大家(jiā)好，转眼假期就结束(shù)了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没出(chū)一直在加班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆(bào)了(le)，而海(hǎi)外(wài)有爆了，不(bù)过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理(lǐ)一下(xià)重大消息，以及券(quàn)商老师们的(de)最(zuì)新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日(rì)召(zhào)开会议，分析研(yán)究当前经济(jì)形(xíng)势和经济工作(zuò)。中共中(zhōng)央总(zǒng)书记习近平主持会议。会议(yì)认为，今(jīn)年以来，在以习(xí)近平同志为核心的党中(zhōng)央坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区各部(bù)门更好统筹国内国际(jì)两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社会发展，更好统筹发展和安(ān)全，我国疫情防控取(qǔ)得重大(dà)决定(dìng)性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态化(huà)运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供(gōng)给冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱(ruò)三重(zhòng)压力得(dé)到缓解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈现回(huí)升向好态势，经济运行实现良(liáng)好开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前我(wǒ)国经济运(yùn)行好(hǎo)转主(zhǔ)要(yào)是恢复性(xìng)的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新(xīn)的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需(xū)要克服不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和(hé)改善性住房(fáng)需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大(dà)特大城市(shì)积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设(shè)施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局消(xiāo)息，4月份，制造业(yè)采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低于(yú)临界点(diǎn)，制(zhì)造业景气水平(píng)回落(luò)。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了(le)两个月后，风雨飘摇的(de)美国第一共和银(yín)行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运(yùn)。美国(guó)加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已(yǐ)接管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中(zhōng)第四(sì)家倒下的银行，同时也(yě)是(shì)美国历史上第二大的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一假期国(guó)内旅游出(chū)游2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人(rén)次(cì)，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时(shí)间5月3日凌晨，乌克(kè)兰(lán)试(shì)图用无(wú)人(rén)机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据(jù)报(bào)道(dào)，当晚两架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特种部(bù)队(duì)及时采取行(xíng)动，并使用电子对抗(kàng)系统，使这两架(jià)无(wú)人(rén)机(jī)出现(xiàn)异常(cháng)，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京没(méi)有因(yīn)袭击受伤，其(qí)工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰(lán)无(wú)人机(jī)试图发动袭击(jī)时(shí)普京不在克里(lǐ)姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄(é)方保(bǎo)留在合适的时间(jiān)和地点采取回(huí)应(yīng)措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯(sī)科市(shì)长索比亚宁表示，这(zhè)一(yī)决定是为了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避(bì)免(miǎn)妨(fáng)碍执(zhí)法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道，乌克(kè)兰方面(miàn)表(biǎo)示“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网(wǎng)站(zhàn)消息(xī)，针对无人机试(shì)图(tú)袭击俄罗(luó)斯(sī)克里姆林(lín)宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信(xìn)息(xī)。

　　据俄新(xīn)社3日报(bào)道，俄罗斯国(guó)家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方企图使用无人(rén)机袭击克(kè)宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业(yè)绩驱(qū)动的(de)五月(yuè)行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的过度博(bó)弈和心态失衡(héng)，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部(bù)环(huán)境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经济(jì)的预(yù)期将在(zài庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思)微观(guān)体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面实现(xiàn)统一(yī)，投资(zī)者心态(tài)也将逐(zhú)步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依(yī)然处于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报(bào)季结(jié)束后(hòu)，市场将步(bù)入业绩(jì)驱(qū)动的行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高切低，关注上半年景气持续(xù)改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治局会议提(tí)振市(shì)场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍是着(zhe)力重点(diǎn)，政(zhèng)策预期回归理性，经(jīng)济内生(shēng)动(dòng)能稳步修复，并将得到(dào)同比和高(gāo)频数据验(yàn)证(zhèng)；外(wài)部流(liú)动(dòng)性拐(guǎi)点明确，美(měi)国银行业(yè)风险不断发(fā)酵，但预(yù)计对A股实(shí)质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全年逐季改善的(de)趋(qū)势(shì)显现，其中行(xíng)业的结构性(xìng)亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面统一，夯实市场(chǎng)上(shàng)行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍(réng)处于今年(nián)第(dì)二个关键做多窗(chuāng)口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心态(tài)由短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医(yī)药(yào)、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中有(yǒu)业(yè)绩亮点的品种(zhǒng)，以(yǐ)及(jí)其他板块中一季度业绩明显改善(shàn)，且在(zài)二季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现(xiàn)相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队(duì)5月(yuè)3日表示，节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳(wěn)固(gù)，政策(cè)有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要密切(qiè)关注，如若应(yīng)对得当，对(duì)A股(gǔ)影响可(kě)能有限。