昨夜今晨，全球(qiú)投资界“春晚”——伯(bó)克希尔年(nián)度(dù)股东大会召开。

　　昨晚(wǎn)10点(diǎn)15分开(kāi)始，今年(nián)8月30日将满(mǎn)93岁的巴菲(fēi)特和老(lǎo)搭档(dàng)、已经99岁的芒格出席伯克(kè)希(xī)尔哈撒(sā)韦年度股东大会(huì)的问(wèn)答环(huán)节(jié)。

　　本次大会召开时的宏观背(bèi)景颇(pǒ)不平静：美国银(yín)行业动荡不安，债务上限(xiàn)谈判僵持，经(jīng)济(jì)徘徊于衰退的危险边缘，地缘政治(zhì)冲(chōng)突持续升温，人(rén)工智能正带来(lái)重(zhòng)大的机(jī)遇(yù)和风险，怀着“朝圣”心态而来的投资(zī)者们热切盼望聆听“奥马哈先知”对大变革时代(dài)的点评和(hé)投资智慧。

　　大(dà)会召开(kāi)前，伯克(kè)希尔(ěr)哈撒(sā)韦发布(bù)一季度财报显示，第一季度净利润355.04亿美元，去年同(tóng)期为(wèi)55.8亿美元；第一(yī)季度营收(shōu)853.93亿(yì)美元，去年同(tóng)期(qī)为708.1亿美(měi)元(yuán)；第一(yī)季度(dù)投资和衍(yǎn)生(shēng)品收益(yì)为347.58亿美元，去年(nián)同期为亏(kuī)损(sǔn)19.78亿美元。

　　先(xiān)来看看巴(bā)菲特(tè)、芒格的(de)重要观点：

　　1.巴(bā)菲特：不全(quán)力支持倒闭的硅谷银行“将带来灾难(nán)性后果”

　　巴菲特(tè)表示，在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭后，监管(guǎn)机构必须做出赔偿所有储户的决(jué)定，因为(wèi)不这样做可能会损害全球金融体(tǐ)系。

　　“这将(jiāng)是(shì)灾(zāi)难性的(de)，”巴菲特在回答(dá)一个问题时说，如果储户得不到补偿，它给美国(guó)经济(jì)带(dài)来(lái)的(de)后果无法想象(xiàng)。

　　2.美国和(hé)中国发生冲突很愚蠢(chǔn)

　　巴菲(fēi)特和芒格(gé)都认为，中美关系紧张对两(liǎng)国会造成不(bù)必要(yào)的伤害(hài)。芒(máng)格(gé)说：“美国(guó)和中国(guó)发生冲突(tū)是很愚蠢的。我们应该做的(de)就是和中国和睦相处。美(měi)国应该与(yǔ)中国大量开(kāi)展自由贸(mào)易。”巴菲特(tè)说，中(zhōng)美会有(yǒu)竞争，但一直都需要判(pàn)断，如果没有对(duì)方回应，事情能有(yǒu)多大进步(bù)。两国都会有竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴(bā)菲特：过去几个月(yuè)的波(bō)动可能是二战以来最厉害的一次

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，我们大部分(fēn)的(de)事业，在(zài)今年(nián)报告的营收(shōu)都会比(bǐ)去年较低，这都是因为过去6个月经济的不景(jǐng)气(qì)造(zào)成的。

　　巴菲特(tè)称(chēng)，过去的这(zhè)几(jǐ)个月公司都经历(lì)了很多的(de)波动，这(zhè)可能是二战以来最厉(lì)害的(de)一(yī)次，二战的时(shí)候我们没有办法(fǎ)获得(dé)商品(pǐn)、货物(wù)，但是(shì)这一次的波动来自于另外(wài)一个地方，他们可(kě)能在过去的(de)6个月中出现了存货过(guò)多(duō)的情况，这(zhè)不是说好像失业率(lǜ)、就业率的(de)情况造成的，但是现在(zài)的(de)经济环境在这六个月已经非常不一(yī)样了，而我(wǒ)们很多的经(jīng)理人(rén)对于这种情况感觉到(dào)比较惊讶，存货怎么会一下子那么多(duō)卖不(bù)出去。现在我们才慢慢地让销售情况有所(suǒ)恢(huī)复。

　　4.“好日子(zi)可能已(yǐ)经结束”！巴菲(fēi)特第一季度净(jìng)卖出104亿(yì)美元(yuán)股票

　　巴菲(fēi)特说，他在第一季(jì)度(dù)是(shì)股票的(de)净卖家。财(cái)报显(xiǎn)示，伯克希尔出售了价值(zhí)132亿美元(yuán)的(de)股(gǔ)票，仅买入了(le)28亿美元。净卖出104亿美元股票(pià孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗o)。

