本周，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔(tù)年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更(gèng)多是受中概(gài)股(gǔ)拖累，后市下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月(yuè)行程，期(qī)间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下(xià)旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输(shū)入(rù)。作为同股同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显(xiǎn)示(shì)，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表现为全(quán)球(qiú)垫(diàn)底，分别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙(lóng)指数周(zhōu)二盘中低位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场(chǎng)避险情绪(xù)上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中(zhōng)国股票(piào)评(píng)级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据(jù)预示(shì)着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息势在必行(xíng)。英为(wèi)财情的美联(lián)储利率(lǜ)观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加(jiā)息25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧(jǐn)缩货(h马云看未来商铺的前景uò)币供应。美国(guó)3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是(shì)连续(xù)第四个(gè)月收缩(suō)。美联储加息导致(zhì)金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧(jù)，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银(yín)行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存(cún)款(kuǎn)较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银(yín)行(xíng)业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股(gǔ)机构不再抱(bào)团银行股(gǔ)，银(yín)行(xíng)部分龙头股招行等(děng)承压，相较(jiào)而言，工(gōng)商(shāng)银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银(yín)行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了盈(yíng)利(lì)增速；二是“中(zhōng)国特色估(gū)值体系”开始风行，市场风(fēng)格(gé)转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市净率远高于行业均(jūn)值(zhí)，难(nán)以赋予中特估概(gài)念中的回(huí)购预期(qī)。

　　通达信数据(jù)显示，中字头(tóu)指(zhǐ)数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳(yáng)。其市(shì)盈率和(hé)市(shì)净率分(fēn)别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈率和(hé)市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让(ràng)央企国企估值回归市(shì)场均值，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈(yíng)率还是(shì)市净率等指标看，当前A股的(de)估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中(zhōng)国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷式牛市带来的财(cái)富记(jì)忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交(jiāo)所放(fàng)开(kāi)15只(zhǐ)股票(piào)的(de)涨跌幅(fú)限制，沪指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的(de)行(xíng)情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为(wèi)18次和17次，二(èr)者同时上涨(zhǎng)的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风(fēng)向标已不太(tài)灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其(qí)余年份皆飘(piāo)红。截至周(zhōu)四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率不低。

　　以科技(jì)股为(wèi)主题的红五月行(xíng)情能(néng)否再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势行情。二(èr)是作为(wèi)A股第二(èr)大行业指数，电气(qì)设备板块能否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较(jiào)周三(sān)低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维(wéi)持在万亿元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格(gé)轮(lún)换在加速(sù)。鉴于大(dà)盘重新回到(dào)W形整理格局，后市(shì)即(jí)使考验3200点附(fù)近(jì马云看未来商铺的前景n)的半(bàn)年线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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