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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉(lā)德(dé)表示(shì)，决策者可能(néng)不得不进一步提(tí)高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看(kàn)看经(jīng)济数据表现再决(jué)定6月(yuè)应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏(è)制了通胀(zhàng)的(de)上(shàng)升，但目(mù)前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看到“通(tōng)胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表(biǎo)示，他认为美(měi)联(lián)储仍然可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年(nián)在(zài)联(lián)邦公开市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互(hù)联互通(tōng)合(hé)作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与内地(dì)利率互换市(shì)场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家和地区的境(jìng)外投资者经由香港与内(nèi)地基础设施(shī)机(jī)构之间在交易、清(qīng)算、结算等方(fāng)面(miàn)互(hù)联(lián)互通的机制安排，参(cān)与内地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期(qī)可交易品种为(wèi)利率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签(qiān)署报(bào)价(jià)商协议(yì)，并为(wèi)上(shàng)海清算(suàn)所(suǒ)利率(lǜ)互换集中清算业务的清算会(huì)员或该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合人(rén)民银(yín)行(xíng)要(yào)求并完(wán)成内(nèi)地(dì)银行间债券市(shì)场准入(rù)备案的(de)境外机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外(wài)投资者(zhě)需同时(shí)申(shēn)请成为场外结算公司的清算会员或该类会(huì)员的(de)清算客(kè)户。

　　初期全市(shì)场每(měi)日交易净限额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布(bù)公(gōng)告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布(bù)关于嵘泰转债停牌(pái)及(jí)相关交易处(chù)理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在上(shàng)交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于(yú)实施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于(yú)4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该可(kě)转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所(suǒ)债券交(jiāo)易规(guī)则(zé)》第一百三十条等相(xiāng)关规(guī)定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易(yì)无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉(qiàn)意(yì)，并(bìng)将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，市(shì)场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联(lián)储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵(jiào)，国(guó)际原油价(jià)格大(dà)幅(fú)下挫，外围市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期(qī)加息25个基点，这是(shì)本轮(lún)加息周期的(de)第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央(yāng)行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹，油脂价格(gé)在(zài)假期开盘(pán)走弱后也(yě)迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所油脂油(聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯yóu)料(liào)分(fēn)析(xī)师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮(lún)上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下(xià)降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力(lì)涨幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研究(jiū)所(suǒ)油脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基本面的改善(shàn)推(tuī)动(dòng)的。她(tā)表示，一方(fāng)面(miàn)源于(yú)餐饮端的利多(duō)预期(qī)。油脂相关上市企业(yè)一季(jì)度业(yè)绩大增，多因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在一轮补库(kù)需求。未(wèi)来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的(de)重(zhòng)要(yào)力量(liàng)。另一(yī)方面，国(guó)内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机计划，市(shì)场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库(kù)存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油2月库存(cún)环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎(hū)持平。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受到(dào)马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存减少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格(gé)在(zài)本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油整体数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及(jí)机构(gòu)对于4月马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预(yù)估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降(jiàng)的原(yuán)因来(lái)自于马来(lái)西(xī)亚国内消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格(gé)上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应(yīng)增加(jiā)的(de)利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示，全(quán)球(qiú)第(dì)二(èr)大(dà)棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个(gè)月以来最低(dī)水平(píng)，因产量持(chí)平且马来(lái)西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月的最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商(shāng)务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库(kù)存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和(hé)国内棕榈油库存(cún)都在下降，但原因(yīn)各(gè)有(yǒu)不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自于(yú)产量的季(jì)节性减产以及印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化(huà)调整带(dài)来的(de)餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现货(huò)价(jià)差高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口国(guó)，虽然库(kù)存都(dōu)不同程度下降，但都仍处(chù)于(yú)历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积(jī)极性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内低位(wèi)，无法满足当月(yuè)需求。今年(nián)4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及需(xū)求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依(yī)然没(méi)有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对(duì)水(shuǐ)平低是去库(kù)的主(zhǔ)要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累(lèi)库也是必然(rán)趋(qū)势(shì)。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口(kǒu)增(zēng)加(jiā)，也(yě)就是说进口利(lì)润(rùn)打(dǎ)开，产(chǎn)地(dì)让利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累库(kù)必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来(lái)看，短期(qī)内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不(bù)过，从更(gèng)长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的(de)预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳阶段。后(hòu)续(xù)需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的(de)发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来(lái)，今年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层面对(duì)于大(dà)宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么(me)，对于(yú)油脂(zhī)市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市(shì)场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中在美国(guó)银行(xíng)业的任何可(kě)能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期(qī)对(duì)豆系品种带(dài)来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以(yǐ)表现(xiàn)得(dé)特别强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估(gū)值在偏低(dī)的(de)油粕比和(hé)当前年度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走(zǒu)势，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于(yú)美联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂(zhī)市场来(lái)说，虽然(rán)生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用(yòng)消费(fèi)各占一半，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政策比例一段时期内是固(gù)定(dìng)的，不会因为原油及(jí)宏观(guān)市场的(de)波动(dòng)，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波(bō)动，加上油脂(zhī)食用作为(wèi)消费必需品，宏观(guān)因素影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动(dòng)仍然(rán)将起到主导作(zuò)用。

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