对国内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量(liàng)到港的预期对(duì)豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏(piān)高也(yě)使得油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)的(de)行(xíng)情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在偏低(dī)的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产预(yù)期的(de)逐渐兑现背景下(xià)，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单边(biān)行情仍将比较多地被(bèi)宏观(guān)因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已(yǐ)经在市场预(yù)期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低(dī)，比如(rú)棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食用消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国(guó)生(shēng)物(wù)柴油政策比(bǐ)例一段时(shí)期内是固定的(de)，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动(dòng)，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对(duì)价格(gé)波动(dòng)仍(réng)然(rán)将(jiāng)起到主导作用。

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