5月以(yǐ)来，嘉实基(jī)金、博(bó)时基(jī)金、富国(guó)基金、南(nán)方基金等多家头部(bù)公募(mù)基金密(mì)集申报了(le)跟(gēn)踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持(chí)续(xù)下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年(nián)内超(chāo)半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认为(wèi)，资(zī)金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板块细分(fēn)领域仍有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调(diào)后，半(bàn)导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀至年内(nèi)高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半导体与半导体生产设(shè)备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三(sān)只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一(yī)，年内份额猛增128苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗2.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远分析，当前(qián)半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)复(fù)苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在(zài)国产替代过程中产品研发和(hé)客户(hù)导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全(quán)球电(diàn)子产品(pǐn)等终端需(xū)求(qiú)可能(néng)不及(jí)预期(qī)，从而导致对半(bàn)导(dǎo)体产品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今(jīn)年(nián)看到拐点的(de)出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和(hé)份额提升(shēng)属性的(de)环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体(tǐ)重要(yào)的构(gòu)成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力(lì)提升也会(huì)更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一(yī)方面短周期(qī)维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大(dà)企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行业估值处于(yú)底部(bù)位置(zhì)；另(lìng)一(yī)方(fāng)面市(shì)场预期基(jī)本(běn)面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多个股的(de)股价其实(shí)是过(guò)度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但从资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买也能看(kàn)出(chū)投资者对板块价(jià)值的肯定，多位(wèi)业内人士也表(biǎo)示，长期看好半(bàn)导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩(jì)的压(yā)力(lì)，但(dàn)一方(fāng)面(miàn)需求会重新复(fù)苏，另一(yī)方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较(jiào)大，且子板块和细(xì)分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚(shèn)至(zhì)低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当前(qián)该板块很多优质的(de)公(gōng)司处于历史(shǐ)估(gū)值分(fēn)位低位区间，随(suí)着需求回暖或(huò)者新产品的突破，会(huì)有形成(chéng)很好的投资(zī)机会。他(tā)进(jìn)一步表示，人类(lèi)历史经历(lì)了三次工业革命，前(qián)两次都是以能(néng)源为对象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，第(dì)三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶(jiē)段的人(rén)工智(zhì)能(néng)从感知(zhī)智(zhì)能走向认(rèn)知智能(néng)后，将对人类生产力的(de)提升(shēng)产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也会(huì)开启新一(yī)轮的工业革命，它是信息(xī)革命(mìng)经(jīng)历了个(gè)人(rén)电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命(mìng)后在万物智联层(céng)面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社(shè)会、政(zhèng)治、军(jūn)事(shì)等方(fāng)面全面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业(yè)革(gé)命爆发的(de)早(zǎo)期的(de)阶段(duàn)，在(zài)人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资(zī)方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应(yīng)用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投(tóu)资(zī)机会(huì)。因此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会(huì)，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设(shè)备材料国(guó)产化为代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年全(quán)面(miàn)看(kàn)好整(zhěng)个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会在今年都有非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极限制裁(cái)将(jiāng)加速中国(guó)芯片的(de)国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十大对(duì)于科技(jì)安全的(de)强(qiáng)调为芯(xīn)片(piàn)的国产替代(dài)提供了坚(jiān)实的理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价(jià)已经充(chōng)分反映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块(kuài)有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续(xù)跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据和(hé)重点公司的边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基(jī)础模型训练需要(yào)大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期(qī)将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备公(gōng)司的一季报业绩(jì)相对(duì)较强，国(guó)产化趋势仍(réng)在加速推进，后(hòu)续半导体设备(bèi)、材料也(yě)是可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最大(dà)的周期(qī)品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速(sù)度和(hé)估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善(shàn)的趋势(shì)比较确定，但改(gǎi)善的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也(yě)会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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