财(cái)联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距(j凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别ù)离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月后，与这(zhè)次事(shì)件有关的一个重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和(hé)非洲(zhōu)地(dì)区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由11家买方(fāng)机构(gòu)、卖方银行和做市商组成的委员会(huì)一致投票通(tōng)过了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个(gè)问(wèn)题的(de)市场(chǎng)参(cān)与者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的参(cān)考债券（次级债）具(jù)有(yǒu)同等地位，并以一份2020年(nián)到(dào)期的瑞(ruì)信英镑次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员(yuán)会(huì)首先一(yī)致裁定，并没有(yǒu)发(fā)生(shēng)“政府干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排(pái)名条(tiáo)款和担保条件，次(cì)级债的持(chí)有人是相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年的(de)文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决(jué)策委员会(huì)没(méi)有(yǒu)对(duì)AT1债券(quàn)是否构成借款资金做出任何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士(shì)监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信(xìn)AT1债券全额减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引发了大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一(yī)些投机者也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场较为(wèi)常见(jiàn)的(de)金融衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用是在信贷事(shì)件（违(wéi)约、重组、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等(děng)于(yú)参考资(zī)产的面值减去违约后的市场价值。各(gè)个(gè)区域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负(fù)责决定在这个地区是否发生了信(xìn)贷衍(yǎn)生品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名义(yì)总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未(wèi)区分优(yōu)先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信(xìn)的最新(xīn)评估。在(zà凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别i)本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急(jí)接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其(qí)中(zhōng)有40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚款支出。不过(guò)这(zhè)部(bù)分的损失将会由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖(gài)，意(yì)味着(zhe)收购(gòu)资(zī)产(chǎn)的(de)价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的(de)实际价值。

　　这份(fèn)文件同(tóng)样显示，从去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开始评估瑞(ruì)信的(de)状况，并在今(jīn)年2月(yuè)得出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞(ruì)士(shì)政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加(jiā)入(rù)瑞银集团的董事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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