钠电(diàn)池产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿(yì)乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技是真(zhēn)跨界还(hái)是(shì)奢望，飙(biāo)涨后(hòu)又腰斩的股(gǔ)价似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去(qù)年(nián)6月以(yǐ)来，萦绕在键盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫(mò)过于跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又令人遐想的(de)题材搭配公司(sī)释放(fàng)钠电池(chí)项目进展的“积极(jí)主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期间还祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年末以(yǐ)来，抛“利好消息”催涨股价的套路完全失灵，股价又在4个(gè)多月(yuè)时间极(jí)速腰斩。即(jí)便(biàn)是3月末扔出30亿元定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传(chuán)艺科(kē)技也只(zhǐ)收获(huò)了短暂的(金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗de)上涨，而后(hòu)再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价(jià)过山车式的涨(zhǎng)跌折射的(de)是市场对(duì)传艺科技高(gāo)调(diào)跨界钠电(diàn)赛道故事的怀(huái)疑：从宣布跨(kuà)界到现在(zài)，时间不过10多月，规划产能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科(kē)技(jì)如(rú)何撬动54亿元乃至94亿元(yuán)的投(tóu)资成本？巨头环伺、落地产能(néng)骤增、锂价持续(xù)下行，在愈加拥挤(jǐ)的(de)赛道(dào)上，夸下海(hǎi)口的(de)产(chǎn)能又该如何(hé)消化(h金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗uà)？过往投资计划频频“跳(tiào)票(piào)”、实际效益与预期(qī)天差地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项目如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子(zi)电池便与锂离子电池(chí)同时期(qī)萌芽，但由于钠电负极嵌钠(nà)能力较弱、钠电(diàn)池能量密度较低，导致其研发进度大大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电(diàn)关(guān)键技(jì)术(shù)完成突(tū)破以(yǐ)及锂价不(bù)断飙(biāo)升(shēng)，钠(nà)电才作为锂电“备胎”之一重回(huí)人(rén)们重视(shì)。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子电(diàn)池，掀起钠电风潮(cháo)，并(bìng)将风口带到(dào)了(le)A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中天(tiān)之际，传(chuán)艺科技(jì)于(yú)去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公(gōng)告显(xiǎn)示，公司拟(nǐ)投(tóu)资(zī)3000万元(yuán)通过全资子公司江苏智纬电子科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设立(lì)控(kòng)股孙公司江苏传艺钠电(diàn)科技有限公司(sī)（公司(sī)持股(gǔ)75％，以下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋即涨停，当日盘(pán)后公司(sī)迫不(bù)及待召(zhào)开电话会议，向合计(jì)64名(míng)分(fēn)析师和(hé)个人投资者披露跨界钠电(diàn)的各种(zhǒng)细节。根(gēn)据规划，传(chuán)艺科技钠(nà)电池项目(mù)中试线2022年投(tóu)产，一期(qī)2GWh的(de)产能2023年投(tóu)产，二(èr)期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯涨。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨(zhǎng)停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消(xiāo)息催涨股价的前车在前(qián)，传艺科技开始有(yǒu)意无意地(dì)“主(zhǔ)动(dòng)”披露(lù)钠电项(xiàng)目进展(zhǎn)，而公司(sī)股价也往往在公(gōng)告披露后录(lù)得大幅上涨。去(qù)年(nián)12月5日盘中(zhōng)，公司股价(jià)一度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠电池(chí)前10元(yuán)/股(gǔ)左右的温吞股(gǔ)价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始(shǐ)掉头向下(xià)，无论其如何发布“利(lì)好(hǎo)”消(xiāo)息，股(gǔ)价也(yě)再难(nán)掀大风浪，反而随着(zhe)时间的推移，迅(xùn)速回落。截(jié)至4月(yuè)20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已(yǐ)经较(jiào)高点腰斩。