　　这些(xiē)数据突显出，巴菲特和他的长期得(dé)力助手查(chá)理·芒格认(rèn)为(wèi)，当期的估值没有吸引力。自今年年初以来，该公(gōng)司的现金(jīn)储备增加了(le)20亿(yì)美元，达到1306亿美元(yuán)，为2021年底(dǐ)以来的最(zuì)高水平。

　　芒格(gé)上个月表示，随着美联储加息和经济放(fàng)缓(huǎn)，投资(zī)者应该降低对股市回报的预期。

　　巴(bā)菲特(tè)对(duì)自己的企业(yè)做出了悲观的(de)预(yù)测：好(hǎo)日子(zi)可能已经结(jié)束。这位亿万富翁投资者(zhě)预(yù)计，随(suí)着(zhe)经济低(dī)迷(mí)放缓，伯克希尔哈撒韦公司大部分(fēn)业务的收益今年将下降。因为在过去6个月左右的时间里，美国经济的(de)“令人难以置信的增长(zhǎng)时期(qī)”已经接近尾(wěi)声。伯克(kè)希(xī)尔经(jīng)常(cháng)被视为经济健(jiàn)康状况的(de)代表，因(yīn)为其业务范围广泛(fàn)，从铁路到(dào)电(diàn)力公用事(shì)业和零售。巴菲(fēi)特曾表示，伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)公司(sī)的(de)成功归(guī)功(gōng)于过去几十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接(jiē)班人是阿贝(bèi)尔

　　巴(bā)菲特指出(chū)，阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)一定(dìng)会继承我的工(gōng)作，但他还(hái)会与贾恩一起协商(shāng)，做最后的决(jué)策(cè)。公(gōng)司传承在(zài)执行(xíng)上并不是这么(me)简单，管理(lǐ)伯克希尔可能不仅需要(yào)现在的这五(wǔ)个下(xià)一代领导人，而是更多有能力的人。如果他们(men)不能(néng)处理得当(dāng)的(de)话，他就不会(huì)将伯克希(xī)尔交给他(tā)们。他还(hái)补充，每一个公司的情况(kuàng)都(dōu)不一样。

　　芒格则(zé)表示，现在伯克(kè)希尔内部都(dōu)很支持阿贝(bèi)尔等高层。

　　6.美联(lián)储(chǔ)不能疯狂印钱(qián)

　　有(yǒu)投(tóu)资者提问：美联储(chǔ)现有的资(zī)产负债表规模是否(fǒu)令你(nǐ)担忧？

　　巴菲特(tè)表称他不担心美联储，支持美(měi)联储压低通胀率的(de)使(shǐ)命(mìng)，他(tā)也不担心(xīn)美联储的(de)资(zī)产负债表，尽管打趣称“那是一个很大(dà)的数(shù)字，而(ér)我喜欢(huān)看这些(xiē)大数字”。

　　巴菲特(tè)称(chēng)，看(kàn)到美联(lián)储资产负债表从8000亿美元(yuán)增至(zhì)2.2万(wàn)亿美(měi)元，就让他想到一句话“现金永(yǒng)远不是垃圾”。但是他反对疯狂印钱令通(tōng)胀暴涨，就(jiù)像二战刚(gāng)结束时美国(guó)所经历的那(nà)样。对此芒格也持相同观(guān)点(diǎn)，称如果靠不断印钱(qián)来解决(jué)短期问题将会有负面的(de)后(hòu)果。

　　7.为何大幅持仓石油(yóu)股(gǔ)？

　　巴菲特表示，美(měi)国没有其他地(dì)方可以像二叠(dié)纪盆地（permian）一样(yàng)有(yǒu)这(zhè)么多石油储备。不过(guò)页岩(yán)油井的衰(shuāi)败也很快，开(kāi)井(jǐng)第一(yī)天可能产量1.2万(wàn)至1.5万桶/日，也许(xǔ)一年或者一年(nián)半就枯竭(jié)了。

　　“我非常喜欢西方石油(yóu)的管理(lǐ)层，对(duì)他(tā)们也很熟(shú)悉。西方石油做了(le)很多好的(de)事(shì)情，建了很(hěn)多新井还(hái)能盈利。伯克(kè)希尔并不会购买(mǎi)西方(fāng)石油的控股权，管理(lǐ)层(céng)已经很棒了。未来不(bù)确定是否(fǒu)会(huì)继续(xù)购买更多石油公司的股票，但(dàn)对现(xiàn)在(zài)持(chí)股量(liàng)很(hěn)满意(yì)。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取(qǔ)代美(měi)元的储备(bèi)货(huò)币地位

