金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的(de)珍酒李(lǐ)渡正(zhèng)式(shì)登陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴(gān)尬(gà)的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市第一天(tiān)市值(zhí)就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂(guà)牌上交所后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡是近7年时间第(dì)一只实现资本上(shàng)市的白(bái)酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台(tái)等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹资(zī)资金约50亿港元(yuán)，公开发售获(huò)超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是(shì)出于何种考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒李渡共(gòng)计(jì)引入两轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大(dà)中(zhōng)华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成(chéng)本分(fēn)别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较于(yú)珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意(yì)味(wèi)着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料(liào)显示(shì)，珍酒李渡是一家(jiā)致力提(tí)供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集(jí)团(tuán)旗(qí)下(xià)包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及(jí)开口笑(xiào)四(sì)大(dà)白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显示(shì)，按2021年收入(rù)计(jì)算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中(zhōng)国第四大(dà)民营(yíng)白酒公司，以及中(zhōng)国白(bái)酒行业中提(tí)供三种(zhǒng)香型白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司相比也处于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖(jiào)等企业(yè)毛利率也(yě)超(chāo)过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直(zhí)接原因之(zhī)一就是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的“豪(háo)横(héng)”的(de)广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡(dù)销(xiāo)售及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期(qī)分别(bié)占公(gōng)司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增加。报告期(qī)内(nèi)，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年(nián)增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍(réng)然有不少针对其产销失(shī)衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾操盘金(jīn)六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创(chuàng)始人(rén)吴(wú)向东的(de)操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗)是一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南省外(wài)贸学校毕业的吴向(xiàng)东(dōng)，进入其(qí)姐夫(fū)傅军旗(qí)下新华联(lián)集(jí)团工作。此后四年(nián)，他升至(zhì)新(xīn)华联集团董事、董(dǒng)事局副主席(xí)。也(yě)是在此(cǐ)，吴(wú)向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向东在(zài)1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年(nián)就将川酒王销(xiāo)量(liàng)做到(dào)湖南第一。川酒王热销(xiāo)之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场(chǎng)竞争白热(rè)化，下游(yóu)经销商的(de)日子越来越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液(yè)签(qiān)订了OEM代工(gōng)协议，这(zhè)是他在白酒业首创(chuàng)了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后(hòu)，金六福在(zài)这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇(qí)教(jiào)练(liàn)和好(hǎo)运福星(xīng)。深谙营(yíng)销的吴向东找来(lái)米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面(miàn)带微笑(xiào)地说“中(zhōng)国人(rén)的福酒，金六(liù)福。”很长一(yī)段时间(jiān)，金六(liù)福的广(guǎng)告(gào)投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六福迅速(sù)成为(wèi)国(guó)民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南知名白(bái)酒品牌(pái)湘窖和(hé)开口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴(wú)向东实际控(kòng)制的金东集团旗下共有(yǒu)华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业(yè)等多个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向(xiàng)东也一(yī)举成为(wèi)湖南省(shěng)株洲市(shì)首富(fù)。2023年(nián)3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国(guó)糖酒商(shāng)品交易(yì)会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的(de)相关论坛(tán)上，在酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增(zēng)长、利润低增长(zhǎng)的内卷(juǎn)时代，并且很(hěn)可(kě)能(néng)刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一(yī)，2023年是(shì)行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正的(de)高(gāo)端消费(fèi)在疫情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次(cì)高端(duān)库存(cún)仍未(wèi)消化(huà)，区(qū)域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端的(de)恢复没有(yǒu)看到(dào)更(gèng)强的动(dòng)力，仍然在低位(wèi)徘徊1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗(huái)，一二季(jì)度上市公司业(yè)绩会出现(xiàn)增(zēng)速放(fàng)缓和进一步(bù)分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区(qū)都在扩产能，但销量在(zài)下降；二是(shì)名酒企业(yè)都在向(xiàng)下扩(kuò)展产品线，和(hé)地(dì)方酒(jiǔ)厂会产生矛盾(dùn)；三(sān)是(shì)名酒企(qǐ)业(yè)渠(qú)道重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具(jù)体表现是：2022年白酒行(xíng)业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因(yīn)在(zài)于(yú)城(chéng)市化(huà)，大部分劳动(dòng)人(rén)口从农村(cūn)转移到城(chéng)市后，消费习(xí)惯变了，导致未(wèi)来(lái)升级空(kōng)间基数变小；超高端从(cóng)5万(wàn)吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各(gè)价(jià)格带(dài)白(bái)酒(jiǔ)节前和节后的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元(yuán)以上相关(guān)产品下(xià)降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下(xià)降15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高线次高(gāo)端相(xiāng)关产品节前下(xià)降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格(gé)节(jié)前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍(zhēn)酒李渡(dù)未(wèi)来走(zǒu)向何方让我们(men)拭目以待。

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