　　值得(dé)一提的是(shì)，由(yóu)于在2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切(qiè)召开电话会(huì)并在《投资(zī)者关系活(huó)动记录表》中对外发(fā)布钠电池业(yè)务未来(lái)规(guī)划(huà)、技术水(shuǐ)平等(děng)涉(shè)及公司经(jīng)营的重大(dà)信息(xī)，但直至2022年7月9日(rì)才正(zhèng)式(shì)通过《关于对(duì)深圳证券交易所关注函(hán)回复(fù)的公告(gào)》补充(chōng)披露相(xiāng)关事项，传(chuán)艺科技(jì)及公(gōng)司董事长兼总(zǒng)经理邹(zōu)伟民(mín)、时任董(dǒng)秘许(xǔ)小丽(lì)还(hái)遭深交所通报批评(píng)。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看(kàn)传(chuán)艺科(kē)技(jì)股(gǔ)价“过山车”式(shì)上下，背后纵(zòng)有游(yóu)资推波助澜，但归根结底还是其资金有限与钠(nà)电产能(néng)规划“大跃进”不匹(pǐ)配无法让市场信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能将达到10GWh。而(ér)根据公司此前对交易所回复(fù)函和(hé)2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成本约(yuē)54亿元。其中，土(tǔ)地购(gòu)置及厂(chǎng)房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入(rù)的装修及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科(kē)技规划的钠电产能远不止(zhǐ)这公告出来的(de)10GWh。据传艺钠(nà)电官(guān)微消息，公司董事长邹伟民4月16日(rì)在公开场合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决定，发挥资(zī)金优势，投资(zī)50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用30个(gè)月的时间，新(xīn)上钠离子电池全供应链项目，逐(zhú)步形成(chéng)年产(chǎn)3万(wàn)吨正(zhèng)极材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠(nà)离子电(diàn)池(chí)、15万吨(dūn)电解液的生产能力；2022年(nián)10底，中(zhōng)试线已经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产(chǎn)线(xiàn)已(yǐ)经(jīng)开始试产试销，6月底(dǐ)有(yǒu)望(wàng)批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的(de)钠电产能规划，来源：传艺钠(nà)电(diàn)官微

　　若按(àn)邹伟民(mín)的说(shuō)法，传艺科技在上述(shù)的54亿元(yuán)资金外(wài)，还(hái)需(xū)要更多(duō)资(zī)金，仅(jǐn)另外8GWh钠电(diàn)池就需(xū)要(yào)40亿元的投入。

　　但(dàn)现(xiàn)实是，传艺科技主营式微(wēi)，年(nián)赚1亿元(yuán)的(de)盈利水平显然难以撬(qiào)动(dòng)动辄几十亿(yì)的(de)项目。

　　传艺(yì)科技主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费(fèi)电子(zi)零组件，具体包括笔记本(běn)/台式机电脑(nǎo)键盘(pán)、触控模组(zǔ)和鼠标等输入类设(shè)备及(jí)通讯(xùn)用(yòng)板(bǎn)、消费(fèi)电子(zi)、计算(suàn)机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上(shàng)市以(yǐ)来公司经(jīng)营规模不断(duàn)扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿(yì)元起(qǐ)步(bù)，逐年递增(zēng)，到2022年达(dá)到(dào)19.99亿元(yuán)，翻(fān)了近(jìn)3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市当年(nián)公司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司(sī)盈利水平(píng)起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公(gōng)司盈(yíng)利就已经达到了9000万元，净利润增长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺科技业(yè)绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷入(rù)瓶颈，账上(shàng)的(de)资(zī)金也并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营(yíng)活动产生的现(xiàn)金流量净额4.46亿(yì)元；截至去年末(mò)，公司(sī)货币资金仅2.87亿(yì)元，短(duǎn)期(qī)借(jiè)款(kuǎn)8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元(yuán)以(yǐ)上(shàng)的资(zī)金(jīn)投资(zī)钠电(diàn)，钱(qián)从(cóng)哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所(suǒ)的(de)回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金(jīn)来源：截至2022年(nián)5月31日，公司可用于钠(nà)离(lí)子(zi)电池(chí)项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未(wèi)使用额度10.27亿元(yuán)，足见其在投资钠电项目时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技给(gěi)深交所的回函

