5月以(yǐ)来(lái)，港(gǎng)股市(shì)场仍在(zài)持续下跌，最(zuì)近一个交易日即(jí)5月(yuè)25日主要(yào)指数更是(shì)创出年内收(shōu)市新低。不过，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益告负，但(dàn)资(zī)金(jīn)越跌越(yuè)买，多只港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅(fú)明显，纷纷创(chuàng)下历(lì)史新高。如广发基金两只(zhǐ)港(gǎng)股ETF年内份额(é)分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也(yě)持续(xù)增长，最新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业(yè)内人士对此(cǐ)表(biǎo)示，港股作(zuò)为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流动性与海外流(liú)动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下(xià)，5月(yuè)市场走(zǒu)势较弱。不过，当(dāng)前港股(gǔ)市场估值水(shuǐ)平已处于(yú)历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价比，看好人工(gōng)智能、互联(lián)网科4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里(kē)技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额(é)合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超(chāo)37％，年内资金合计净流(liú)入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看(kàn)，有多只ETF产品份额(é)增幅(fú)明显，且(qiě)再创历史新(xīn)高。其(qí)中，广发恒生科技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅(fú)分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品份(fèn)额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持(chí)续增(zēng)长，年内(nèi)份额增(zēng)幅超31％，最(zuì)新份额(é)已站上699.71亿份的高位，再创历史(shǐ)新高，并(bìng)继续(xù)蝉联市(shì)场规(guī)模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业(yè)绩来看，截至(zhì)5月(yuè)26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年内收益为负(fù)，产(chǎn)品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今年以(yǐ)来港股市场持(chí)续震(zhèn)荡下跌(diē)，3月下(xià)旬虽有(yǒu)小幅(fú)回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数(shù)、恒生(shēng)科技指(zhǐ)数在同日创下年内收市新低；而整体看，5月港(gǎng)股(gǔ)市场跌多(duō)涨少，波动中枢朝下移动。

　　对(duì)于(yú)近(jìn)期港(gǎng)股市场(chǎng)波(bō)动下跌(diē)，广(guǎng)发(fā)恒生科技ETF基金经理刘(liú)杰分析(xī)系受(shòu)多个因(yīn)素影响。一方面，国(guó)内(nèi)经(jīng)济复苏斜(xié)率放缓，市(shì)场(chǎng)处于弱预期和弱复苏叠加(jiā)的(de)阶(jiē)段；另一方面，海外核心通胀仍存韧(rèn)性(xìng)，美国债务(wù)上限(xiàn)到期(qī)带来的(de)债(zhài)务违约风险也(yě)对市场风险偏好(hǎo)形成(chéng)扰动(dòng)。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部分内地互联网(wǎng)以及新(xīn)经济领域上市公司，5月份日本(běn)正式出台(tái)了制造设备管(guǎn)制措施，加大了市场对(duì)于(yú)国(guó)内科技领域的(de)担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺(nuò)德基(jī)金(jīn)基金经理张昳泓认为，港股近(jìn)期波(bō)动较大主要有基本面以及资金面两方(fāng)面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防(fáng)疫政策(cè)转(zhuǎn)向后市场对于国内疫(yì)后复苏有较高的预期(qī)，“从春节(jié)前后的复苏情况，我(wǒ)们确实看到由于线(xiàn)下场景(jǐng)的修复，消费(fèi)需(xū)求出现了比(bǐ)较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体(tǐ)相(xiāng)较一季度环(huán)比(bǐ)有所减弱，这也(yě)使得市(shì)场对于国(guó)内经济(jì)复苏预(yù)期(qī)开(kāi)始(shǐ)修(xiū)正，整(zhěng)体(tǐ)盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳泓(hóng)表示(shì)，海外对(duì)于(yú)暂停加息的节奏出现反复，人民(mín)币汇率也(yě)在持续(xù)走(zǒu)弱，近期(qī)跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流(liú)动性与(yǔ)海(hǎi)外流动性相关度较高(gāo)，在基本面及流(liú)动性双重压力下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中(zhōng)美经济(jì)相对强弱关系(xì)的直(zhí)接反馈，“放开国门之后我们预期中国经济向上，美国经(jīng)济进入衰退，所以港股(gǔ)表(biǎo)现(xiàn)很亢奋(fèn)，但实际结果中美两边的状态变(biàn)化还(hái)是需(xū)要更长时间，但大(dà)概率还是会发(fā)生(shēng)的(de)，在这个过程中的波(bō)折就(jiù)对应着人民币汇率和港股(gǔ)的(de)大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创(chuàng)新药(yào)等细分领(lǐng)域(yù)投资机(jī)会

　　尽管年内持续下跌，但多位(wèi)业内人士认为，当前港股市场估值水(shuǐ)平已(yǐ)处于历史偏低(dī)水(shuǐ)平，具备一定(dìng)的投资性(xìng)价(jià)比(bǐ)，并(bìng)看好(hǎo)人(rén)工智能、互(hù)联网科技、创(chuàng)新药(yào)等细(xì)分(fēn)领域的投资机会。

