A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘(p蜗牛是不是昆虫类án)，茅台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌(wū)龙，但若均(jūn)按(àn)照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一(yī)度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动(dòng)今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近(jìn)一年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人(rén)士认(rèn)为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来(lái)是市场关注焦(jiāo)点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多(duō)年来股王变迁的背(bèi)后(hòu)似乎(hū)也反应着国内(nèi)经(jīng)济趋势和产业价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在(zài)股王的位置(zhì)上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银(yín)行依托(tuō)当(dāng)年互联网金融牛市(shì)成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再(zài)后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成(chéng)就了(le)如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数(shù)据(jù)；资料来源：微信(xìn)公(gōng)众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端(duān)白酒的(de)高估值泡沫下(xià)，以及今(jīn)年春节后(hòu)白酒行业(yè)的终端动销几乎(hū)并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛起更是开始对(duì)其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度(dù)超(chāo)越(yuè)贵州茅台(tái)市值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推进的(de)数(shù)字(zì)经济(jì)，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工(gōng)智(zhì)能两大概(gài)念加持，还(hái)有来(lái)自于“中特估(gū)”这个(gè)新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市(shì)公司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技(jì)进(jìn)步(bù)已成提升(shēng)生(shēng)产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国移(yí)动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费(fèi)股似(shì)乎也预示着市场中的(de)积(jī)极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字经(jīng)济担(dān)当(dāng)，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进(jìn)一步(bù)发展，将拉动底层云计(jì)算业务的(de)需(xū)求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力，正在(zài)从传统管道运(yùn)营商向数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的(de)新魔法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事(shì)引发市场热议。即很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在(zài)市值上超越(yuè)茅(máo)台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同(tóng)样中字头的(de)中国船舶(bó)，其在2007年(nián)依托(tuō)船(chuán)舶业(yè)景气度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并一度突(tū)破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教(jiào)育(yù)等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩(jì)暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公(gōng)司的(de)陨(yǔn)落(luò)大部(bù)分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市(shì)景(jǐng)气(qì)度无(wú)法维持(chí)。而茅(máo)台凭借其产品稀缺(quē)性(xìng)以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值(zhí)却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越(yuè)少。在(zài)市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要(yào)承担(dān)“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无(wú)拘束地(dì)涨价(jià)。另一(yī)方(fāng)面即是(shì)成本(běn)方(fāng)面(miàn)的问题，中国移动本质(zhì)作(zuò)为通信基(jī)础设施企业，需(xū)要持续不断(duàn)的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重蜗牛是不是昆虫类的资本(běn)开(kāi)支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营(yíng)收是(shì)茅台(tái)的(de)8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售(shòu)毛(máo)利率更是有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动(dòng)可能(néng)正在迎(yíng)来(lái)一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期(qī)的(de)结束，中国移(yí)动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是(shì)三(sān)年投资高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可(kě)突破(pò)1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士测(cè)算，这意味着届时全年资(zī)本开支(zhī)占收(shōu)入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着(zhe)移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，中国(guó)移动数字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数(shù)字化转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入(rù)增(zēng)长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云(yún)收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到(dào)503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力迈入国内业(yè)界第一阵营(yíng)。

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