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　　美(měi)联(lián)储布(bù)拉德：利(lì)率可(kě)能需要进一(yī)步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉(lā)德表示(shì)，决策(cè)者可能不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他(tā)补(bǔ)充(chōng)称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济(jì)数据表现再(zài)决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个月采取的(de)激进政策遏制了(le)通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他认为美联(lián)储仍然可以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发(fā)经济严(yán)重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入衰退，但(dàn)这不是基(jī)线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可(kě)能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储(chǔ)决(jué)策者中(zhōng)鹰派官员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年(nián)在联邦公(gōng)开市(shì)场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率互换市场互(hù)联互通合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下(xià)的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的(de)境外(wài)投资者(zhě)经由香港与内地基(jī)础设(shè)施机构(gòu)之(zhī)间在(zài)交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的(de)机制(zhì)安排，参与内地银(yín)行间(jiān)金(jīn)融衍生(shēng)品市(shì)场。初期可交易(yì)品种为利(lì)率互换(huàn)产品，报价(jià)、交易及结算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商(shāng)协议(yì)，并为上(shàng)海清算所利率互(hù)换(huàn)集中清算业(yè)务的清算会员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境外投(tóu)资者为符合人民银行(xíng)要求并完成内地(dì)银行间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入(rù)备案的境外(wài)机构(gòu)投资者，并经(jīng)外(wài)汇交易中心开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申(shēn)请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权(quán)限的境外(wài)投资者需同时申请(qǐng)成为(wèi)场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限额(é)为40亿元人民币(bì)，后(hòu)续可根据市场情况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示泰转债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能(néng)正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公(gōng)告(gào)，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及相关交(jiāo)易处理情(qíng)况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司(sī)）在上交所网站发布(bù)关(guān)于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交易所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事件的(de)发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美(měi)联储继(jì)续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机(jī)的(de)继续发酵，国(guó)际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预(yù)期(qī)加息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加息周九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示(zhōu)期(qī)的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩(suō)周期(qī)的(de)终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在(zài)外围(wéi)利空(kōng)阶段性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪出(九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示chū)现反弹，油脂价(jià)格(gé)在假期(qī)开(kāi)盘(pán)走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油库存(cún)连(lián)续(xù)下降支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪玲看来，油脂市(shì)场的(de)强力反(fǎn)弹是由(yóu)基本面的(de)改善推动的。她表示，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油脂相关(guān)上市(shì)企业一季(jì)度业(yè)绩大增，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输(shū)部数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持(chí)平。这意(yì)味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未(wèi)来(lái)很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国(guó)内(nèi)大豆压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程度的停机(jī)计划，市(shì)场现货(huò)供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库(kù)存出现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎(hū)持平。机构(gòu)预期马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价(jià)格在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪(xù)略显(xiǎn)悲(bēi)观(guān)。但在价(jià)格持续下跌(diē)后(hòu)，利空落地效应(yīng)以(yǐ)及(jí)机构对(duì)于(yú)4月(yuè)马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预(yù)期下降的(de)乐(lè)观情绪(xù)，推动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而库存(cún)预(yù)估(gū)下降的原因来自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费需(xū)求的(de)增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加(jiā)的(de)利空因素逐步弱(ruò)化也(yě)对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁(shuí)将(jiāng)起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来(lái)西(xī)亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水(shuǐ)平(píng)，因产量(liàng)持平(píng)且马(mǎ)来西(xī)亚国内(nèi)使用量(liàng)增加。受访的九位分(fēn)析师(shī)和贸易商(shāng)预估中(zhōng)值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也(yě)由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存(cún)都在下降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)下降的主要原(yuán)因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价(jià)差高(gāo)位运(yùn)行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增(zēng)强，也(yě)进一(yī)步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国和印度(dù)作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极(jí)性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每(měi)年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年(nián)内低(dī)位，无法(fǎ)满足(zú)当(dāng)月(yuè)需求。今(jīn)年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低(dī)是去库的主(zhǔ)要(yào)原因。后期随着产量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库(kù)也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推动的结果。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新累库，需(xū)要进口增(zēng)加(jiā)，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少(shǎo)需(xū)要产(chǎn)地库(kù)存压力明显恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，短期内缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因(yīn)素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不过，从(cóng)更长的年度时(shí)间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预(yù)期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中(zhōng)期(qī)企稳阶(jiē)段(duàn)。后续(xù)需要密(mì)切关注厄(è)尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。那么(me)，对于油脂市场来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在美国银行业的任何可能(néng)的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度(dù)。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带来(lái)压力，另外国(guó)内棕榈油整体库(kù)存偏(piān)高也(yě)使得(dé)油脂(zhī)整体(tǐ)的(de)行情难以表(biǎo)现(xiàn)得(dé)特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又(yòu)显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。在此情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难以表现出独(dú)立走势，单边行情(qíng)仍将比(bǐ)较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美联储加息已经在市(shì)场预期当(dāng)中，因此对(duì)大宗商品市(shì)场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽(suī)然(rán)生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和(hé)食用消费(fèi)各占一半，但各(gè)国(guó)生物(wù)柴油政策比(bǐ)例(lì)一段时(shí)期内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观(guān)市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将起到(dào)主导作用(yòng)。

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