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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决策(cè)者(zhě)可能不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数据(jù)表现再决定6月应(yīng)该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激(jī)进政策(cè)遏(è)制了(le)通胀的(de)上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德(dé)表示，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能(néng)确信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联(lián)储仍然可以(yǐ)实(shí)现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发(fā)经济严(yán)重下滑的(de)情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基(jī)线情境是(shì)经济增(zēng)长缓慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年(nián)在联邦(bāng)公开(kāi)市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内(nèi)地(dì)利率互(hù)换(huàn)市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国(guó)家(jiā)和地区的境外投资者经(jīng)由(yóu)香(xiāng)港与内地(dì)基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互通(tōng)的机制安(ān)排(pái)，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品(pǐn)种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境内(nèi)投资(zī)者(zhě)需与(yǔ)外汇(huì)交易中心签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为上海清算所利(lì)率互换(huàn)集中(zhōng)清算业(yè)务的清算会员(yuán)或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资者为符合(hé)人民银(yín)行要求并(bìng)完成内地(dì)银(yín)行间债券市场(chǎng)准入(rù)备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向互(hù)换通”交易(yì)权限的境外投(tóu)资(zī)者(zhě)需同时申请成(chéng)为场外结(jié)算公司的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交易(yì)净限额(é)为200亿元人民币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿(yì)元人(rén)民(mín)币，后续可根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况(kuàng)的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后(hòu)续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证券交易(yì)所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事件的(de)发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美(měi)联储继续(xù)加息预期以及欧美银(yín)行业(yè)危机的继续发(fā)酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货(huò)研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反弹是(shì)由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油脂相关上(shàng)市企业(yè)一季度业绩大(dà)增，多因为销量(liàng)上涨和(hé)毛(máo)利(lì)率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意味(wèi)着油(yóu)脂餐(cān)饮端消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在一(yī)轮(lún)补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成为支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机计(jì)划(huà)，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产地新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉库存出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油(yóu)2月库(kù)存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分(fēn)项数(shù)据和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构(gòu)预期(qī)马来西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算4月库(kù)存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存减(jiǎn)少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下(xià)降，且(qiě)产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格(gé)持续(xù)下新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉跌后，利空落(luò)地效(xiào)应以及(jí)机构对(duì)于(yú)4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库(kù)存预(yù)估下降的原(yuán)因来自于(yú)马来西亚国内(nèi)消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自身基(jī)本面供应增加的(de)利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化(huà)也(yě)对盘面带(dài)来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查(chá)显示(shì)，全(quán)球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来(lái)西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产(chǎn)量(liàng)持平且马来西(xī)亚国内使(shǐ)用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库(kù)存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减少并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最(zuì)低(dī)水平。中国粮(liáng)油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油(yóu)库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油库存下(xià)降的主要原因来自于(yú)产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制(zhì)导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下(xià)降，主要是受到年(nián)初国内疫情(qíng)防控措施优化(huà)调(diào)整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由(yóu)于印(yìn)尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油出口，市场对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和(hé)印度(dù)作为全球主要的(de)棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不(bù)同程(chéng)度(dù)下(xià)降，但(dàn)都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其(qí)消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产地(dì)来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内(nèi)低(dī)位，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要(yào)原因(yīn)。后(hòu)期随着(zhe)产量季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库更多是供(gōng)需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也(yě)就(jiù)是说进口(kǒu)利润打开(kāi)，产地让利，这(zhè)至(zhì)少(shǎo)需要产(chǎn)地(dì)库(kù)存压(yā)力明显(xiǎn)恢(huī)复才有可(kě)能。因此，未来产地(dì)的累库必将早(zǎo)于(yú)国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐(zhú)步进入中期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要密切关注厄(è)尔尼诺(nuò)气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对(duì)于大宗商品的(de)影响仍然起到(dào)主导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的(de)步(bù)伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美(měi)联储会(huì)议的(de)结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多(duō)空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系(xì)品(pǐn)种带来压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高也使得油脂(zhī)整体的(de)行情难(nán)以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)得特别强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估(gū)值(zhí)在(zài)偏(piān)低的油粕比和(hé)当前(qián)年度南(nán)美大豆(dòu)的(de)减产预(yù)期(qī)的(de)逐(zhú)渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行(xíng)情(qíng)仍将比较多地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的(de)利(lì)空影响有限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政(zhèng)策比例(lì)一段时期内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴(chái)油产(chǎn)量(liàng)的(de)大幅(fú)波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需(xū)品，宏(hóng)观因素(sù)影响有限，因此油(yóu)脂自身基本(běn)面对价(jià)格波(bō)动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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