近日，有焦化企(qǐ)业发告(gào)知函称，因亏损(sǔn)严重(zhòng)，对(duì)于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭开启首轮(lún)降(jiàng)价，并正式进入降价(jià)通道(dào)，5月(yuè)17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦(我国最穷的5个城市，哪一个省最穷jiāo)炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要(yào)求18日(rì)0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟(gēn)进。截至(zhì)目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落(luò)地，港(gǎng)口准一(yī)级湿(shī)熄焦(jiāo)平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货(huò)2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业(yè)等多因素共同作用的(de)结果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多(duō)的信心不足。其(qí)次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量(liàng)也(yě)出现较大增长。根据海关总(zǒng)署统(tǒng)计，今(jīn)年3月我(wǒ)国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量(liàng)也几(jǐ)乎是近(jìn)10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱(ruò)了国(guó)内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不断走高(gāo)的(de)同时，黑(hēi)色终(zhōng)端需(xū)求表现(xiàn)一般，国家统计局公布的房屋新开工、施(shī)工面积同比大幅回落(luò)，继而引发了(le)市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成(chéng)本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭(tàn)期(qī)货主(zhǔ)力(lì)合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并(bìng)不是自身(shēn)的(de)供需(xū)矛(máo)盾驱(qū)动(dòng)，而是(shì)受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和进口量(liàng)大增(zēng)，供需关我国最穷的5个城市，哪一个省最穷系(xì)逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经历(lì)短暂(zàn)反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下游钢材(cái)需(xū)求表现不(bù)及(jí)预(yù)期，钢(gāng)价承(chéng)压回(huí)调致使(shǐ)钢厂利(lì)润收缩，遂通(tōng)过调(diào)降焦价将(jiāng)需(xū)求压力(lì)向原材料端(duān)传(chuán)导。因此(cǐ)，在失去(qù)成本支撑(chēng)、下游施(shī)压(yā)的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究(jiū)员冯艳成(chéng)说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个(gè)别(bié)地区(qū)焦(jiāo)企出现亏损。同时(shí)，近(jìn)期焦炭期价的(de)反弹给出升水现货空(kōng)间(jiān)，买(mǎi)现卖期套(tào)利需求增加对现(xiàn)货市场信(xìn)心有所提(tí)振(zhèn)，刺激焦企(qǐ)有提(tí)涨意愿，但短(duǎn)期全面提(tí)涨(zhǎng)并成(chéng)功落地的(de)概率较小，主要原因是目(mù)前焦企(qǐ)整(zhěng)体(tǐ)盈利(lì)情(qíng)况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情(qíng)况一般，对(duì)焦(jiāo)炭(tàn)则保持(chí)按(àn)需采购节(jié)奏。

　　部(bù)分(fēn)焦(jiāo)化企业开始(shǐ)提(tí)涨(zhǎng)，能否提(tí)涨成功？冯(féng)艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企(qǐ)生产成本和(hé)焦化利润会因为地区、设备区(qū)别而存(cún)在很大差异(yì)。相对而言，内(nèi)蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副(fù)产品(pǐn)较少，整体产线的经(jīng)济性一般，对降价的承受能力偏(piān)低(dī)，也因此(cǐ)率先开始(shǐ)提涨，不过对整体(tǐ)市场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求明(míng)显增加的(de)情况(kuàng)下，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂(chǎng)检修(xiū)减产节奏放缓(huǎn)，个别地区(qū)钢厂计划(huà)复产，日均铁水产(chǎn)量尚(shàng)保持(chí)在(zài)偏高水平，这意(yì)味着煤焦(jiāo)刚性需(xū)求较好，但钢厂持续采取低原料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库存(cún)则处于较低水平(píng)，煤焦近期供应(yīng)也有适当的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力(lì)。基(jī)于此种库存(cún)格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦(jiāo)煤价格(gé)倒挂，贸易(yì)商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收(shōu)缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭(tàn)本周供减需增，基本面边际改善，但钢联(lián)公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平(píng)，在终端需(xū)求表(biǎo)现一般的(de)背景下，焦(jiāo)炭需求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预(yù)期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗(cū)钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤供需(xū)格局(jú)大(dà)概率仍将(jiāng)明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长协重新定价后，预计进口量会(huì)得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量(liàng)而(ér)有所企稳，但(dàn)期(qī)货市场氛围仍难言乐(lè)观，导致(zhì)期货和(hé)现货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格表(biǎo)现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明(míng)显(xiǎn)大于板块内其他(tā)品种，估值相对(duì)偏(piān)低，这也使得继续(xù)杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修(xiū)复配(pèi)合(hé)近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等消息，刺(cì)激煤焦(jiāo)价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前(qián)钢材需(xū)求依(yī)然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将(jiāng)会(huì)再次加重其供需压力(lì)，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导(dǎo)，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化(huà)较快(kuài)，价(jià)格波动剧烈，预(yù)计(jì)仍(réng)将(jiāng)以底部区间振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤(méi)焦供需(xū)趋于(yú)宽松的(de)预(yù)期(qī)未变，在(zài)估值(zhí)回升后仍将(jiāng)是板块(kuài)内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本(běn)端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三(sān)是海外衰退预期如何演绎。目前(qián)来看(kàn)，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月(yuè)地产数据(jù)表(biǎo)现(xiàn)依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水产量的可能因(yīn)素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌(diē)反弹，中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看也是(shì)易跌难涨。

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