5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智飞生(shēng)物、沃森生物、长春(chūn)高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以(yǐ)来(lái)持续(xù)处于低位水平，具有较大吸引力。截(jié)至5月(yuè)23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于(yú)历史(shǐ)较(jiào)低分位数水(shuǐ)平(píng)。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题(tí)行情逐渐熄火(huǒ)后，医药板块作为老赛(sài)道是否能有(yǒu)反弹(dàn)行情(qíng)？在(zài)后疫情(qíng)时代，医(yī)药板(bǎn)块是(shì)否(fǒu)还有新的业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医药行业复(fù)苏确(què)定性很强

　　疫(yì)情在(zài)2023年第一季(jì)度(dù)的(de)影响(xiǎng)将会(huì)逐步消退(tuì)，医药行业的(de)基本面正继续得到改(gǎi)善吴亦凡资产多少亿。

　　2023年一季度，医(yī)药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来看(kàn)，在2023年(nián)一季度(dù)，医药(yào)板块（创(chuàng)新药除外）存在一定的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新(xīn)药板(bǎn)块的营收与去(qù)年同期相比增加了6.56％，研发总支出的增(zēng)速达到(dào)了(le)+15.25％，研发支出占收(shōu)入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比(bǐ)下(xià)降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净(jìng)现金(jīn)已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢复(fù)到了(le)2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业(yè)的经(jīng)营数据来看(kàn)，除去创新药(yào)和疫情受益细分领域，医药板块中具有较好成长(zhǎng)能力的低估(gū)值板块有原料药、医疗设备、血(xuè)制(zhì)品、药店(diàn)。

　　相较(jiào)于(yú)许(xǔ)多创新药(yào)、器械企业(yè)的产品(pǐn)销售前景，国内市场(chǎng)仍(réng)未达到(dào)预期，原(yuán)因在(zài)于近几年(nián)来，由于老龄化，国内医保(bǎo)支出并未增加太多，增速中的增量大部分都(dōu)被用于(yú)疫情相关行(xíng)业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增(zēng)长速度(dù)并不快(kuài)。首先，结构性(xìng)的分化是非常(cháng)明显的，传(chuán)统药企(qǐ)必须要(yào)给创新(xīn)留出空间，比如在过去的三年中，港股创新(xīn)药企的年(nián)化营收(shōu)增速高达70％。对本土医药企业而言，要实现高速发展，必须要双管齐下(xià)，在(zài)本土市(shì)场之外拓展国际市(shì)场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是(shì)

　　<吴亦凡资产多少亿strong>医药投资的胜(shèng)负手

　　目前在总(zǒng)需求(qiú)复苏不及预(yù)期的背景下，医药板(bǎn)块中有(yǒu)刚性需求的新(xīn)基建板块或(huò)是最具有确定性的领域之一，一定(dìng)程度(dù)上或仍是今年医药(yào)投资的胜负(fù)手。

　　我国继续推进优质医疗(liáo)资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建(jiàn)再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召(zhào)开新闻发布会，重(zhòng)点介绍优质医疗资源下(xià)移、区域平衡布局。县医院作为县级医疗卫(wèi)生服务网(wǎng)络的龙头，连接着城(chéng)乡(xiāng)卫生服务体系(xì)。长期(qī)以来(lái)，国家卫(wèi)生(shēng)健康委通过开展三级医院对(duì)口帮扶等方式，引导优质医疗资源下移，不断提高县级医院的综合实力。

　　今后，继续推进人(rén)才(cái)、技术、管理的(de)下移，通过城市三级(jí)医院(yuàn)的对(duì)口支援，托(tuō)管，建立医联体(tǐ)，远程医疗(liáo)等多种形式，满足县域居民的基本医疗(liáo)卫生需求，为普通疾病(bìng)在市(shì)县(xiàn)范(fàn)围内解决(jué)奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议同时指出，在(zài)接下来的(de)工(gōng)作中，将继续推进临床重点专科“百千(qiān)万”工程，指(zhǐ)导各地(dì)按照“搭(dā)平台，建(jiàn)载体，促(cù)融合”的思(sī)路，重(zhòng)点(diǎn)加强群众需求较大(dà)的心血管外科学、妇产科、骨科、麻(má)醉科、小儿科、精(jīng)神病学、病理学等专科建设，补齐(qí)资源短板(bǎn)，完成(chéng)预期的建设任务。随着具(jù)体政(zhèng)策的(de)出台，相关的(de)基层医疗器械市(shì)场(chǎng)或将受益。

　　可发现与医疗成像器材(cái)、生命信息设备(bèi)和心血管耗材相关的板块(kuài)将会有较大(dà)的发展空间。其(qí)中(zhōng)的个股(gǔ)有(yǒu)：联影医疗(liáo)、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医(yī)改政(zhèng)策频频(pín)出台(tái)，医(yī)疗器械市场持续扩张。随着国家(jiā)继续支持优(yōu)质医疗资源扩容下沉的政策(cè)，在未(wèi)来(lái)，医疗卫生资源的分布(bù)将会得到优化，促进更多优质的医(yī)疗(liáo)资源向下扩容，释放更多中、基(jī)层医疗机(jī)构的采购需求。

　　在国家(jiā)“十四(sì)五”规划中提出(chū)要加强医疗卫生(shēng)领(lǐng)域的基础设(shè)施(shī)建设(shè)的(de)背(bèi)景下，预计医疗器械采购(gòu)将更加宽松，这将推动医疗(liáo)器械市(shì)场(chǎng)的快速发展。在(zài)政策(cè)推动下，国产品(pǐn)牌有望凭借高性(xìng)价(jià)比的优(yōu)势加速进入医院(yuàn)，长(zhǎng)期而言，随着多(duō)项(xiàng)政(zhèng)策支持(chí)的(de)持续加强，国产替代将逐步加速，相关大型医(yī)疗器械的龙头厂商将会(huì)抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关(guān)注国内(nèi)高端(duān)医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华(huá)内镜、开立医(yī)疗、海泰(tài)新光。这(zhè)些企业具有(yǒu)较好的产品性能、较好的(de)渠道和较(jiào)强的(de)研发能力。

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