5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局(jú)全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为(wèi)，资(zī)金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国(guó)产替(tì)代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一(yī)季(jì)度的持续回(huí)调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀(pān)至年内高位后(hòu)便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负(fù)，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位(wèi)列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不(bù)及预期主要原因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外半导体大(dà)厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在国产替代过(guò)程中产品研(yán)发和客(kè)户(hù)导入(rù)进程可能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景(jǐng)下(xià)，全(quán)球电子产(chǎn)品(pǐn)等(děng)终端需求可能不(bù)及预(yù)期(qī)，从而导(dǎo)致对(duì)半导(dǎo)体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是(shì)全(quán)球半(bàn)导体行业正(zhèng)处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们认为(wèi)有望于(yú)今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的(de)种类要看芯片(piàn)下游(yóu)的景(jǐng)气(qì)度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份(fèn)额提升(shēng)属性的环节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国(guó)经济体重要的构成央国(guó)企对资(zī)产(chǎn)回报提(tí)出要求，民营(yíng)企业(yè)的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是(shì)数字化的(de)长期关(guān)键驱(qū)动力(lì)，另一方(fāng)面(miàn)短周期维度数(shù)字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估值处(chù)于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再(zài)加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到(dào)4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多个股的股(gǔ)价(jià)其实是过(guò)度反应的(de)，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素引(yǐn)起行业近期(qī)的持(chí)续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投(tóu)资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本(běn)面上，人(rén)工智能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导体企业有国产(chǎn)替代(dài)的中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大(dà)，且子(zi)板块(kuài)和细(xì)分线索(suǒ)较(jiào)多，始(shǐ)终(zhōng)有(yǒu)估值(zhí)合理甚(shèn)至低(dī)估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多(duō)优质的公司处于(yú)历史估值分位低(dī)位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突(tū)破，会(huì)有形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表(biǎo)示(shì)，人类历史经历(lì)了三次工业(yè)革(gé)命，前两次都是(shì)以能源为(wèi)对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对人类(lèi)生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮(lún)的工业(yè)革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联(lián)层面的延(yán)伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会(huì)、政治(zhì)、军(jūn)事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工(gōng)智能(néng)带来(lái)的(de)技术变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智能对云(yún)管(guǎn)端各方面(miàn)都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为(wèi)显著，很多环节发生了(le)改(gǎi)变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应用(yòng)的落地(dì)，端侧(cè)和(hé)网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新(xīn)的投资(zī)机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配(pèi)置的(de)主线(xiàn)包括以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后(hòu)的复苏(sū)线、以2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县及以半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备材料(liào)国(guó)产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的(de)芯片设计都会在(zài)今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美(měi)国对中国的极限(xiàn)制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党(dǎng)的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其(qí)次(cì)，芯片设计板块经过近一年的充分调(diào)整，股价已(yǐ)2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调(diào)研半导体行业库存、动(dòng)销数据(jù)和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半(bàn)导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大(dà)量算力，硬件基础设(shè)施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续(xù)有望驱动(dòng)半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季(jì)报业(yè)绩相对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在加速推进，后续(xù)半导体(tǐ)设(shè)备、材(cái)料也(yě)是可以关注的(de)方向。存储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能在年内迎(yíng)来边际变(biàn)化(huà)，需要(yào)持续动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要(yào)关注(zhù)景气度修(xiū)复速度(dù)和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善(shàn)的趋(qū)势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波(bō)动较(jiào)大(dà)，要(yào)结合(hé)基本面变化综合(hé)判断(duàn)配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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