　　有投资者提问：美国大批发债，美(měi)联储让债务(wù)货币(bì)化，中国巴西沙(shā)特(tè)等都在与美元脱钩，在这种环境下，美(měi)元的货币(bì)储备地位(wèi)何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有取代美(měi)元(yuán)储备货(huò)币地位的候选币(bì)种(zhǒng)。

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，没有人(rén)比美联储主席(xí)鲍威尔更(gèng)了解(jiě)形势，但他无法控制(zhì)财政政策。谁都不知道，一种纸币(bì)能坚持用多久才会失(shī)控，尤其是在(zài)这种货币是全球储备货币的(de)时候。

　　巴菲特(tè)认为，美国要大举印钞(chāo)很容易，但应该非常小心。如果货币(bì)太(tài)多，一(yī)旦把(bǎ)通胀的精(jīng)灵(líng)从瓶(píng)子里放出(chū)来，就很(hěn)难恢(huī)复，人们会对(duì)货币失去(qù)信任。

　　巴菲(fēi)特称(chēng)，无法预(yù)测会有什么结果，反正不(bù)会(huì)是好结(jié)果(guǒ)。现在（大量(liàng)发债）是一个非常政治化(huà)的决策。

　　芒格说(shuō)，在(zài)某些时候，通过印钞赢得选(xuǎn)票会适得其反(fǎn)。芒格(gé)在提到日(rì)本的(de)货币政(zhèng)策(cè)和财政政策时说，日本用日元做了些奇怪(guài)的事。对于日本实施的经(jīng)济(jì)政策，日(rì)本(běn)人应该接受(shòu)并作出(chū)应(yīng)对。巴菲特补充说，如果日元是储备货币，那些事不可(kě)能(néng)发生。巴菲特说，他佩服日本，日本(běn)有一个更有凝聚力的社会，但美(měi)国不应该效仿日本。不断印钞(chāo)是疯(fēng)狂的。

　　猪价持续低迷，国家(jiā)研究启(qǐ)动第二批(pī)中央冻(dòng)猪肉收储

　　今年(nián)以(yǐ)来，在供(gōng)大(dà)于需的(de)市场格局(jú)下，我国生猪价格整体(tǐ)偏(piān)弱运(yùn)行，期间最高(gāo)仅涨至16元/公(gōng)斤，最低跌(diē)至14元(yuán)/公斤以下。

　　回顾今年春(chūn)节(jié)过(guò)后的猪价走势，记(jì)者(zhě)查询上甲(jiǎ)数据梳理(lǐ)发现，2月中旬至3月初期间，生猪价格曾出现(xiàn)一波企稳反弹，但在涨至16元/公斤后再次振荡下跌(diē)，直至4月17日跌(diē)至今年低点(diǎn)13.9元/公斤后，才再(zài)度出现(xiàn)小幅反(fǎn)弹至4与25日的(de)15.12元/公斤，随(suí)后在(zài)五一假期(qī)前又略有回落。

　　在(zài)近期生猪价格低位运(yùn)行的(de)情况下，国家(jiā)发(fā)改(gǎi)委于5月5日下(xià)午发布最新研(yán)究(jiū)收储(chǔ)的(de)公告称，据国家发展改革委监(jiān)测(cè)，4月24日—4月28日当周(zhōu)，全(quán)国平均(jūn)猪粮比(bǐ)价(jià)为5.21：1，处于过度下跌二(èr)级(jí)预警(jǐng)区间。根据《完善(shàn)政府猪肉储备调节机制 做好(hǎo)猪肉市(shì)场保供稳价工作预(yù)案》规定，国家发(fā)改(gǎi)委(wěi)会(huì)同有(yǒu)关部(bù)门研(yán)究适时(shí)启动年内(nèi)第(dì)二(èr)批中央冻猪肉储(chǔ)备收(shōu)储工(gōng)作，推动生猪(zhū)价格尽快回归合理区(qū)间。

　　在国家发改(gǎi)委(wěi)发声后，生猪期货市场预期走强，应声上涨。截至5月(yuè)5日下(xià)午(wǔ)收盘，生猪期货主力合(hé)约2307报收16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入4月后来看，生(shēng)猪(zhū)现货(huò)市场整(zhěng)体延续振荡下跌走势，价格无太(tài)大(dà)起色。徽(huī)商(shāng)期货生(shēng)猪分析(xī)师尉秀(xiù)接(jiē)受期货日报记者(zhě)采访时表(biǎo)示，4月来生猪现(xiàn)货价格(gé)呈先跌后涨再(zài)跌(diē)的振荡走势。

