财联社5月(yuè)18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近(jìn)两(liǎng)个月后，与这次事件有关(guān)的一个重要(yào)问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的减记(jì)无(wú)法触发CDS（信贷(dài)违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖方银行(xíng)和做市商组(zǔ)成(chéng)的委员会一致投(tóu)票通过(guò)了上述决议。值(zhí)得(dé)一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次级债(zhài)）具有同等地位(wèi)，并(bìng)以(yǐ)一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次(cì)级债(zhài)作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没有发(fā)生“政(zhèng)府(fǔ)干(gàn)预的(de)信贷事件”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债券文件中的排名(míng)条款和担保条(tiáo)件，次(cì)级债的持有人是(shì)相较(jiào)于AT1债券的优(yōu)先债权(quán)人(rén)。同时在2014年的文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周(zhōu)三(sān)的文(wén)件中，决策委员会没(méi)有对AT1债券(quàn)是否构成(chéng)借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引发了大量此(cǐ)类债(zhài)券持有人的(de)诉(sù)讼。一些投机(jī)者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作用是在信贷事家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗件(jiàn)（违(wéi)约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方(fāng)可以(yǐ)向(xiàng)卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通常(cháng)等于参(cān)考资产的(de)面值减去(qù)违约后的市(shì)场价值。各个区域的信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会，负责决定(d家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗ìng)在(zài)这(zhè)个地区是否发生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团(tuán)债(zhài)务(wù)相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不(bù)过DTCC的(de)数据并未(wèi)区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新(xīn)评(píng)估。在本周二提交给美(měi)国(guó)SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信预(yù)计(jì)将(jiāng)造成(chéng)170亿美元的损失，其(qí)中有40亿(yì)美元为潜(qián)在的诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将(jiāng)会由(yóu)一(yī)笔(家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗bǐ)“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的(de)战略委员会(huì)就(jiù)已经开始评估(gū)瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收购”的(de)决(jué)定，但最后仍(réng)在瑞士(shì)政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳(nà)将在合(hé)并交(jiāo)易(yì)完(wán)成后加入瑞银集团(tuán)的(de)董事会，同时(shí)在“可预(yù)见的未来(lái)”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运营。

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