财(cái)联(lián)社(shè)6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明(míng)显的淡旺季特征，其中廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵(bīng)家(jiā)必(bì)争(zhēng)之(zhī)地(dì)”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程(chéng)度(dù)上助(zhù)力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更(gèng)是(shì)值得投资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的同比增(zēng)速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同(tóng)比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤(pí)酒单季(jì)度营(yíng)收(shōu)突破(pò)百(bǎi)亿元(yuán)。但包(bāo)括百威(wēi)亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒公司基本(běn)面仍(réng)然堪忧(yōu)，业绩下滑(huá)或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外(wài)资(zī)两大阵(zhèn)营的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则(zé)堪称(chēng)一抹亮色(sè)。民生证券王言海5月8日发布(bù)的研报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)营(yíng)收稳增(zēng)、归母净利(lì)润高增(zēng)；2023年伴随疫(yì)情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本(běn)压(yā)力边际(jì)缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同(tóng)期明(míng)显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区域(yù)持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大(dà)鱼吃(chī)小鱼后(hòu)“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市(shì)场表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今(jīn)股价累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达159%和187%，前者(zhě)目前总(zǒng)市(shì)值超1600亿(yì)港元，后者总市(廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思shì)值超1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆(qìng)啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专(zhuān)项工程(chéng)”后，啤酒产业(yè)兴起(qǐ)，北(běi)京的燕京(jīng)、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆(jiāng)的(de)乌苏、兰州(zhōu)的黄(huáng)河、重庆的山城(chéng)、四川(chuān)的蓝剑、桂林(lín)的(de)漓泉(quán)、河南(nán)的金(jīn)星(xīng)、陕西的汉斯(sī)等，几乎(hū)每座城市(shì)都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕(yàn)京啤酒的市场份额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的研报(bào)罗列五大巨头的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集(jí)中度仍有提升空(kōng)间，待(dài)CR1市占率提升后头部(bù)企业将(jiāng)有望进一步提升盈(yíng)利水平。分(fēn)析(xī)人(rén)士指出(chū)，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经(jīng)过一段时间(jiān)的此消(xiāo)彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多(duō)年(nián)的“五强争(zhēng)霸(bà)”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这(zhè)几年，外(wài)资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势明(míng)显，百威英博销量下滑，一手扶持的(de)嫡(dí)系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年(nián)的营(yíng)业利润增长(zhǎng)将低于(yú)去年的水平，研报(bào)指出(chū)重庆啤(pí)酒为嘉士(shì)伯在(zài)华运营(yíng)啤酒资产唯(wéi)一平(píng)台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地区的(de)销售权(quán)划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价(jià) 占(zhàn)据高(gāo)端如同(tóng)坐拥(yōng)印钞(chāo)机(jī)？

　　分析(xī)人(rén)士指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩(jì)增长，多亏了高(gāo)端(duān)化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要(yào)由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力(lì)等(děng)品牌(pái)牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近年来，本土啤(pí)酒(jiǔ)开始发力。以(yǐ)销量最(zuì)大的(de)华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处(chù)于产(chǎn)业链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主(zhǔ)要材(cái)料；下(xià)游终端议价(jià)能力较强，进(jìn)入(rù)存(cún)量竞争时(shí)代(dài)后，企业为向(xiàng)高端化转型已多次(cì)实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产(chǎn)品结(jié)构优化(huà)、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几(jǐ)年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次(cì)、企业参(cān)与数量高(gāo)增，提价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年(nián)，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提价(jià)，廉贞是什么意思，廉贞七杀是什么意思中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售(shòu)价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如(rú)今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出(chū)千元啤(pí)酒，华(huá)润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继(jì)续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化势能(néng)锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指出(chū)，在百元级产品上，青(qīng)岛啤(pí)酒率先在2020年率(lǜ)先推出(chū)“百年之(zhī)旅”，售价(jià)388元，并(bìng)在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超(chāo)高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日(rì)发布的研报指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面(miàn)，公司(sī)在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并(bìng)借助桶啤、白(bái)啤等高(gāo)端产品放(fàng)量(liàng)，带动整体(tǐ)产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公(gōng)司全年业绩将(jiāng)维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收(shōu)购(gòu)喜力如(rú)虎添翼(yì) 但目前主要(yào)销量来自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国正式完成交(jiāo)割。1863年(nián)创立于荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜(bǎng)单(dān)。而(ér)收购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算也才30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市(shì)场。华鑫证(zhèng)券指出，华(huá)润啤(pí)酒高端及(jí)超高端(duān)产品(pǐn)仅占其收(shōu)入占比17%，而(ér)经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济型产(chǎn)品如勇闯天(tiān)涯等，但对(duì)其高端产(chǎn)品认知(zhī)度或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端(duān)化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经(jīng)国产啤(pí)酒行业(yè)的老大(dà)哥，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近几(jǐ)年风光不在。不仅销售范(fàn)围收(shōu)缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营(yíng)业额甚至被(bèi)重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京(jīng)啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利同比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京(jīng)U8的成功营(yíng)销，以(yǐ)及旗下(xià)燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新(xīn)零(líng)售业(yè)态的落(luò)地(dì)生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销(xiāo)量同增(zēng)约50%，公(gōng)司(sī)借助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场(chǎng)，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称，改革(gé)红利释放(fàng)正处起步(bù)阶(jiē)段，旺(wàng)季动(dòng)销加速、成(chéng)本优化(huà)之下，公(gōng)司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨(jù)大(dà)发展潜力及空间(jiān)，且目(mù)前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于(yú)精酿啤酒多元(yuán)风(fēng)味发(fā)展趋势(shì)，产品(pǐn)风味(wèi)及应用(yòng)场景布(bù)局多元化企业，将更加能够顺应精(jīng)酿(niàng)市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有望成为(wèi)行业(yè)新引领者。

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