　　“具体(tǐ)来看，4月初至中旬，因需求缺乏明显利好(hǎo)，叠加散户逢高出栏心态增强(qiáng)，利空生猪价格，猪价振荡(dàng)回落(luò)并在(zài)4月17日逼近(jìn)春节后低点(diǎn)（1月31日13.95元/公(gōng)斤）；随(suí)后进(jìn)入(rù)4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬后，在相对较低的猪价下，市场心态(tài)开(kāi)始转变，养(yǎng)殖端低价惜售情绪强、二育(yù)询(xún)盘增加，支(zhī)撑(chēng)价(jià)格止跌反弹，同时冻品猪肉价(jià)格的(de)相(xiāng)对优(yōu)势(shì)也刺激(jī)贸(mào)易商从进口肉采购(gòu)转向对国内(nèi)冻(dòng)品(pǐn)猪肉采购，支撑屠宰企(qǐ)业分(fēn)割入库意愿加(jiā)大，再叠加月底逢五一(yī)假期备货，猪肉(ròu)终端(duān)需求有所好转(zhuǎn)，猪价升至4月25日的15.12元(yuán)/公斤；而此后，较高(gāo)的成本导致生猪二育(yù)入场转为(wèi)谨(jǐn)慎，屠企(qǐ)分割比例也有开收敛，叠加月末部分集(jí)团企(qǐ)业有提前出(chū)栏迹象，在缝节(jié)必跌的‘魔咒’下(xià)，月末价格再次回落(luò)，截至4月28日猪价跌(diē)至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而(ér)五一小长假(jiǎ)期间，虽有(yǒu)节假日(rì)提振(zhèn)，但(dàn)生猪现货价格(gé)平均也(yě)仅(jǐn)有0.2元/公斤的涨幅，延续偏(piān)弱态(tài)势。申(shēn)银万国期货农(nóng)产品高级分析师徐盛告诉记(jì)者，目(mù)前生猪处于需求淡季，同(tóng)时五一节前各养殖类上市公(gōng)司公布一季报显示其经营数据(jù)纷纷亏损，若(ruò)猪(zhū)价长(zhǎng)期维(wéi)持低(dī)迷，养(yǎng)殖企业(yè)超预(yù)期去产能(néng)将对行业的(de)发(fā)展不利(lì)，容易(yì)导致猪价的(de)大起大落。在这个节(jié)点，国家(jiā)发改(gǎi)委宣布收储(chǔ)，可以看出国家对生猪养殖行业健康发展的重视与呵护，有(yǒu)助(zhù)于提(tí)振(zhèn)市场信心。

　　“在猪肉收(shōu)储信号释放下，本周五生猪(zhū)期货盘面(miàn)随即(jí)作出反应走多(duō)。从收储(chǔ)本(běn)身看(kàn)，不会带来实质(zhì)性生(shēng)猪需(xū)求(qiú)的增长(zhǎng)。不过，倘若收储(chǔ)调控长期密(mì)集执行，叠(dié)加(jiā)二育等利多因素共振，或会给市场带来比较(jiào)明(míng)显的利(lì)多影响(xiǎng)。”尉秀说(shuō)。

　　生猪价格磨底何时结束(shù)？

　　五一节假日过后，尉秀(xiù)告诉记(jì)者，因生猪终端需(xū)求缺乏实质性利好(hǎo)，短期内猪价或延(yán)续低(dī)位(wèi)区间振荡走势。

　　具体从生猪需求(qiú)端看(kàn)，尉秀(xiù)表示，参考2020年至(zhì)2022年(nián)的屠宰数(shù)据，每(měi)年5月宰量均有不同(tóng)程度的提升，但也非猪肉季节性消费(fèi)旺季。

　　从供给端看，据(jù)国家统计(jì)局最新(xīn)数据(jù)，截至今年一季度，全国生猪出栏(lán)1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量(liàng)处于近五年同期(qī)高位水(shuǐ)平；生猪存栏4.31亿(yì)头，同比(bǐ)增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者(zhě)，虽然今年一季度(dù)生猪存栏环(huán)比出现下(xià)跌(diē)，但同比依旧(jiù)增长，并(bìng)处(chù)于(yú)近9年同期相对高(gāo)位(wèi)。