上述因(yīn)素结(jié)合当前A股市场(chǎng)整体(tǐ)估值水平(píng)不高仍处(chù)于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易(yì)日虽受(shòu)节假期间的事(shì)件性因素影(yǐng)响可能有(yǒu)所(suǒ)波动，但对后市整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一出(chū)行(xíng)恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事(shì)之(zhī)秋，高利(lì)率环境下美(měi)国银(yín)行风险事件(jiàn)频发，衰退风险(xiǎn)上升。市(shì)场处于再(zài)平衡期，低位把握再(zài)布局机(jī)会(huì)；短(duǎn)期结构上关注在(zài)低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期(qī)线索在于科技周期与复苏链(liàn)中(zhōng)的弹性方向(xiàng)。行(xíng)业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤(pí)酒）、军工、新(xīn)能(n庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思éng)源(yuán)等。主题重点关注：一带一(yī)路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市(shì)初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期(qī)类似春天(tiān)，市场有所反复(fù)很正常，短期政策(cè)和业绩因素(sù)影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或依(yī)据基本面去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性(xìng)关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回(huí)归(guī) | 民生(shēng)策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映射(shè)的(de)科技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大(dà)的宏观波动所影响。我们的资源+重(zhòng)资(zī)产(chǎn)组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀(zhàng)逻(luó)辑的(de)回归。重资产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输(shū)（油运、干(gàn)散运(yùn)、港口、公(gōng)路）；近期场(chǎng)景消费正(zhèng)在展现出(chū)成为(wèi)未来经(jīng)济(jì)增长新(xīn)动(dòng)能(néng)的潜力(lì)，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板(bǎn)块有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后(hòu)市场(chǎng)表现如(rú)何？行业(yè)胜率如何？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节前明(míng)显(xiǎn)提升。以全A指数(shù)为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一(yī)”假期间全球大类(lèi)资(zī)产(chǎn)波动以及(jí)背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看(kàn)，全(quán)球主要权(quán)益市(shì)场(chǎng)及原油等(děng)大宗商品走弱，美债(zhài)收益(yì)率下(xià)行，黄金价格(gé)走(zǒu)强，表明海(hǎi)外市场“衰退交(jiāo)易”有所(suǒ)升温。美欧一季(jì)度经(jīng)济增速(sù)不(bù)及市场预期，美国银行业危(wēi)机和两党债务上限博弈使(shǐ)得海(hǎi)外风险偏(piān)好有所回落，同时也(yě)促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消费数据，国内服务(wù)消费大(dà)幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落(luò)也表明国(guó)内经济仍处(chù)于(yú)复苏早期(qī)。4月(yuè)政治局会议强调“当前(qián)经济运行好转主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政(zhèng)策收(shōu)紧风(fēng)险不大(dà)，企业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑(chēng)A股指数震荡上移。结(jié)构(gòu)上，政(zhèng)治局会(huì)议首提“重视通(tōng)用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的数(shù)字经济行(xíng)情(qíng)或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指数(shù)的第一次(cì)长时(shí)间回撤，可以类(lèi)比(bǐ)历(lì)史上(shàng)牛市第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年(nián)中的第(dì)一次战(zhàn)术性回撤(chè)，时(shí)间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结束的(de)拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预期(qī)的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半(bàn)月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶(jiē)段完成后还出现了(le)2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持(chí)续(xù)的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品(pǐn)市场的表现，均表明资(zī)本市场对(duì)经济的判(pàn)新偏向认(rèn)为Q1的经济回(huí)升可能不会持(chí)续太久，或者至少(shǎo)Q2可(kě)能(néng)不(bù)会持续(xù)。从最新的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份确实出现了较为(wèi)明显的下(xià)降(jiàng)。这一下降背后(hòu)我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个季度经(jīng)济数据最(zuì)容易恢(huī)复，4月(yuè)开始(shǐ)经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品(pǐn)价(jià)格、海外经济(jì)担心(xīn)等(děng)因素(sù)，可能会让4-5月的经济(jì)数据很(hěn)难(nán)超(chāo)预期。由此导致(zhì)这一次市场(chǎng)的战术调整虽(suī)然可能(néng)已经完成大(dà)部分，但由于缺(quē)乏(fá)数(shù)据改善(shàn)，可(kě)能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略(lüè)：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛市起(qǐ)点之上，短(duǎn)期的迷(mí)雾掩盖(gài)不(bù)了长期(qī)的坦途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的(de)PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为(wèi)明(míng)确：经济温(wēn)和复苏、美联(lián)储年内结束加(jiā)息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道(dào)大(dà)切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息(xī)央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎(yíng)来增量资(zī)金(jīn)行情，高(gāo)股息组合(hé)在经(jīng)济偏弱、利率下行(xíng)环(huán)境(jìng)下获取超额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股息央国企(qǐ)见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛(sài)道的第(dì)五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一步(bù)加配的良机，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若美联储(chǔ)能够在(zài)5月完成最后(hòu)一次(cì)加息，中美(měi)摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤(yóu)其(qí)成长股表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略(lüè)：盛(shèng)夏攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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