尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最(zuì)大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的(de)大型产(chǎn)业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已(yǐ)经非(发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉fēi)常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和幅度(dù)，可(kě)能(néng)这一轮调整并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利了结(jié)”四波行(xíng)情，春季躁(zào)动后(hòu)往往(wǎng)会有(yǒu)一(yī)波明显(xiǎn)的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始的时间来看(kàn)，每(měi)年四月份到九(发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉jiǔ)、十月份(fèn)期间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越(yuè)早(zǎo)。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或由计算(suàn)机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋(fù)能(néng)消费电子板块(kuài)受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产(chǎn)业(yè)趋势以及政(zhèng)府支持力度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订(dìng)单(dān)增(zēng)加(jiā)和产品销量业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经(jīng)验(yàn)，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议(yì)关注短期维度业绩可能超预(yù)期的部分消费板块(kuài)，电子行业有(yǒu)望体(tǐ)现(xiàn)出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量和算力的(de)提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的(de)量(liàng)与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国(guó)海证券同样(yàng)在研(yán)报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面(miàn)的(de)确认，估(gū)值(zhí)修(xiū)复尚(shàng)未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于(yú)算力的(de)需(xū)求将(jiāng)呈(chéng)现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯(xīn)片等(děng)领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前(qián)述光通信重要环节，相(xiāng)关(guān)公司将深度受益(yì)AI带来的(de)增量需求。建议关(guān)注国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核(hé)心供发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉应商(shāng)天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服(fú)务(wù)器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求日(rì)益增加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴(xīng)森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策(cè)略表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端(duān)设(shè)备(bèi)打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报(bào)同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势(shì)明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证，关注消(xiāo)费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券(quàn)4月17日(rì)研报建议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包(bāo)括工业富联(lián)、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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