　　此外从生(shēng)猪产能变化来(lái)看(kàn)，尉秀表示(shì)，据农(nóng)业部监测(cè)，2023开(kāi)年以来，国内能(néng)繁母(mǔ)猪存栏已连续(xù)三个月下降，但下降幅度相当有限(xiàn)，累计下(xià)降1.97％。其中(zhōng)3月全国(guó)能(néng)繁母猪存栏量(liàng)为4305万头，环(huán)比(bǐ)下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然(rán)高于4100万头的正常产能调(diào)控目标（约为105.00％）。此外(wài)据第三方机(jī)构数据(jù)，国内能繁母猪(zhū)存栏自(zì)2022年(nián)孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗11月开始(shǐ)下滑(huá)，已经(jīng)连续5个月(yuè)下滑，累计下降幅度(dù)为5.33％。其中，3月环(huán)比下(xià)降1.95％，较2022年同期增(zēng)加2.96％。“从不同口(kǒu)径的统计数据可(kě)以看出，生猪产能有继(jì)续回调(diào)走势，但截至3月降幅均有限。综合来看，当(dāng)下产能(néng)基础(chǔ)依(yī)旧稳固，生猪供应充盈，并没有(yǒu)出现能(néng)够驱动(dòng)周期上行趋势的力量。”

　　展望(wàng)5月猪(zhū)价，在(zài)尉秀看来，伴随着猪价再次(cì)阶段(duàn)性走低，二育补(bǔ)栏或会再次进场，带动(dòng)猪价(jià)走(zǒu)高；但今年二(èr)次育肥进出场节奏切换加快，需关注(zhù)进出场节奏对猪(zhū)价的带动。此外(wài)受(shòu)冬季猪病等影响，今年2-3月有比较明显(xiǎn)的小体重(zhòng)猪急抛，出栏(lán)量的提前透支将在(zài)6月前后显现，对期(qī)货LH2307盘面的利多影响或许(xǔ)在(zài)5月份有体现。总的来看，5月猪(zhū)价价格重心或高于4月，建(jiàn)议继续重点关注二次育肥、冻品入库及收(shōu)储(chǔ)带来的情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板块(kuài)研(yán)究员宋(sòng)从(cóng)志认为，短期来看，当前生猪整(zhěng)体屠宰量仍维持高位，并高于去年同期水平(píng)，出栏体(tǐ)重虽有(yǒu)连续回落，但绝(jué)对体重仍在120kg以上，反(fǎn)映上游大猪仍在释放之中，二育增加(jiā)导(dǎo)致大猪仍有阶段性出栏(lán)压力。尤其(qí)去(qù)年6月份以来(lái)能繁母猪环比增(zēng)加(jiā)带来的(de)生猪(zhū)出栏在5月份(fèn)可能继续保持惯性(xìng)增涨。但今年二季度开始(shǐ)生(shēng)猪市场将逐步过(guò)度至季节性旺季，因(yīn)此生猪近端现(xiàn)货价格大(dà)概率已(yǐ)在慢慢接近底部。

　　中长期来(lái)看，尉(wèi)秀表示，下半年是生猪需求的旺季，叠(dié)加能(néng)繁母猪的调减(jiǎn)在下半年会有(yǒu)一定程(chéng)度的(de)体现，价格重心(xīn)或高于上半年，2023年全年猪价的高点有望在(zài)下半年形成。

　　“我(wǒ)们(men)认为(wèi)，上半年生(shēng)猪供应压(yā)力最(zuì)大的(de)时(shí)间点有望逐(zhú)步过(guò)去，叠加经济(jì)复苏、非瘟(wēn)带来仔猪存(cún)栏(lán)的损失以及猪肉(ròu)收储，消费(fèi)端恢(huī)复后下方现货价格空间有限并有望反弹(dàn)。但考虑到2022下半年生猪(zhū)养殖利润偏(piān)高，能繁母猪存栏恢(huī)复，2023年生猪总体(tǐ)供应有望逐步增加，全(quán)年猪价重心仍将低于2022年，交易(yì)节奏的把(bǎ)握(wò)将更为关(guān)键(jiàn)。”徐(xú)盛(shèng)建议，长期投资者可以(yǐ)在养猪成(chéng)本一带逐步择机入(rù)场(chǎng)买入生猪(zhū)2307合约，另(lìng)外等反弹后逢(féng)高空2309合约。

　　宋(sòng)从志表示，当前生猪期货2305合约(yuē)期现已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升水(shuǐ)扩大，由(yóu)于生猪(zhū)期价目前(qián)整体估值(zhí)不高(gāo)，后续在收储加持下，期价存在继续(xù)往(wǎng)上(shàng)修复的空间(jiān)。建议投(tóu)资者(zhě)在交易上可从单(dān)边转为观望，边际上警惕饲(sì)料(liào)养殖板块(kuài)集体估值下移带来的系统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