本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一(yī)枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖累(lèi)，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不了”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬(xún)行情看似(shì)疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股(gǔ)市下跌(diē)的风险输入。离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性作(zuò)为(wèi)同股同权的两地上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行(xíng)榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒生(shēng)指数过(guò)去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储加息在即(jí)，市(shì)场避险(xiǎn)情绪(xù)上(shàng)升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联(lián)银行(xíng)日(rì)前将(jiāng)中国股(gǔ)票评级从高配下(xià)调为(wèi)中性。从宏观面(miàn)看，今年(nián)首季，美国(guó)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息(xī)势(shì)在必行(xíng)。英为财情(qíng)的美联储利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国(guó)对策是：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以(yǐ)来(lái)最快速(sù)度紧缩(suō)货币供应。美国离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性(guó)3月M2货(huò)币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收(shōu)缩。美联储加息导致金融资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效(xiào)应(yīng)加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其(qí)实际存(cún)款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机频现，让A股机构不再抱(bào)团(tuán)银行股，银行部分龙(lóng)头股招行等承(chéng)压，相较(jiào)而言，工商银行兔年(nián)以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行(xíng)股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二(èr)是“中国特(tè)色估(gū)值体系”开始风行(xíng)，市场风格(gé)转换。但(dàn)二者市净率远高(gāo)于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市盈率和市(shì)净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企估值回(huí)归市场均(jūn)值，已是(shì)国家资(zī)本新战略。国家外(wài)汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是市净率等指标(biāo)看，当前A股的(de)估值(zhí)相对偏低。”类似表态无(wú)疑(yí)是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移(yí)动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所(suǒ)放(fàng)开(kāi)15只(zhǐ)股票的涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年(nián)份分别(bié)为18次和17次，二(èr)者同(tóng)离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标(biāo)已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情(qíng)能否再(zài)现？关键(jiàn)在(zài)要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的(de)互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数(shù)，电气设(shè)备板块能否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万亿(yì)元，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德(dé)时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是(shì)否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深两市单(dān)日成交始终(zhōng)维持(chí)在万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮(cháo)，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换在(zài)加速。鉴于(yú)大盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不大。

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