　　很明显，一(yī)开始规划的(de)一(yī)期2GWh产能，传(chuán)艺科(kē)技就是准备(bèi)靠银行贷款解(jiě)决。后一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额(é)增(zēng)加(jiā)10亿元左右，同(tóng)样仰仗银行贷款。今年(nián)3月30日公司公告称，传艺科技及子公司拟向(xiàng)工商银行、农业(yè)银行等(děng)组(zǔ)成的联(lián)合银(yín)团申请不超过20亿(yì)元的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项目。根据最新的调研记(jì)录(lù)，“截至(zhì)目前，牵头银行已审批通过，参团银行(xíng)处于正常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋(móu)定增。今年3月30日(rì)，公(gōng)司披露《2023年(nián)度向特定对象发行股(gǔ)票预(yù)案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投入钠电(diàn)池制造二期(qī)项目，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为补这部(bù)分缺口，传艺科技甚至将2020年定(dìng)增募投资(zī)金中的1.75亿元变更用(yòng)于该项目。

　　简单加(jiā)总(zǒng)便(biàn)知(zhī)，家底不(bù)厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项目只能(néng)依赖(lài)融资(zī)。至(zhì)于上(shàng)述邹伟民公开演讲时提到的另外(wài)8GWh的项目资金来源，钛媒(méi)体APP向公司(sī)求证，但截至发稿，仍未(wèi)获回(huí)复。

　　锂价(jià)暴跌(diē)，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不(bù)低于10亿元(yuán)，整个钠电池全供应链项目(mù)计(jì)划到2024年(nián)末全部竣工投产，达产达效后，可实(shí)现年销售(shòu)250亿(yì)元(yuán)。”若传艺科技的(de)钠电项目真如邹(zōu)伟民在近日(rì)的(de)演讲中所言照进现实，几年(nián)后公(gōng)司营(yíng)收将在当前(qián)基(jī)础上翻(fān)十几倍。但近(jìn)来腰(yāo)斩(zhǎn)的(de)股价显(xiǎn)示(shì)，市场对这个故事(shì)并不再买(mǎi)账，除了资金实力有限公(gōng)司外(wài)，核心还(hái)在(zài)其大干快(kuài)上后产(chǎn)能如何消(xiāo)化(huà)的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业化元年(nián)的(de)2023年(nián)，包(bāo)括(kuò)宁德时代、中科海纳、亿(yì)纬(wěi)锂能、雅迪(dí)等诸(zhū)多(duō)巨(jù)头在内，已(yǐ)纷(fēn)纷发产品、量(liàng)产并大(dà)建产能，竞争者(zhě)初露威(wēi)胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披(pī)露的参数和性(xìng)能来看，传艺钠(nà)电的钠(nà)电池与巨头们不相上下，但宁德时代落地奇(qí)瑞车型、华(huá)语新能(néng)源配套雅迪极钠S9等表明(míng)，大(dà)佬们(men)已经走在前面，率先在两轮电动车(chē)和低速电(diàn)动车领域实(shí)现装车(chē)应用。而传艺科技除了在岁末年初公(gōng)告与中祥(xiáng)航业、江苏新能(néng)源、德博新能源签(qiān)订项目(mù)合作或战略合作协议外，并未(wèi)官宣重点客(kè)户。

