北京时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断了(le)此前两个月连续环(huán)比下(xià)降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观(guān)分(fēn)析(xī)师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前(qián)值且显著偏离(lí)投行(xíng)们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国4月非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后，美(měi)股期货短线走低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技和(hé)金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的(de)影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素(sù)相对于新冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就(jiù)业(yè)人(rén)数的增长提供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应该对就业数据保持(chí)一定的(de)谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美国3月份的(de)就(jiù)业(yè)机(jī)会(huì)和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌(diē)，创(chuàng)下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人(rén)数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从(cóng)趋(qū)势(shì)上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上(shàng)升，进而(é狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现r)迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而(ér)减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市(shì)场对于下(xià)半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对(duì)商品(pǐn)的(de)流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝(cháo)着(zhe)衰(shuāi)退的方(fāng)向前进，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人(rén)数(shù)超预(yù)期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整。对于贵(guì)金(jīn)属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是(shì)美联储最(zuì)后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义利率回(huí)落，在(zài)通胀温和回落(luò)的(de)情况下，美元实(shí)际利(lì)率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货(huò)研(yán)究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个(gè)基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发(fā)布的信(xìn)息，并(bìng)评(píng)估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美(měi)联(lián)储(chǔ)焦点(diǎn)仍(réng)在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味着美(měi)联储是否(fǒu)结束(shù)加(jiā)息需要(yào)看到通胀明(míng)显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美(měi)联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗(shān)告(gào)诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能(néng)很快(kuài)就(jiù)需要(yào)降息，但就(jiù)业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就(jiù)业数据(jù)和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通(tōng)胀压(yā)力(lì)加(jiā)大，这也(yě)就意味着美联储可能会在较长时(shí)间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵(guì)金属的(de)涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得(dé)提振而走强，使均值平台不(bù)断上移(yí)。”广(guǎng)发期货(huò)贵金(jīn)属研究(jiū)员叶(yè)倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美(měi)国(guó)经济仍(réng)市场偏(piān)强运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在(zài)美(měi)债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对(duì)更(gèng)高，而黄金价格(gé)对降息并(bìng)未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时(shí)间，美联储表示美国(guó)银行(xíng)系统仍(réng)健康(kāng)并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银(yín)行(xíng)系统风险并未解除，在第一共和(hé)银(yín)行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍(réng)在持续流出(chū)使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年(nián)化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且(qiě)远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上升反映(yìng)出一(yī)定的(de)韧性。未来随(suí)着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的(de)共同影响下，美债收益率和(hé)美元(yuán)指(zhǐ)数将持(chí)续承压(yā)，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有(yǒu)望(wàng)再创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期(qī)权把握(wò)突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的(de)供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际(jì)上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易(yì)的(de)全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求较(jiào)高(gāo)，但其余投(tóu)资(zī)者购买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金(jīn)投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需(xū)求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用(yòng)品(pǐn)订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的白银因需(xū)求受经济(jì)下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀升。世界(jiè)白(bái)银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息(xī)前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至(zhì)创(chuàng)出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子(zi)落地，且(qiě)银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际(jì)利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较(jiào)高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一(yī)次(cì)加(jiā)息(xī)落地然后(hòu)转降息预期(qī)，从而(ér)刺激价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但当前美(měi)通胀仍(réng)在高位(wèi)，美(měi)联储(chǔ)货币(bì)紧缩动(dòng)作并没有结束(shù)，官员们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可能会(huì)维(wéi)系较长一(yī)段时间(jiān)，且高利(lì)率环境到底会(huì)对(duì)经济和(hé)金融市场产生怎样的(de)影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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