　　广发基(jī)金刘(liú)杰表示，受欧美银行(xíng)业(yè)危(wēi)机影响(xiǎng)和(hé)主(zhǔ)要经济体政(zhèng)策变化(huà)扰动(dòng)，今(jīn)年以来港股持(chí)续回(huí)调，整体(tǐ)表现不如A股。但随着国内外流动性压力持续缓解，未来港股资金面(miàn)或有机(jī)会得到改善，结(jié)合当前(qián)的低估值水平(píng)，港股吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某些波(bō)动较大且回调(diào)较多的细分板块或许(xǔ)是值得关注的方向，例如恒(héng)生科技以及港股创新药等，若未来市(shì)场进一步回暖(nuǎn)，科技领域(yù)、港(gǎng)股创新药以(yǐ)及消(xiāo)费复苏或(huò)者更能(néng)调(diào)动市场的关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发(fā)基金(jīn)刘杰(jié)认为港股波动(dòng)性(xìng)较大(dà)，建议投资(zī)者(zhě)通过定(dìng)投分散参与，较好平衡风险和机(jī)会。同时，选择更有价值的细分(fēn)赛道，或许更(gèng)符合(hé)未来市场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首先，人(rén)工(gōng)智能(néng)有望成为全球投资的(de)主线，推动了(le)中美(měi)股(gǔ)市(shì)的表现，未来人工智能应用或利(lì)好科(kē)技相关细分领域。其次，港股创新(xīn)药(yào)是(shì)国内医(yī)药领域长期具备相对(duì)优势(shì)的(de)细分(fēn)赛道，对比美国创(chuàng)新药占(zhàn)比(bǐ)医药市(shì)场80％的(de)占比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更先进的(de)疗法和(hé)创(chuàng)新药(yào)，长期(qī)投资价值(zhí)值得关(guān)注。此外，港股消费(fèi)行业也有望上行。因为目(mù)前我(wǒ)国经济总量数据(jù)回(huí)暖，国内经(jīng)济(jì)长远发展(zhǎn)的确定性增强，居民可(kě)支配收入增(zēng)加，消费信(xìn)心正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表(biǎo)示，港股市场是以机构(gòu)和外资(zī)为主导的市(shì)场，因此海外经济数(shù)据对港股资金(jīn)面会产生较大影响。在当前流动性持续承压(yā)和较弱的国(guó)际宏观(guān)环(huán)境背景下，短期港股或是震荡行情，投资者可以关注(zhù)高稳定性(xìng)且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢(huī)复比预期更强或者美国经济下滑比预期更快(kuài)这二者中任一情景发(fā)生甚至同时发生(shēng)时，我们(men)可能(néng)就会看到人民币汇率的(de)走强，同时港股(gǔ)整(zhěng)体表现也会走强(qiáng)。”中融基金进(jìn)一步指出(chū)，可(kě)以先重(zhòng)点关注运营商等高股(gǔ)息资产，而随(suí)着市场(chǎng)预期更进(jìn)一步强化(huà)，可以更多(duō)关注互联网、创(chuàng)新药等高弹性(xìng)板块。因为(wèi)消费品的业绩差异很大，建议更多关注个股的(de)性价(jià)比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直(zhí)言，从长期维度来(lái)看，当下(xià)港股(gǔ)市场具(jù)备一定的投(tóu)资性价比(bǐ)，当前估值水平仍然位于历(lì)史偏(piān)低(dī)水平。从基本面角度来说，他们认为国内经济的复苏节奏可能大概率是一波三折(zhé)趋势向上的弱复苏态势，当下(xià)港股市场(chǎng)已经price in经济复苏较弱的(de)相对(duì)悲(bēi)观(guān)的预期，往(wǎng)后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流(liú)动(dòng)性(xìng)角度来看(kàn)，美(měi)联(lián)储暂停(tíng)加息虽在(zài)节奏上较难判断，但往未(wèi)来看是大概率事件(jiàn)，预计人民币汇率(lǜ)的压力(lì)也会逐步(bù)缓解。

　　“细(xì)分(fēn)板块上(shàng)，我们(men)认(rèn)为顺(shùn)周期受(shòu)益于国(guó)内(nèi)经济复(fù)苏(sū)的消费、互联(lián)网(wǎng)、医药等板(bǎn)块仍然值(zhí)得重点(diǎn)关注。”张昳泓表示(shì)，港股市场由于其离岸(àn)市场特性，海外(wài)投资人(rén)占比较高，受(shòu)国内及海外多重因素影(yǐng)响，市场整体(tǐ)波动性较大，建议投资人可以逢低布局，更多可以(yǐ)采取基金定投的方式投(tóu)资(zī)于港股(gǔ)市场。

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