周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄(chāo)底资金(jīn)”笑了(le)。

　　上周五，资(zī)金借(jiè)道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元(yuán)；而上(shàng)周(zhōu)5个交(jiāo)易日市场总体下跌期(qī)间，资金(jīn)更是(shì)净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的(de)理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻(kè)再(zài)度显现。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净流入(rù)，“中(zhōng)特估”长期投(tóu)资价值被资金(jīn)看好(hǎo)，而高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资(zī)金追逐；净流出(chū)方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流出，资金(jīn)出现(xiàn)短期(qī)避险，但鉴于(yú)多数标的估(gū)值仍(réng)在低位，多家机构仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净流入(rù)资金居前

　　上周五股市大(dà)跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价(jià)测算，当(dāng)日(rì)净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资(zī)金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净买入排(pái)行看，截至上周五(wǔ)，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽基指数中，华泰(tài)柏(bǎi)瑞、易方达和(hé)嘉(jiā)实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产(chǎn)品，净流入资金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘(pán)股(gǔ)市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获(huò)了不(bù)错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单日(rì)净买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍(réng)处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近(jìn)日遭遇(yù)高位(wèi)回(huí)调的游戏ETF，也(yě)受(shòu)到资金的逆(nì)市(shì)买(mǎi)入，不过(guò)目(mù)前(qián)游戏(xì)ETF今年(nián)还(hái)有近(jìn)80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在(zài)游戏板(bǎn)块(kuài)行情(qíng)冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资(zī)金(jīn)逆市净买入。

　　谈(tán)及资(zī)金的上述流向情况，一位公募股票权益(yì)基金经理表示，预(yù)计复(fù)苏仍(réng)是中国经济中(zhōng)长期(qī)的趋势，但耐用(yòng)品复苏的空间受限(xiàn)、出口下行及地产销(xiāo)售恢(huī)复疲软将驱动市场展(zhǎn)现出(chū)更多结构性机会。不过(guò)，在短期市场(chǎng)炒作热度回落(luò)，波动率偏高的(de)情(qíng)况(kuàng)下，资金可能更青睐用(yòng)大盘(pán)宽基指数，比如(rú)科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪上一家公募机构分析，由于近(jìn)日以游(yóu)戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调(diào)整(zhěng)，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期(qī)在市场炒作热度(dù)有(yǒu)所山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗(suǒ)回落。但从长期看(kàn)，资金(jīn)还会长期(qī)关注数字化对(duì)生(shēng)产力的提升，因(yīn)此，包括计算机、互(hù)联(lián)网(wǎng)和传媒等调整下来的行业，可能(néng)会继(jì)续受(shòu)到(dào)了(le)资金的关注(zhù)。

　　也有行业机构认(rèn)为，近(jìn)期上证50、沪深300等权(quán)重指(zhǐ)数ETF受到(dào)资金(jīn)青睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长期投资价(jià)值有关(guān)。

　　民生加银基金表示，伴(bàn)随(suí)大金(jīn)融、大基(jī)建(jiàn)等(děng)权(quán)重股高位(wèi)调(diào)整(zhěng)，上周沪(hù)指下跌。前(qián)期部分板块短期上冲较快(kuài)，导致博弈资(zī)金(jīn)出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板(bǎn)块内部出现(xiàn)分(fēn)化，获利兑现需求(qiú)叠(dié)加经济数据不及预(yù)期，权(quán)重板块回调(diào)带动大盘指数(shù)回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估(gū)值央企的价值重估，有基本面支撑(chēng)的低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的部(bù)分底层逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对(duì)部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低配和低估。而在这种大幅低估和低配背景下，部分(fēn)企业因为自身经营改善、高(gāo)股息水平等特(tè)征(zhēng)，使得其(qí)估值(zhí)修复成为(wèi)了可能(néng)。虽然经过前(qián)期反(fǎn)弹，大金融整体估值(zhí)仍旧处(chù)于低位，由于(yú)情绪(xù)和(hé)资(zī)金仍旧是主导，短期表现存(cún)在剧(jù)烈(liè)波动可能；从(cóng)中期看，整(zhěng)体大金融当前估值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分个(gè)股尤其(qí)是基(jī)本面(miàn)明显改善的(de)个股，仍旧有估(gū)值修复的(de)空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金(jīn)超(chāo)出净流(liú)出资(zī)金。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏(piān)高、短期行情板块，以及部(bù)分海外指数遭遇资金(jīn)的净卖(mài)出。

　　从资(zī)金净流出榜单看(kàn)，今(jīn)年涨幅(fú)超20％的(de)基(jī)建50ETF单(dān)日净流出4.76亿(yì)元，为(wèi)单日之(zhī)最(zuì)。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗力ETF指数(shù)基金、恒(héng)生科技ETF等(děng)多只产品，单日净(jìng)流出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基(jī)指数中(zhōng)，今年来“越跌越(yuè)买(mǎi)”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来“获利了结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家(jiā)公募(mù)机(jī)构评价，基建板块受益(yì)于(yú)“一带一路(lù)”板块前期涨幅较大，有调整要(yào)求(qiú)，可能会受到获利盘的短期卖出。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期(qī)”板块的整体机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金(jīn)评价净流(liú)出的(de)证券保险板(bǎn)块(kuài)称，一季(jì)报陆续(xù)披露，非银(yín)金融业绩超(chāo)预期，证券板块市场交(jiāo)投活跃度较一季度显著改善，差异化最低结算备付金(jīn)缴纳比例(lì)机制引入，证券公司保证(zhèng)金比例下调(diào)，经济温和复苏下行业景气山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗度(dù)有望(wàng)持(chí)续修(xiū)复(fù)。保险板(bǎn)块一季报(bào)净利润超(chāo)预(yù)期，部分险企(qǐ)凭(píng)借储蓄险的产品力(lì)实现了一定的增(zēng)长，负债端(duān)V型反转趋势较明显，资产(chǎn)端或(huò)有望维持较高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加(jiā)银(yín)基金认为，2023年(nián)宏观经济运行总体(tǐ)回(huí)升有望(wàng)将促进(jìn)电力(lì)消费需求增长。受上年同期低基数等因(yīn)素影响，预计今年二季度电力消(xiāo)费(fèi)增速(sù)将有望回升。在电力(lì)市场化改革的持续推进下，电价趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力现(xiàn)货市场和辅助服务市场机制有望持续(xù)推广，容量补(bǔ)偿电价等机制(zhì)或有望出台。

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