　　每(měi)每(měi)有投资者(zhě)问(wèn)及(jí)客户(hù)情况时，公司都以“目(mù)前订单下游运用覆(fù)盖储(chǔ)能、低速电(diàn)动车及电动工(gōng)具等多(duō)个领域”“公司钠离子(zi)电池送样后客户的反馈普遍(biàn)较为(wèi)良好，并已与(yǔ)多(duō)名客(kè)户签(qiān)订了销售订(dìng)单”“公(gōng)司已与多家知名两轮(lún)电(diàn)动(dòng)车品牌开展送样(yàng)和(hé)合作意向洽谈等工作(zuò)”等进行回复。至(zhì)于具体的(de)客户名称(chēng)和订单金(jīn)额，一直语焉(yān)不(bù)详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落(luò)地正数(shù)倍级增(zēng)长。上海钢联(lián)新能源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛(tài)媒(méi)体APP，2022年(nián)钠电池项(xiàng)目落地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地(dì)产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发(fā)布数据则称，到2023年底，预计钠(nà)电(diàn)池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年(nián)钠电池(chí)落地产能大幅增(zēng)加(jiā)已可(kě)预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行(xíng)业产能利用率，钠电池落(luò)地的产能中可以实现(xiàn)装机的(de)在4-5GWh左右(yòu)，而(ér)铅酸电池的(de)市场规模(mó)接近(jìn)40GWh。前期用(yòng)于两轮(lún)车的钠电池不到5％，后(hòu)面成(chéng)本降(jiàng)下来才会有较大比例的替代。”汪(wāng)奇(qí)认为(wèi)，今年钠电池只会小批(pī)量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十(shí)分自信，其在调研记录(lù)中预测，预计2023年公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年钠电(diàn)池(chí)市场的绝(jué)大(dà)部分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月(yuè)9日(rì)投资者关(guān)系活动记录表

　　需要(yào)注意的是，沉寂多年的钠电池是在此(cǐ)前锂价(jià)飙涨的背景下作为“替代(dài)”而(ér)被推到台前的，去年底以(yǐ)来，碳(tàn)酸锂价(jià)格持(chí)续(xù)下(xià)行，4月20日电碳(tàn)价格均价已经跌至18万(wàn)元/吨。一时间，锂(lǐ)价持(chí)续下跌会否(fǒu)影响(xiǎng)钠(nà)电(diàn)池商业化进(jìn)程的(de)讨(tǎo)论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧(ōu)阳(yáng)明高近日就表(biǎo)示：“钠电(diàn)池能(néng)够(gòu)起到对锂电池的平衡作(zuò)用(yòng)，平(píng)衡锂价，保(bǎo)证锂资源的供(gōng)应安全，不太可(kě)能成为主(zhǔ)流(liú)。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发展，因为它是锂离子(zi)电池的一(yī)个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电建设成本(běn)接近(jìn)，目前三元钠电量产的生产成(chéng)本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其进一步向钛(tài)媒体APP分析，“钠离(lí)子(zi)电池性能比较接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高(gāo)能量密(mì)度的也接(jiē)近三元523电池(chí)。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下(xià)降40％以上，所以目前已经和钠电池成(chéng)本基本相当；而由于(yú)锂原(yuán)料(liào)价格大(dà)幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电(diàn)池(chí)成(chéng)本已经优(yōu)于钠电池。今(jīn)年碳酸锂价格在20万以下时，锂(lǐ)电池对钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认(rèn)为钠电(diàn)池还有降本的(de)空(kōng)间。兴储世纪总裁(cái)助理刘继(jì)茂就(jiù)告(gào)诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“待产业(yè)链完善后，规模量产后钠离子电池正、负极(jí)材料价格可降至5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂(lǐ)存在降(jiàng)价可能，但只要碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格(gé)高于(yú)15万元/吨，钠离子(zi)电池的成本优(yōu)势就依然存(cún)在，并且随着(zhe)技术不断发展、产业不断(duàn)成熟(shú)，钠离(lí)子(zi)电池(chí)的(de)降(jiàng)本(běn)空(kōng)间有望进(jìn)一步打开，该成本临界点仍有进一(yī)步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产业规(guī)模化(huà)完成后，能和锂(lǐ)离子电池的成(chéng)本拉(lā)开(kāi)差距(jù)，接(jiē)近铅酸电池的成本。但能量密度的(de)限制，使得碳酸锂价格在15万(wàn)以上时，成熟后的钠离(lí)子电池有一定(dìng)优势；碳酸(suān)锂价格在10万左(zuǒ)右及以下时，钠离子电池在动力(lì)领(lǐng)域优势(shì)较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传艺科技(jì)在内(nèi)，诸多入局(jú)钠电池的企业都言锂价下(xià)跌无碍(ài)钠电池商业化进程。但(dàn)随着(zhe)锂价持续下降，钠电(diàn)池利润率下降或也(yě)是必然的。

