如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最(zuì)高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组(zǔ)对(duì)比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止(zhǐ)本(běn)周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国(guó)际市(shì)场(chǎng)的投资者而言(yán)，近来提到(dào)日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海(hǎi)中第(dì)一时(shí)间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步增(zēng)持了(le)日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人(rén)士开始注(zhù)意到这(zhè)一全球第(dì)三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅(jǐn)只是获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周成为(wèi)了日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国(guó)投(tóu)资(zī)者大举涌入了日股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大(dà)规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从(cóng)未见过(guò)外国投资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不(bù)稳定(dìng)和(hé)信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人的(de)长期低迷印象正在(zài)减弱，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日(rì)本五大商社(shè)的增持，也令不少(sh实属和属实区别在哪，实属与属实的区别ǎo)海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了越来(lái)越多平时不(bù)太关注(zhù)日(rì)本市(shì)场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日本(běn)股市(shì)的涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开(kāi)始调(diào)查其中的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造访日本。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特的(de)策略，通过(guò)低成(chéng)本日(rì)元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的(de)加(jiā)大投(tóu)资，也(yě)存在(zài)着在国际市(shì)场上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特(tè)相信美国的增长潜力，但过(guò)度(dù)集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在(zài)波动性远(yuǎn)低于美国科技股的(de)情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地(dì)带”曾经(jīng)历过长达数十年(nián)虚(xū)假的(de)曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们(men)又为(wèi)何铁了心一定(dìng)要来日本市(shì)场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定(dìng)远超(chāo)全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提(tí)日(rì)本市场(chǎng)眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还(hái)源于治(zhì)理标准(zhǔn)的(de)提高，以(yǐ)及(jí)企业部(bù)门(mén)推动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年(nián)的(de)公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司(sī)股价低(dī)于每股账面(miàn)价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变股价跌(diē)破(pò)每股净资产——市净率低于(yú)1倍的(de)情(qíng)况，还请求上市企业(yè)在(zài)意识到资(zī)本成本的前(qián)提下推进(jìn)经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了力争“早日(rì)实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和(hé)股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会(huì)社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回(huí)购和积极压缩政策(cè)性持(chí)股的(de)方针，该公司股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企(qǐ)业在(zài)近(jìn)期公布财报时，也(yě)均宣(xuān)布了新的(de)股(gǔ)票回购计划。不少分析师预(yù)计(jì)，到(dào)今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多(duō)公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期(qī)公(gōng)开会议之前与股东进行(xíng)更(gèng)密切(qiè)的接触。”实属和属实区别在哪，实属与属实的区别

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面发生的事情(qíng)比过去(qù)30年(nián)还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满(mǎn)活力表现的(de)最大单一原因。他们(men)对提(tí)高股本回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然(rán)宽松(sōng)的(de)货(huò)币政策(cè)和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男上月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其大规模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过(guò)了(le)央行2％的目标(biāo)，但植田和男(nán)依(yī)然(rán)强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的(de)日(rì)本央行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年(nián)前三个月(yuè)日本国(guó)内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折(zhé)合成(chéng)年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计(jì)划和日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本(běn)这(zhè)个世界第三大经济(jì)体的(de)前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经(jīng)济(jì)合作与(yǔ)发(fā)展组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的(de)业绩似乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企(qǐ)业正受益于(yú)入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而(ér)大型银(yín)行也获得(dé)了丰(fēng)厚的(de)收益。预(yù)计日本股市到今(jīn)年(nián)年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨势(shì)或(huò)将延(yán)续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和(hé)估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而企业(yè)财报的不(bù)俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂(jì)。

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