　　以(yǐ)传(chuán)艺科技为(wèi)例(lì)，其在(zài)1月9日的调研记录中曾(céng)表示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的价格(gé)，一般给到客户的价格比磷(lín)酸(suān)铁锂便宜(yí)25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂(lǐ)价格波动而(ér)波(bō)动。

　　缺(quē)乏长(zhǎng)远(yuǎn)投(tóu)资(zī)定力(lì) 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资(zī)金(jīn)和产能消(xiāo)化(huà)之外，市场还担忧传艺科技项目(mù)投资(zī)的定力(lì)。

　　尽管公司对进军钠(nà)电领域雄心勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳理其过往投(tóu)资履历发现，传艺科技在投资上缺乏长(zhǎng)远定(dìng)力，临时“跳票”甚至(zhì)终止募投(tóu)计划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板生(shēng)产线技(jì)改并(bìng)扩产项目。然2018年4月公司就变更募资用途(tú)，将FPC生产项目未用的(de)资金(jīn)1.20亿元和1.04亿(yì)元分别(bié)用于3D玻璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)、轻薄型键盘生(shēng)产项目，已经使用(yòng)了7737.67万(wàn)元募资(zī)的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并(bìng)扩产项目的实施(shī)地点(diǎn)从一厂搬(bān)迁(qiān)至二(èr)厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实施地点变(biàn)更为重庆市合川区(qū)工(gōng)业园区核心区高阳路30号，实施(shī)主体则从传艺科技(jì)变为全资子公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生变(biàn)。公司终(zhōng)止实施3D玻(bō)璃面板生产项(xiàng)目（已(yǐ)投(tóu)入募(mù)资7445.13万元），并将(jiāng)该(gāi)项目剩余资金全部投入轻薄(báo)型键盘(pán)生产项(xiàng)目的建设(shè)，并将(jiāng)后(hòu)者(zhě)的产(chǎn)能从(cóng)1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺(yì)科技(jì)再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于(yú)年产18万平方米中高端印制电(diàn)路(lù)板建设项(xiàng)目(mù)。但(dàn)次年6月，公司将该项目中的SMT工序(xù)实(shí)施地点由江(jiāng)苏省(shěng)高邮市(shì)经(jīng)开(kāi)区(qū)凌波路33号改(gǎi)建(jiàn)至江苏省高邮市经(jīng)开(kāi)区(qū)凌波路49号(hào)的闲(xián)置(zhì)厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已投入募资(zī)2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更(gèng)用于投入“钠(nà)离(lí)子电(diàn)池(chí)制(zhì)造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频变更募投计划的(de)地(dì)点、资金乃至项目，直(zhí)接的后(hòu)果就是原有的投入(rù)打水(shuǐ)飘、投资效率低下(xià)以及建成(chéng)项目实际效益(yì)与预(yù)计天差地别。

　　根据招股书(shū)，薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目(mù)建(jiàn)设(shè)期仅(jǐn)12个月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分(fēn)别(bié)仅283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万平(píng)方(fāng)米中高端印制电路(lù)板建设项目建设期也仅12个月，预计达(dá)产(chǎn)年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净(jìng)利润(rùn)1.31亿元。然两年(nián)多时间过去了，截(jié)至2022年12月(yuè)31日(rì)，该项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的预期相去甚远。

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